今年债券市场如何投？八大基金经理谈清楚了方正证券上交易

迎2022年，杂乱的国内国外政治经济局势之下，债券商场会怎么走，哪些种类更有时机？可转债种类还能布局？怎么借道基金参加债市出资？

为此，我国基金报专访了安全基金总司理助理张文平、招商基金固定收益部副总监马龙、永赢基金固定收益出资部副总监间出资司理杨勇、南边基金固定收益出资部基金司理杜才超、博时季季享基金司理黄海峰、长城基金固定收益部基金司理徐涛国、大成民享安盈一年持有拟任基金司理孙丹、创金合信恒兴中短债兼创金合信信誉盈利基金司理谢创等八位债券出资“大佬”，请他们来给出资指路。

从这些基金司理观念来看，现在全体收益率水平已回到前史次低水平，但出资者仍应下降收益预期，能够要点重视短债、中短债、“固收+”等种类。

本年债市或区间震动

我国基金报记者：怎么看待2022年债券出资时机？是一个布局好时机么？

张文平：在“钱银先宽而宽、信誉未起”阶段，债券商场或许存在必定的时机；跟着宽信誉和宽钱银一起进行时，债券商场或许迎来必定的扰动，但需区别阶段性的主线以及由此对商场的不同影响；最终需求调查宽信誉再度加码仍是边沿缩短，由此对债券商场的不同影响。

马龙：展望2022年的债券商场，高息财物较少，价格上涨空间的幻想力也在变弱，现在全体收益率水平已回到前史次低水平，这个方位再往下走的幻想空间和难度在添加，本钱利得的奉献应该不如上一年大。全体来说，咱们对2022年债券商场的报答预期要下降。

杜才超：短期视角上，2022年上半年出资时机好于下半年；中长时间视角上，债券财物是低动摇、稳收益的较抱负标的，在大类财物装备中应占有必定位置。

杨勇：进入新年度，方针面稳添加举动连续，一季度信贷开门红可期，债市行情不免受宽信誉预期扰动，估计短期内将堕入震动。不过，估计经济下行压力和方针托底的组合将贯穿全年，这意味着债市仍是会有不少波段时机。

孙丹：2021年末以来，我国经济开展面对需求缩短、供应冲击、预期转弱三重压力，咱们预期国内微观方针将以宽钱银、宽信誉和稳添加为主，估计2022年债券商场呈现区间震动行情，仍具有装备价值。

徐涛国：本年不太或许呈现大的债券牛市，大概率是区间震动，相对比较好的装备窗口或许呈现在下半年。

谢创：估计本年债市全体震动偏强，同利率在超长时间仍处于下行通道，且10年国债每一轮的利率顶部将逐渐走低的判别。主张久期中性，重视票息。

钱银方针、疫情、信誉危险等

成为危险点

我国基金报记者：有哪些危险点值得重视？

张文平：首要，最值得重视的便是宽信誉的力度和节奏，这是2022年债市或许面对的最大微观变量和危险点。其次，需求重视单个职业和城投的尾部危险问题。最终，需求重视在全体信誉利差、期限利差较窄的布景下，利差走阔的危险。

马龙：2022年头，“稳添加”动力较足的情况下，经济环比有望改进，利率存在必定震动的危险；别的一些职业的信誉尾部危险或许仍需求警觉，例如财务收入压力较大区域的城投、杠杆较高的房企等。

杨勇：在方针的呵护下，商场全体呈现大危险的或许性极低，但仍不扫除个案的危险。此外，本年是理财产品全面净值化转型的首年，传统理财出资者对股、债商场的实在动摇的承受度究竟怎么样尚未可知。

徐涛国：海外通胀所引起的钱银缩短，加息预期对国内收益率上行的影响。关于信誉债，现在的热门是需求重视民企地产债违约的进一步发酵，出资中应该尽量躲避。

孙丹：榜首，2022年，稳添加方针的逐渐落地和经济预期的逐渐改进或许对债市形成必定的动摇，并约束收益率下行的空间。第二，假如未来美联储钱银方针退出的进程过于急进，并导致了美债收益率显着上行，也会对国内债市发生心情层面的冲击，可是现在中美短端和长端仍有较高的利差维护。第三，疫情也是影响债市的重要不确定性要素之一。第四，部分信誉债也存在必定危险。

黄海峰：2022年上半年，要点重视地产方针的边沿改变，以及财务前置发力的起伏，经过宽信誉推动的节奏与收效程度，来判别债券商场的全体走向。一起，考虑到地产与隐性债款的方针定力，经济数据修正节奏或许相对较慢，钱银方针有望坚持“温文宽松”，为债券出资供应较好的微观环境。

