钢铁行业和纺织服装行业最新市场研究（7月25日）

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　　钢铁行业：钢铁股将重回盘整局面

　　行业观点：钢铁股将重回盘整局面

　　钢铁行业指数跌3.91%，跑输沪深300指数1.96个百分点，跑输上证综合指数2.16个百分点。涨幅前五：鼎泰新材、酒钢宏兴、宁夏恒力、首钢股份、贵绳股份;后五：广钢股份、攀钢钒钛、新钢股份、新兴铸管、济南钢铁。

　　国内钢市稳中走强，但涨势乏力，建材、热轧表现仍相对偏强，中板、型材相对平稳，冷轧表现略有起色。7月上旬全国粗钢日产量为195.5万吨，环比下降3.1%，产能释放仍处于高位;中国7月汇丰制造业PMI初值降至48.9，降至28个月低点，制造业明显放缓。银行承兑汇票月贴现利率再创近三年新高，资金面紧张已成常态;二三线城市房价领涨全国，限购箭在弦上;保障房建设陆续开工或将振兴未来钢材市场。目前钢市并不明朗，原材料价格持续坚挺而市场需求仍未明显好转，钢价短期仍将以稳为主。预期钢铁股将重回盘整局面，重点关注高业绩、低估值的公司。

　　投资组合：西宁特钢、新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、新钢股份、酒钢宏兴原料：原材料价格持续走高

　　国内铁精粉均价1168.83元/吨，本周上涨9.36元/吨;青岛港口现货铁矿石1325元/吨，本周上涨10元/吨;印矿CFR为182美元/吨，与上周持平;邢台主焦煤1490元/吨，与上周持平;二级冶金焦均价2057.5元/吨，上涨15元/吨;唐山废钢3400元/吨，本周上涨20元/吨;唐山方坯4430元/吨，本周上涨50元/吨。

　　钢价：钢价稳中小涨，但涨势乏力

　　本周国内钢价综合指数为175.9，周环比上涨0.51%，其中长材价格指数上涨0.60%，扁平材价格指数上涨0.40%，分别收于200.8、151.9.7月22日螺纹钢主力合约1110收盘价为4925元/吨，环比上涨54元/吨;结算价为4925，环比上升57元/吨;期现货价差为65元/吨，环比上升37元/吨。鞍钢8月份热轧出厂价下调50元/吨，中厚板下调230元/吨，冷轧、镀锌、彩涂维持不变。沙钢7月下旬螺纹钢和盘螺出厂价均上调30元/吨，高线上调50元/吨。本周钢市稳中走强，但涨势乏力。市场不明朗，原料价格持续坚挺而需求仍未明显好转，短期钢价仍以稳为主，预计近期仍将维持热轧、建材略强于其他品种的格局。

　　盈利：毛利小幅增厚

　　原材料价格依然坚挺，钢价持续小幅上涨，建材和热卷吨钢毛利明显增加。

　　螺纹钢毛利470元/吨左右，线材476元/吨左右;热卷毛利142元/吨左右;中厚板毛利104元/吨左右;冷轧板亏损141元/吨左右;镀锌板亏损3元/吨左右。

　　社会库存：库存止降回升

　　本周末社会库存1385.8万吨，周环比上升0.19%，同比下降10.29%，社会库存止降上升。进入7月份用电高峰期后，钢厂生产节奏将放缓;下游需求未明显好转;二三线城市房价领涨全国，限购箭在弦上;预计社会库存逐渐上行。

　　风险提示：需求低于预期;成本压力加大;产量上升过快。

　　纺织服装：棉价继续回落 期货持仓量创新高

　　投资策略—维持“买入”评级

　　服装子行业基本面无近忧，短期需关注中报及估值水平波动带来的投资机会。纺织子行业：Q3 行业将面临高原料成本、低出厂价格的局面，毛利率预计将是全年低点。Q3 末旺季到来有望迎来下游库存的重建，毛利率将环比回升。维持中期策略观点，继续看好抗风险能力强、中报有望超预期的纺织龙头鲁泰A、华孚色纺以及内生性增长优良、中报靓丽的的七匹狼、报喜鸟、九牧王。长期看好成长性较为确定的家纺类公司以及转型中的大杨创世。

　　股价表现

　　A 股连续四周的上涨行情终结，本周上证综指跌幅1.75%，纺织服装跑赢指数0.32 个百分点。纺织、服装子行业跌幅分别为2.18%、0.71%，高弹性的纺织题材股跌幅大于服装板块。我们重点关注的个股中，业绩稳定增长的华孚色纺、大杨创世、九牧王涨幅居前，家纺类个股受到估值压力则跌幅较大。

　　估值比较

　　连续四周的反弹行情于本周终结，市场估值水平亦有所下降。本周A 股市盈率由17.22 降至16.93(其中纺织、服装子行业分别为28.3、29.78)， 纺织服装板块亦由上周的29.57 降至29.18。由于纺织服装板块本周仍具有相对收益，因此板块相对A 股的溢价率由上周的71.72%升至72.36%。

　　原料价格

　　本周中国棉花、Cotlook A 现货价格跌幅分别为3.98%、6.18%，纺企棉花采购价格仍以下降为主;郑棉1201 合约价格周涨幅0.65%，持仓量(318 万吨)创期棉上市以来的新高。11 年中国棉花产量预计740 万吨，期货持仓量已超过现货的体量，资金炒作的迹象明显;棉纱价格本周跌幅0.87%，下游棉纱价格能否企稳及库存能否下降成为棉价企稳上行的关键。

　　风险提示

　　棉价暴涨暴跌引发下游观望情绪加大;价涨对于需求抑制的程度超预期。