航发动力进行大额现金管理 印证航空产业高股票000059景气（概念股）

航发动力（600893）最新公告，以46亿元购买银行结构性存款，该金额相当于公司一季报资产负债表当中“货币资金”的103.64%。

此前公司已上调与财务公司的关联交易存款限额，由去年的40亿元增至100亿元，或预示今年公司产销量有望大幅提升。天风证券（601162）认为，若大额现金管理为甲方客户预付款到账，各歼击机主机企业预付款到账额度有望接近千亿规模，航空产业链高景气度正在持续兑现。

公司方面，主营航空钛材的宝钛股份（600456）、主营连接器的中航光电（002179）、主营航空零部件的爱乐达（300696）均已预告上半年业绩大幅增长。

2021-04-28宝钛股份(600456)2021年一季报点评:业绩符合预期设立合资公司加强产业协同

事件内容：公司发布2021第一季度财务报告：报告期内公司实现营业收入12.16亿元，同比增长19.20%；实现归属于母公司股东净利润0.96亿元，同比增长132.89%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长135.06%。

经营业绩快速增长，预付款项同比大幅增加：公司2021Q1实现营业收入12.16亿元，归母净利润0.96亿元，创公司上市以来Q1单季经营业绩历史新高。公司营收同比2020Q1增长19.2%，同比2019Q1提升5.7%。归母净利润同比2020Q1增长132.9%，同比2019Q1提升231%，净利润提升幅度远高于营收增长幅度。报告期内，公司预付款项1.95亿元，较2020年Q1的0.41亿元同比大幅增长373.4%，主要报告期预付的材料采购款及工程款增加所致。我们认为预付款项的大幅增加表明了公司当前较高的下游需求，同时也为全年业绩的持续增长奠定基础。

盈利能力加强，定增募资完成现金流大幅好转：一季度公司销售毛利率21.7%，ROE为1.91%，同比2020Q1毛利率提升2.82pct，ROE提升0.81pct，主要受益于报告期内公司主营产品销售结构改善，盈利能力较强的产品收入占比提高。公司报告期末现金流量净额12.98亿元，同比大幅提升549%，主要是公司于2021年2月完成定增募资，扣除发行费用后募资总金额19.68亿元所致。费用方面，公司三项费用控制良好，销售费用同比下降-1.1%，管理费用同比增长3.3%，财务费用同比下降-23.9%，均小于公司营收增长幅度，体现公司良好的费用管控。

成立合资公司发挥产业协同优势，发力精密锻造：公司于2021年4月27日召开第七届董事会第十三次会议审议通过了《关于公司投资设立合资公司的议案》。该议案主要内容为：公司与宝鸡拓普达、宝鸡锐邦三家公司共同出资成立“宝钛精锻（暂定名）”，其中公司出资8000万元，占比40%。宝钛精锻成立后，一方面可集各方在原材料、技术、设备、资金、经验、市场方面等优势为一体，优化提升工艺水平，提高产品种类，提升锻造产能，缓解公司锻造产能压力；另一方面，能够有效整合地区产业资源，形成优势互补，从而提高公司整体竞争力和盈利能力。

投资建议：我们预测公司2021年至2023年每股收益分别为1.07、1.29和1.61元。净资产收益率分别为13.9%、14.1%和15.5%，首次覆盖给予买入-B建议。

1，下游需求放量不及预期；2，募投项目建设进度不及预期的风险。

2021-06-15中航光电(002179)高可靠连接器龙头军民品并驾齐驱推动新发展

专业从事高可靠连接器研发生产的高科技企业：中航光电是专业从事高可靠光、电、流体连接器及相关设备的研发、生产、销售与服务，并提供系统的互连技术解决方案的高科技企业。公司主要产品主要用于航空、航天等防务领域以及通讯与数据传输、新能源汽车等民用高端制造领域。

中国连接器市场规模全球占比最大，且增速高于全球水平：2019年全球连接器市场规模达到722亿美元，同比增长8.25%，2010年-2019年CAGR达到5.19%。其中2019年中国连接器市场规模为227亿美元，同比增长8.61%，占据了全球31.44%的市场份额，是全球最大的连接器市场，2010年-2019年CAGR达到8.57%，显着高于全球增速。

