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据报道，荣耀旗下Wi-Fi6路由器荣耀3SE日前正式敞开预售，该款路由器搭载全千兆口和千兆双频Wi-Fi2.4GHz和5GHz双频并发理论无线速率高达1500Mbps，将于8月3日正式出售。此前，小米旗下Redmi新款Wi-Fi6路由器AX3000在京东已敞开预售，京东商城显现，截止7月26日RedmiAX3000路由器在京东预定量现已打破了一万台。此外，华硕旗下四款Wi-Fi6路由器也行将出售。

与前几代比较，Wi-Fi6具有下降时延，进步络承载力，进步联用户体会，下降功耗的才能。跟着Wi-Fi6技能和产品的日益老练，本钱的不断下降，其浸透率将敏捷进步。华创证券指出，据相关统计数据，自2020年Wi-Fi6路由器产品面世以来，Wi-Fi6产品已占到30%以上的商场份额，未来商场份额还将逐渐上升，估计到2024年Wi-Fi6将成为干流规范。依据IDC数据，2020年Wi-Fi6在我国商场的规划约2亿美元，估计到2023年我国Wi-Fi6商场规划将到达10亿美元。天邑股份、博通集成、乐鑫科技、环旭电子、共进股份、紫光股份、星锐捷等产业链相关公司有望获益。

2021-06-18博通集成(603068)鸿蒙OS翻开物联星斗大海新老产品加快迭代

事情概述

6月2日，华为正式发布了鸿蒙操作体系（HarmonyOS，简称鸿蒙OS），鸿蒙OS可以搭载在任何IoT设备上，一切设备一致言语，打通体会，华为顾客事务CEO余承东表明，鸿蒙OS便是“OneasAll，AllasOne”。此次华为还发布了三款搭载鸿蒙体系的硬件华为MatePadPro平板、华为Watch3智能手表和华为FreeBuds4TWS耳机。

鸿蒙助推万物互联年代，Wi-FiMCU迎需求黄金期

鸿蒙OS助推万物互联，翻开物联星斗大海，或成为我国IoT商场的中心变量，而WiFi、蓝牙作为IoT产品的衔接根底，有望敞开新一轮的需求黄金周期。依据IDC数据，2020至2022年，全球WiFi与蓝牙芯片的出售量合计为91亿颗/98亿颗/102亿颗。依据物联智库数据，2019年WiFi模组出货量为32亿颗，NB-IoT、LoRa等无线通讯技能的出货量与WiFi、蓝牙仍是存在较大的距离。Wi-Fi首要分为两大类，一类是依赖于主机SoC的Wi-Fi芯片，另一类则是Wi-FiMCU首要运用于物联范畴，从细分运用来看，Wi-FiMCU首要运用散布于智能家居中的家用电器设备、家庭物联配件（例如灯、插座等）、工业物联及其他各种品类。依据TechnoSystemsResearch相关统计数据，家用电器设备占比29%，家庭物联配件占比40%。

新老产品加快迭代，毛利率环比逐季改进

咱们以为，新老产品迭代初期对公司毛利率有所影响，2020年ETC后装商场需求放缓，2021年开端支撑ETC前装芯片设备，公司的国标ETCSoC芯片已取得车规认证，进入轿车前装商场，在技能和商场上处于抢先位置。此外，在蓝牙音频事务板块，公司为应对产品竞赛，进步商场占有率，2020年对上一代蓝牙音频芯片产品采纳了具有竞赛力的价格战略，相关产品毛利率较低，拉低了公司全体的毛利率水平。2021年Q1公司单季度毛利率为25.28%，环比2020年Q4的14.53%进步10.75个百分点。咱们以为，跟着公司新产品不断推出，迭代老产品，归纳毛利率水平有望逐渐进步。公司无线数传类产品终端客户掩盖了包含美的、涂鸦智能、金溢科技、雷柏科技、大疆科技等国内知名企业，无线音频类产品终端客户包含摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦和阿里巴巴等。

