600780(外汇交易分析)

上机数控(603185)：近1月获251亿元大单独立第三方210大硅片龙头受众客户高度认可！

事情：签定阿特斯35亿严重出售合同公告；近1个月获251亿元大单公司与阿特斯签定“单晶方锭”长单出售合同。自2020年12月至2021、2022年，阿特斯将向子公司弘元新材别离收购400吨、9,600吨、10,000吨单晶硅锭(算计20,000吨)。依照PVInfoLink当时商场均价，估计总出售金额约34.92亿元(含税)。

出资关键

与阿特斯签35亿硅片长单，近1个月获251亿元大单！公司单晶硅事务有望超预期1)自2020年11月以来，公司与天合光能、东方日升先后签定216亿出售合同，叠加本次与阿特斯签定35亿长单，未来几年未履行订单算计金额达251亿元。2)从收购量级来看，未来2年阿特斯将向公司别离收购9,600吨和10,000万吨单晶硅锭，咱们估计对应硅片约在3.5-4GW/年左右。3)结合近期3大收购合同金额加总，这3家客户现有这几个订单对应2021-2022年算计收购金额就到达57亿元和77亿元(含税)，咱们估计公司未来有望取得更多客户认可。

光伏单晶硅独立第三方供货商，受客户高度认可，210大硅片未来龙头位置逐渐奠定！

1)近年来，硅片龙头不断向下流进行一体化布局延伸，与电池片、组件厂存在竞赛联系，商场亟需独立第三方供货商。公司作为单晶硅“后浪”，客户联系更为友爱，受下流大力支持，掩盖天合光能、东方日升、阿特斯、通威、爱旭、正泰、东磁等干流客户。2)从天合、东方日升、阿特斯的产能规划来看，估计2021年三家组件产能算计将超100GW，喧嚷210大尺度产能有望超50GW。咱们判别公司与客户协作友爱、下流承受度高，有望成为210大硅片规划最大、最重要的供货商之一，在大尺度硅片范畴“弯道超车”！光伏210大硅片龙头位置逐渐奠定！

单晶硅扩产进展超预期；公司良率已达95%；估计第四季度成绩将超商场预期1)公司二期8GW项目为本年7月底开工，从平地到设备进厂仅用时不到2个月时刻，现在单晶炉已装置完结576台(总计792台)，投产进展超预期。咱们估计公司未来单晶硅产能将加快扩张。2)此前商场质疑公司210切片良率，11月23日公司已官宣其量产切片机切开的210硅片良率已到达95%左右。咱们判别，公司210尺度良率还将进一步提高。3)10月以来，硅料价格继续下降，硅片价格仍坚持坚硬，估计四季度公司成绩、盈余才能有望超商场预期。

盈余猜测：6-12月方针市值380亿元！

估计2020-2022年公司净赢利5.8/17.2/29.8亿元，同比添加213%/197%/73%，对应PE为41/16/9倍。咱们保存给予2021年22倍PE，6-12月方针市值380亿元。坚持“买入”评级。

疫情对全球光伏需求影响、全职业大幅扩产导致竞赛格式恶化。

东方雨虹(002271)：防水职业肯定龙头多品类扩张构筑归纳渠道

公司是防水职业肯定龙头，各项目标抢先同行其他公司。跟着职业会集度加快提高，格式加快整合，公司作为职业龙头充沛获益。近期公司拟定增募资投产新项目，公司正经过扩品类扩区域方法逐渐生长为归纳建材渠道公司。

支撑评级的关键

防水职业肯定龙头，疫情布景下逆势添加：公司是防水职业肯定龙头，2019年运营收入181.5亿，同增29.3%，市占率超越10%，大幅抢先同行排名第二公司；归母净利20.7亿，同增36.7%。2020年疫情布景下，公司赢利逆势添加，Q1-3运营收入149.8亿，同增16.2%；归母净利21.3亿，同增36.0%。

专心于国内防水事务：公司现在专心于防水事务，防水相关收入占比算计94.8%。2019年，公司防水卷材、防水涂料、防水施工运营收入别离为99.8、48.8、23.5亿元；占比别离为55.0%、26.9%、12.9%。公司国内事务收入到达178.9亿元，收入占比为98.6%。

多要素驱动下职业会集度加快提高：跟着1.地产基建下流会集度提高；2.精装房浸透率提高带动职业集采；3.上市公司添加龙头扩产；4.其他职业介入；5.职业方针提高改进职业竞赛格式；等多重要素驱动下，防水职业加快会集。公司作为职业龙头深度获益。

职工鼓励、供货商办理、产能布局等优势显着，未来有望进一步生长：

公司继续在职业坚持抢先位置，在职工鼓励、供货商办理、产能布局等方面有显着优势，运营功率优于同行。跟着公司市占率不断提高，公司各方面议价才能提高，现金流相关目标继续改进。跟着近期公司募投新投产能，公司将逐渐扩扩品类，有望生长为归纳建材龙头企业。

估值

公司未来仍有大规划产能清闲，品类再扩张，估计2020-2022年，公司营收别离为220.0、271.1、334.1亿元；净赢利30.8、36.1、43.3亿元；EPS1.31、1.53、1.84元。初次掩盖给予买入评级。

评级面对的首要危险

需求不及预期，原材料价格大幅上涨，应收账款收回危险。

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