防务、通信、新能源汽车领域连接器市场规模实现持续突破：2018年我国军用连接器市场规模达到100.25亿元，2010-2018年CAGR为12.11%。随着军队信息化程度的不断提高，军用连接器市场规模有望持续扩大。连接器在一般通信设备中的价值占比约为3-5%，而在一些大型设备中则可能超过10%，我们预测2019-2024年5G通信连接器有望拥有约575亿元的广阔市场空间，随着我国5G通信以及IDC等相关领域市场规模的迅速增长，通信连接器的市场空间将愈发广阔。全球新能源汽车销量由2015年的52万辆增长至2020年的311万辆，CAGR为42.78%，高速发展的新能源汽车将成为汽车连接器市场新的增长亮点。

业务领域聚焦，运营质量提升：公司业务聚焦于防务、通信、新能源汽车领域。防务产品收入占比约50%，2018年公司在防务连接器领域的市场占有率约为40%，占据较大份额。公司积极推进通讯与工业业务产品结构和客户结构调整，拓宽应用领域，把握5G发展机遇。新能源汽车业务持续聚焦“国际一流，国内主流”客户，紧抓行业发展机遇，巩固和扩大市场。公司注重研发，通过提升运营质量不断提高利润水平，并通过有序的增资扩产，支撑公司规模稳步提升。

盈利预测、估值与评级：公司2020、21Q1业绩同比均实现大幅提升。受益于国防装备、通信、新能源汽车、轨道交通等国家重点发展行业的增长，公司收入规模、利润水平有望持续稳定、快速地增长。我们上调对公司2021-2023年的盈利预测至20.01亿元（上调12.04%）、24.64亿元（上调14.53%）、30.01亿元（上调16.83%）。预计2021-2023年EPS分别为1.82、2.24、2.73元，当前股价对应PE分别为41X、34X、28X，维持公司“买入”评级。

宏观经济影响下市场需求下降的风险；新型高可靠产品研发进度不及预期的风险；防务连接器市场竞争加剧带来的竞争风险；通信、新能源汽车等民用领域市场拓展不及预期的风险。

2021-05-08爱乐达(300696)航空零部件全流程制造商扩充产能应对需求增长

投资要点：

专注航空零部件精密制造，核心受益于军机上量，及主机厂社会化大协作。公司在航空零部件精密制造领域深耕多年，主要从事军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间，在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量，且近年来军工集团持续推进社会化大协作，公司有望持续从中受益保持快速增长。

升级延伸具备航空零部件全流程能力，特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长。公司围绕“数控精密加工—特种工艺处理—部组件装配”产业链升级延伸，已具备航空零部件全流程能力。公司热表处理和无损检测特种工艺方面承接了部分主机厂以及市场第三方的业务订单；部组件装备方面已开展某型无人机、某型军机以及多个民用机型部组件装配业务，正着重培育大部件装配能力，有望为公司带来新的增长。

积极扩充产能，应对下游需求增长。公司正不断通过多种方式扩充产线产能，以满足客户和市场需求。1）内部挖潜数控精密加工产能：充分挖掘主厂区可利用场地潜力，优化布局，添置高端机床，建立小批量柔性生产线，新增数控精密加工设备20余台套；2）提升特种工艺产线产能利用率：2019年公司特种工艺各产线陆续投产，2020年大力提升热表处理各产线产能利用率，并升级增添相应设施设备，提升主要产线产能。3）推进投资项目建设实施：设立新都分/子公司开展航空零部件精密制造和部组件装配业务，已进入设备安装调试期；建设航空零部件智能制造及系统集成中心项目，已完成施工设计及施工前期准备。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.23亿元、3.18亿元以及4.33亿元，对应EPS分别为1.25元、1.78元及2.42元，对应当前股价PE分别为41倍、29倍及21倍，首次覆盖，给予买入评级。

1）军品订单波动的风险；2）项目建设进度不及预期；3）系统性风险。