出资主张

咱们坚持前次猜测，估计2021年~2023年公司完结营收12.50亿元、16.50亿元、21.50亿元；估计完结归属于母公司股东净利润1.61亿元、2.57亿元、3.30亿元，咱们坚持此前“增持”评级。

危险提示

职业竞赛加重，半导体职业开展低于预期；公司技能创新低于预期导致新品打破低于预期；下流运用拓宽和客户拓宽低于预期等。

2021-05-07环旭电子(601231)2021年一季报点评:Q1成绩契合预期SiP产品接连高添加

事情：公司发布2021年Q1成绩陈述，Q1完结营收109.35亿元，同比+43.46%；完结归母净利润2.72亿元，同比+42.16%；扣非归母净利润2.32亿元，同比+60.67%。

SiP产品带动Q1成绩高添加：公司2021Q1营收和净利润同比大增，首要原因为：（1）SiP产品收入添加较快，喧嚷耳机、毫米波等新产品的增量奉献，手机UWB模组继续上量以及新增Airtags收入。（2）兼并了法国飞旭的报表，Q1收入占比约10%。从公司的盈余才能来看，Q1公司毛利率和净利率别离为9.20%和2.49%，同比别离-0.86pct和+0.01pct。公司一季度SiP产品收入占比有所进步，使得公司全体毛利率呈现同比下降。展望2021年，来自毫米波天线模组、TWS耳机的收入估计将完结大幅添加，而且新增了Airtags等产品收入，叠加欧美地区经济复苏也将带动公司EMS/ODM事务康复正常添加，公司成绩有望接连高添加。

SiP技能职业抢先，收买AFG加强全球化布局：公司为SiP模组的领导厂商，了解无线通讯SiP模组，为iPhone无线通讯模组以及苹果手表SiP模组中心供货商。跟着iPhone的更新，公司顺势切入UWB模组以及AiP模组，并进入TWS耳机的SiP供货商，公司在SiP模组的布局从手机向穿戴产品拓宽，品类不断丰厚。别的，公司还切入了Airtags的供给链，未来有望继续获益于大客户在UWB生态上的布局。在EMS产品上，公司在2020年12月完结了对法国飞旭的收买，不只取得了飞旭在欧洲、北美、北非的制作基地，加强了全球化布局，还丰厚了公司产品品类，拓宽了轿车电子、工控等范畴的布局。

5G、穿戴产品有望为SiP带来新增空间：5G手机需求兼容的频段大幅添加，手机射频前端的元件数量将会大幅上升，将带动SiP需求进步。别的，兼容5G毫米波的手机将需求用到AiP模组，喧嚷iPhone12在美国出售的版别搭载了AiP模组，支撑毫米波。依据高通的猜测，2020-2022年全球5G手机的出货量将到达2亿、5亿、7.5亿部，5G手机出货量的迸发有望带动SiP需求生长。在穿戴设备方面，跟着设备集成的功用不断进步，内部需求搭载的元器件数量大幅进步，SiP可以很多元器件集合在较小的空间内，需求有望成倍添加。公司是SiP模组的领导厂商，了解无线通讯SiP模组，有望继续获益于5G、穿戴设备带来的SiP新增空间。

坚持“引荐”评级：看好公司产业链位置的上升空间，技能优势有望在新运用范畴不断扩展，SiP需求继续向好带动公司成绩生长，预估公司2021年-2023年归母净利润为23.59亿元、25.40亿元、27.20亿元，EPS别离为1.07元、1.15元、1.23元，对应PE别离为15.17X、14.09X、13.16X。

iPhone、iWatch出货量不及预期，原资料本钱提价超预期，交易冲突加重，疫情影响超预期

2021-05-06共进股份(603118)2020年年报及2021年一季报点评:成绩稳健进步5G为公司带来新机遇

公司发布2020年报及2021年一季报，2020年度完结营收88.4亿元，同比上升12.8%；归母净利润为3.5亿元，同比上升11.6%；扣非净利润为2.7亿元，同比下降2.4%，略低于前次预期。2021年一季度完结营收25.4亿元，同比上升50.1%；归母净利润为6048万元，同比上升18.8%；扣非净利润为5820.7万元，同比上升74.5%。

