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长亮科技:中标印尼金光银行，海外商场拓宽迎打破

事情：近来依据公司官方大众号，长亮科技与印尼榜首大财团金光集团旗下的金光银行达到互联中心+传统中心的替换协作。

中标印尼金光银职业，品牌效应和产品优势有望加快推动。1)本次是公司在印尼拿下的榜首个项目，对印尼商场开辟具有重要意义。作为印尼最大财团旗下的银行，金光银行是印尼银行界的风向标。最初金光银行首先启用欧美老牌中心厂商的中心系统，然后，印尼十几家银行也接连跟从金光银行的脚步。现在，金光银行与长亮达到协作，极大提高了公司在印尼的品牌效应。2)双中心系统处理金光银行数字化转型难题。印尼是一个岛屿国家，因为地域约束，银行点的掩盖率较低，而融入互联概念的中心系统能够补偿该问题，公司双中心系统靠近金光银行的数字化转型需求。考虑公司互联中心系统在全球规划抢先，在印尼区域双中心处理方案的比较优势显着，估计商场前景达观。

中标香港虚拟银行IT系统，有望享用大湾区金融科技建造盈余。1)依据官方大众号，近期公司中标中银香港分布式中心银行系统项目，成为了中银香港取得虚拟银行车牌后的第一批建造施行厂商。而本次腾讯收成虚拟银行车牌，考虑微众银行的互联中心事务系统由公司开发，以及公司的互联银行中心系统在全球的领军位置，估计由公司承当此次腾讯虚拟银行中心系统建造的概率极大。2)公司的银行中心系统(特别互联中心系统)在全球商场均技能抢先，有望享用大湾区金融科技建造盈余。

海外事务推动有望加快，银户通翻开金融IT新蓝海。1)依据在银行IT深沉的产品和处理方案堆集，公司海外主推的互联银行处理方案在泰国、马来西亚等国家可与世界大厂比肩。而且，海外事务毛利率、回款周期等方针优于国内。经过调整海外销售策略、加强交给团队建立，2019年海外事务推动有望加快。2)与腾讯深度协作建造的银户通途径，不仅为中小银行金融服务的入驻途径，还为腾讯微信、QQ用户供给了一致的金融服务进口。估计正式推行今后，腾讯系统线上十亿等级流量有望完成金融变现，为公司翻开金融IT新蓝海。

2020年方针市值136亿元，保持“买入”评级。依据要害假定，估计2019-2021年经营收入分别为14.17亿、18.27亿和23.50亿，归母净赢利分别为1.39亿、2.72亿和3.66亿，即未来三年赢利复合增速为62%。对标细分领军恒生电子、东方财富的均匀估值，给予2020年方针市值为136亿元，对应PE50x，保持“买入”评级。

银职业IT开销不及预期、金融去杠杆力度影响金融立异、技能人员丢失危险、与腾讯协作不及预期的危险。

周大生深度：珠光灿烂，捉住珠宝职业低线城市消费晋级的重要盈余

出资逻辑

“周大生”是主打钻石镶嵌首饰，以加盟形式为特征的中高端珠宝知名品牌。公司采纳轻财物、整合运营型经营策略，专心于品牌运营、途径办理、产品研制和供应链整合。2016-2018年均营收复合增速30%，年均净赢利复合增速37%。2019Q1，公司营收10.97亿元，同比+17.04%；扣非归母净赢利1.85亿元，同比+23.16%。到2019年3月31日，公司门店总数为3457家，喧嚷自营店296家，加盟店3161家，现已构成全国规划内老练的连锁途径络，未来标准化加盟门店的继续拓宽输出是重要亮点。

钻石珠宝在三四线城市浸透空间宽广，原钻挖掘商和珠宝零售商把握工业链定价权，全国性品牌商龙头有望强者恒强：我国珠宝商场规划6,965亿元，镶嵌饰品占20%左右。现在一线城市钻石首饰浸透率达61%，三四线城市仅为37%，三四线是未来钻石消费的首要增加点。钻石珠宝是一个由原钻挖掘商和珠宝零售商定价的工业，销售给终端顾客时价格在1万元的钻石珠宝，原钻本钱大约在1381元左右。而珠宝零售商以品牌和途径为王，奢华珠宝品牌是中心竞赛力，中高端珠宝途径是中心竞赛力。现在品牌端集中度较低，CR10占比为18.8%，职业洗牌时期龙头市占率有望提高。

公司中心优势和未来亮点首要体现在差异化品类、规划化途径、标准化加盟办理和外延并购四个方面：①公司以钻石镶嵌为主的差异化产品布局，符合新一代顾客需求，老练配货模型已完成产品标准化办理；②加盟形式占据三四线顾客认知，规划具有先发优势，经测算公司潜在门店数可达4583家，仍有36%增加空间，而随同品牌力的逐渐提高，单店收入亦有提高空间；③多年深耕细作，业界抢先的标准化加盟商办理制度是公司继续发展的柱石；④财政出资IDo16.6%股权，后续与公司事务协同值得等待。

公司成长性高，盈余能力强，ROE接连保持在20%以上，股权鼓励方案显示决心：2014-2018年，公司净赢利从3.24亿元增加至8.06亿元，年均复合增速为25.6%；归纳毛利率由30.27%提高至34%，ROE近年来保持在20%以上，高于其他珠宝公司。2018年1月发布榜首期股权鼓励方案，查核方针对应2018-2021赢利年均复合增速为14.19%。

出资主张

公司是全国性珠宝品牌龙头，标准化加盟输出值得等待。估计19-21年归母净赢利9.81/11.17/12.60亿元，同比+21.70%/13.82%/12.85%，当时市值对应PE为15.7x/13.8x/12.2x，初次掩盖给予“买入”评级，方针价39元。

危险提示

职业景气量下滑、竞赛加重、销售费用上升、开店不及预期、原始股东减持

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