中等久期信誉债做底仓

我国基金报记者：2022年应该怎么掌握债券商场时机？哪些种类较好？

张文平：较好的时机在“宽钱银已至而宽信誉未起”的阶段，别的，在宽信誉方针和办法边沿转弱的阶段。中等资质、中短久期的短融、中票估计能够取得较好的票息收益。

马龙：债券商场利率长时间趋势仍是下行的，假如由于年内阶段性逆周期影响等冲击导致利率上行，债券商场也会呈现长时间的装备时机。种类上能够考虑以中等久期的信誉债为首要底仓装备，重视本钱弥补东西类债券、ABS等的装备时机。

杜才超：上半年的出资时机应该好于下半年。上半年在战略上波段买卖战略、久期战略占优，经过较为活跃的操作，寻觅本钱利得方面的超量报答；下半年危险要素堆集，但全体动摇可控，票息战略、信誉债战略、杠杆战略、骑乘战略占优，适合削减波段买卖、操控组合久期，寻求持有票息方面的安稳报答。全体看要坚持顺势而为、攻守均衡的操作思路。

孙丹：2022年债市应该以掌握好高等级信誉债的装备时机为主。此外，也可重视碳中和范畴及绿债的出资时机。最终便是有望首先获益于融资宽松的国企地产主体，以及再融资债、中小银行专项债额度比较高的区域中心的城投渠道等。

徐涛国：全年的债券收益率或许都处于一个较大的区间震动，难以呈现大的趋势行情。比较好的战略是在收益率调整到相对的高点时添加久期与仓位，而在收益相对低点，则下降仓位，买卖的仓位应较为灵活机动。出资种类方面，城投债中短期违约的概率很低，看好兴旺区域的中低评级城投债，在安全的前提下获取较好的收益。

谢创：从安全性和票息价值考虑，优质金融主体的次级及永续金融债仍有较好装备价值，是信誉资质不下沉的前提下享用超量利差的较好种类。

转债商场或有结构性行情

我国基金报记者：可转债在2021年有较好时机，2022年值得布局么？

马龙：当时可转债全体溢价率处于前史极高水平，进一步提高估值的空间不大，但在流动性坚持合理富余的前提下溢价率也难以显着紧缩，重视自下而上的一些个券行情，对方针支撑、契合高质量开展大方向、景气量较高的职业坚持重视；别的逆周期方针导向下跟着稳添加的作用逐渐实现，一些周期性的标的也或许有时机。

杨勇：站在当时时点，可转债估值水平已来到前史高位，部分透支了长时间的报答率，因而2022年咱们预期可转债商场动摇不免加重，不会再那么好做，或许需求等候恰当的时机。

杜才超：在权益商场无大幅下行危险、利率中枢不明显上移的情况下，估计转债估值能够坚持或稍微紧缩，转债商场仍能共享权益商场的盈利。但在高估值下，需提高个券挑选的规范。

孙丹：2022年，转债体现首要依赖于正股。考虑到现在股市全体估值不高，仍有结构性时机能够发掘，转债财物也会有个券的时机，首要挑选低溢价率，或是转债低平价，但正股景气量趋于改进的种类。

徐涛国：估计转债或许仍有结构性行情。

黄海峰：主张重视获益于稳添加预期的职业和种类以及获益于工业晋级和自主可控的科技类转债。在高估值环境下，能够寻觅一些动摇率相对较低，估值相对廉价的种类进行布局。

谢创：转债估值在高位连续的耐性首要有赖于固收+等增量资金的奉献，转债需求增速大于供应扩容。在需求旺盛下高估值仍有必定耐性，但动摇加重，资金改变后转债估值或许面对大幅下压。

短债、中短债、“固收+”等

值得重视

我国基金报记者：假如一般出资者经过债券基金布局，您以为应该怎么挑选？哪类产品更应该遭到重视？

张文平：恰当布局短债、中短债产品以及部分的固收+产品，在获取稳健报答的一起能够恰当获取股市或转债商场的弹性收益。

马龙：纯债类债券基金面对预期收益率下降的局势，能够在结合本身危险偏好的前提下，装备一些纯债基金作为基础，固收+类基金来增强收益弹性。

杨勇：重视流动性和安全性的出资者可重视短债基金，而期望统筹收益性的可重视可转债和固收+战略的基金。

徐涛国：在现在理财净值化转型过程中，相对比较保险的思路是挑选一些能够作为理财代替的中短债基金，在取得必定收益的一起，也能确保比较好的流动性。别的则是装备一些比较有口碑的固收+产品，选基金便是挑选基金司理，在震动行情下，能取得安稳收益并操控好回撤的产品便是好产品。

谢创：一般出资者经过债券基金布局，主张多重视净值添加更为稳健的短债类及中短债类基金。长时间相对稳健的成绩报答是出资者挑选固收类产品的首要意图，而装备短久期债基，是不错的挑选。若想取得超量收益，则能够重视固收+产品，经过恰当仓位参加高动摇种类，提高收益水平。