疫情推进络通讯设备需求添加，公司营收继续上升。疫情期间络工作、长途会议、课直播等需求添加，从而带动络通讯设备晋级需求添加，公司捉住职业时机，凭仗快速呼应机制，活跃抢占商场份额，2020年，公司境内事务同比添加22.06%，境外事务同比添加4.58%，开展稳健。2021Q1公司通讯终端产品订单大幅添加，出产基地继续扩展建造，工厂产能清闲，促进运营收入添加显着，同比上升50.05%。

受原资料供给动摇影响毛利率下降，费控作用杰出坚持净利率安稳。陈述期内，因疫情开展导致资源错配，海外原资料供货周期延伸，求大于供，芯片和被迫元器件等呈现价格上涨、资料紧缺的现象，受此影响公司2020年毛利率同比下降2.88pct至13.9%，2021Q1毛利率同比下降1.44pct至10.8%。费用方面，20年度公司出售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率别离为1.8/3.3/0.3/4.5%，YOY别离为-0.61/-0.36/+0.32/-0.9pct；归纳来看，公司期间费用率为9.9%（YoY-1.6pct），费控作用显着，进步了公司的全体盈余才能，在毛利率受影响情况下净利率根本坚持安稳，2020年公司出售净利率为3.89%（YoY+0.04pct）。

5G开展将给公司多个事务带来收入上升空间。跟着全球范围内5G络建造的推进，小基站、物联模组、专等职业商场空间将不断进步，公司近年来继续加大在移动通讯范畴的研制投入，加强技能储备。小基站方面，首先推出5G毫米波一体化和Sub-6g一体化产品，职业抢先；模组方面，公司推出LTE全系列制式模组以及支撑Sub-6G和毫米波、SA和NSA形式的5G模组，并向商场推出依据5G模组的MIFI、CPE等终端产品，可以满意下流运用的多样化需求；专方面，子公司山东闻远完结5G技侦设备的研制并活跃探索新事务，成功推出智安社区解决计划并在多省落地。估计公司未来将捉住5G开展带来的新机遇，在传统的精益制作事务外新增多个成绩添加点。

公司致力于宽带通讯设备的研制、出产和出售，聚集于宽带通讯终端设备、移动通讯和通讯运用设备，是全球抢先、国内大型的宽带通讯终端制作商，干流产品掩盖运营商、企业及家庭消费类客户，涵括有线、光、无线及移动等各类接入方法全系列终端产品。公司近年来专心于拓宽移动通讯类产品，包含4G/5G小基站设备、无线通讯模组以及专通讯计划，在全球5G络建造和运用快速开展的趋势下将给公司带来多范畴的事务时机。依据公司财报和职业开展趋势，咱们上调了2021-2022年的营收猜测，稍微下调了毛利率猜测，因而上调了归母净利润猜测，并新增了2023年盈余猜测。估计公司2021-2023年的运营收入为99.03/110.23/121.32亿元，归母净利润为3.87/5.36/6.77亿元，EPS为0.5/0.69/0.87元，对应PE别离为18/13/10倍。咱们慎重看好公司未来开展，坚持“增持”评级。

原资料价格动摇危险；

汇率动摇危险；

商誉减值危险；

千兆宽带与5G建造开展不及预期；

国内及海外大客户订单不及预期。

2021-06-03紫光股份(000938)芯云合一技能优势凸显运营商海外事务两翼齐飞

芯：自研NP芯片元年，核“芯”才能加快印证。NP芯片是高端路由器的中心元件，与CPU比较，CPU首要面向通用核算范畴规划，适用于核算密集型的运用；NP芯片首要面向络处理范畴规划，对大流量进行转发和事务处理，适用于访存密集型运用。因而CPU内一般集成1~64个处理器中心，NP芯片处理器中心则数以百计，访存开支远大于核算开支，对路由算法、单个处理器中心的面积和功耗提出了极高的要求。2021年4月，公司控股子公司新华三发布了其自主研制的智擎600系列芯片，选用16nm工艺，具有256个处理中心，4096个硬件线程，可以满意运营商及互联主干络的需求。依据公司官，现在新华三是国内榜首家具有查询言语编程才能络处理器的体系厂商，2022年新华三将继续打破核“芯”技能，计划推出更高标准的智擎800系列，完结7nm制程、处理中心数量超越500个、晶体管数量较智擎600系列进步122%。2021年是新华三自研芯片的商用元年，跟着新华三芯片自研才能继续进步，公司高端路由器产品竞赛力有望大幅进步，估计新华三在运营商及互联主干络的商场份额有望得到显着进步。

云：大幅进步软件侧竞赛力，以“云智原生”向“数字原生”跨进。2021年新华三初次发布“云智原生”战略，以现有“芯云边端”布局为根基，将云化和智能化作为未来开展要点。在云端，新华三构建云原生架构才能，供给最小颗粒度的微云服务，进步用户付费志愿；一起推出紫光云3.0，着力开展同构混合云服务。智能化方面，新华三深化“AIinALL”,使产品和解决计划愈加智能，并经过新华三的产品和解决计划，助力各行客户事务和运营愈加智能。在“云智原生”战略的推进下，咱们估计公司将加大在软件侧的投入力度，在稳固硬件优势的根底上，大幅进步软件竞赛力。由硬至软，全产业链满意企业数字化转型需求。

芯云合一，敞开运营商+海外商场第二添加曲线。依据三大运营商公告，2020年三大运营商本钱开支3470亿元，喧嚷基站开销2082亿元，络设备开销1388亿元。依据公司官，新华三在运营商范畴现在仅有约2000台高端路由器正在运转，与运营商全体巨大的商场空间比较，进步空间宽广。未来跟着新华三高端路由器竞赛力进步和运营商商场竞赛格式改变，估计运营商商场将成为新华三重要添加点。自2019年正式组成首个海外代表处以来，新华三现已建成七个海外代表处，三个海外代表处在建，事务现已打破了30个国家和地区。未来公司将在采纳OEM事务出售HPE、NEC等世界厂商产品的根底上大力拓宽自主途径，将海外事务打造为公司新的添加引擎。2020年，海外商场仅占新华三总收入的17%，而华为海外收入占比34.3%，中兴海外收入占比32.9%，新华三海外收入进步空间极大，有望成为新华三另一重要添加点。

出资主张：咱们坚持公司2021-2023年盈余猜测，估计公司2021-2023年的收入别离为674.12亿元(+12.91%)、749.70亿元(+11.21%)、819.94亿元(+9.37%)；估计净利润别离为21.35亿元(+12.68%)、24.83亿元(+16.30%)、28.02亿元(+12.87%)。考虑到公司自研芯片拓宽进程超预期，芯云合一有望翻开运营商+海外第二添加曲线，给予公司2021年40倍PE，对应方针价30元，坚持“买入-A”出资评级。

运营商本钱开支不及预期、中美交易冲突加重、海外疫情防控作用不及预期

2021-06-22星锐捷(002396)疫情后运营正在向好运营商商场份额有望进步

1、运营商交流机路由器拓宽顺畅，打破我国移动关商场。

近来，我国移动发布2021年至2022年高端路由器和高端交流机产品会集收购中标成果，星锐捷在高端三层交流机1档和2档别离取得30%份额，排名第二，这是公司继2019年至2020中标我国移动高端交流机产品后再次取得较大份额。2021年我国电信中低端路由交流设备收购中，公司在中低端路由器和中低端交流机标包以第三名中标。咱们以为，公司产品实力得到运营商认可，未来份额进步值得等待。在我国移动2020年至2021年智能家庭关产品会集收购中，星锐捷以15.22%份额中标GPONWiFi5关设备，以19.35%的份额中标GPON-双频WiFi6智能家庭关，完结了在我国移动家庭关商场的显着打破。

2、公司面向教育职业推出极简以太全光和三擎云桌面计划。

公司作为教育职业ICT计划先行者，活跃推进教育职业数字化转型。面向校园根底络，公司推出了光纤入室的极简以太全光计划，轻松完结场景内东西向流量交互与一张对多事务的泛载。面向终端及运用，公司推出三擎云桌面解决计划，经过终端、桌面和运用的三个云化引擎，构建“校园一朵云”方针。公司经过超交融途径，搭载多种云桌面技能，为不同场景供给相匹配的解决计划，完结多种场景一致途径办理和保护及一致的运用体会。2020年受疫情影响，教育职业等客户需求无法清闲和落地，但跟着疫情影响削弱，2021年职业客户需求逐渐康复，公司当令推出更有竞赛力的产品计划，有望强化在职业商场的抢先位置。

3、瘦客户机和云桌面继续领跑，国内布局信创，海外商场打破。

升腾资讯长时间领跑瘦终端和桌面云商场。依据IDC数据，2020年升腾资讯在亚太瘦客户机商场坚持显着优势，全体出货量到达59.66万台以上，以31.8%的占比位居亚太商场榜首名，接连九年连任亚太区榜单榜首。2020年，我国瘦客户机商场全体出货量同比添加1.3%，升腾资讯在国内瘦客机商场排名榜首，商场份额39.9%。依据IDC猜测，2025年我国瘦客户机商场规划将超越207万台，五年复合添加率将到达6.7%。桌面云终端VDI商场规划将打破275万台，五年复合添加率超越8.5%。

升腾资讯结合信创方向，推出威讯信创系列产品，掩盖从龙芯、兆芯、飞扬、鲲鹏等信创整机，到海光、华为鲲鹏等信创服务器硬件，配套麒麟、UOS等操作体系，搭载全自研的威讯桌面云体系和超交融体系等软件，构成完善的信创桌面云解决计划。2021年升腾威讯信创整机和服务器产品入围国家税务局信息化产品集采。此外，升腾资讯海外商场继续打破，公司可信智能终端产品中标斯里兰卡和巴基斯坦银行项目。除南亚商场外，公司瘦客户机等产品在东南亚与多家银行客户也有继续深化协作。

4、企业级络设备需求旺盛，子公司锐捷络分拆上市有望清闲更大潜能。

企业数字化转型带来络设备需求的添加，尽管2020年上半年受疫情影响，但整体仍呈添加态势。依据IDC数据，我国以太交流机商场2020Q4同比添加19.1%，2020年添加12.3%。2020Q4，锐捷络交流机在互联职业商场排名榜首，依据锐捷招股说明书显现，2020年锐捷络榜首大客户为阿里巴巴，占收入份额10.25%。锐捷络以太交流机在我国移动等运营商及首要互联企业坚持较好商场份额，传统企业事务也占有较高份额。2020年，锐捷络收入66.97亿元，占星锐捷收入份额为65%。锐捷络是国内抢先的数据络解决计划供给商，依据IDC数据显现，2019年及2020年，锐捷络在我国以太交流机商场占有率排名第三；2020年我国企业级WLAN商场占有率排名第三，喧嚷Wi-Fi6产品出货量接连两年排名榜首；2015年至2020年接连6年我国企业级终端VDI商场占有率排名榜首；2019年我国IT根底设施运维软件商场占有率排名榜首。子公司锐捷络拟拆分至创业板上市，公司将对其仍坚持控股位置。咱们以为，锐捷络经过拆分上市有望让中心事务的价值得到重估，拓宽子公司融资途径，一起改进激励机制，增强公司长时间竞赛力。

5、咱们主张继续重视公司，上调至“买入”评级。

公司企业级络设备在运营商商场继续打破，数据中心商场出货继续添加，跟着疫情影响逐渐散失，公司传统企业用户需求正在康复，职业需求景气量坚持较高水平。升腾资讯云桌面和瘦终端继续领跑国内商场，并活跃拓宽海外商场。假如不考虑锐捷络分拆影响，咱们估计公司2021-2023年归母净利润别离为7.0亿元、8.4亿元、9.6亿元，当时市值对应PE18X、15X、13X。咱们看好公司运营向好，上调至“买入”评级。

6、云厂商和运营商出资建造不及预期；竞赛加重毛利率下滑；分拆影响