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中泰国际：维持祖龙娱乐(09990)“增持”评级 目标价港元 长安汽车新车上市;

wx头像 wx 2022-06-07 22:54:03 6
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中泰世界发布研究报告称，保持祖龙文娱(09990)“增持”评级，以当时同业均匀11.1倍22E PE进行估值，目标价8港元，潜在升幅达16.8%。年内要点重视新游上线后体现，有望成估值催化剂。下调2021年收入至10.2亿元，考虑公司现在仍有11款移动游戏运营，长线数据安稳，且将迎产品大年，预期22年收入将同比大增75.9%至17.9元。预期21年经调整净亏损2.2亿元，22年则因为新游上线及研制团队已完结扩张，完成亏转盈，经调整净利润为3.1亿元。

中泰世界首要观念如下：

发布盈警，预期21年经调整净利润为2.2亿-2.4亿元人民币

公司于上星期五收市后发布盈警，预期21年度盈转亏，将取得经调整净亏损2.2亿-2.4亿元人民币，首要因为：1)《诺亚之心》及《项目代号：Sigmar》因商场环境及产品调优而将上线时刻由21年推迟至22年；2)21年上线的《愿望新大陆》体现不及预期；3)研制团队扩张及对应的员工福利开支添加，以及外包技术服务的费用开支添加；4)自主发行的《鸿猷之下》在多个国家和地区连续上线，处于投入期及成长期，导致推行及广告开支添加。

预期本年将有4款值得等待的游戏上线，迎产品大年

预期年内将有4款游戏上线，包含：1)MMORPG品类高文《诺亚之心》，已进行3次关闭测验并在进行第2次付费测验，现在测验反应较好，预期将于2Q22上线，国内已取得版号并将由腾讯控股(00700)独代发行，海外将自主发行；

2)MMORPG+射击类游戏《AVATAR:Reckoning》，有闻名IP阿凡达加持，1月首爆并于加拿大初次测验后取得好评，方案本年先海外上市，之后进入国内商场，由射击类全球顶尖发行商腾讯控股担任全球发行，将为本年要点游戏；

中泰国际：维持祖龙娱乐(09990)“增持”评级 目标价港元 长安汽车新车上市;

3)女性向体裁游戏《以闪亮之名》，上一年8月首爆后取得商场重视，服装精美，而且给予玩家较高自由度对服装进行改造，商场内罕见，近期正在进行海外版别测验，将先海外后国内自主发行，到3月上旬TapTap预约数破127万；

4)SLG品类《项目代号：Sigmar》，已进行两轮Taptap国内测验，作用较好，将先海外后国内自主发行。

公司拿手MMORPG品类游戏，而且经过2020年上线的《鸿猷之下》进入SLG头部厂商队伍，过往以研制精品游戏著称，简直每半年至1年可诞生一款爆款游戏。虽然上一年因新游《愿望新大陆》体现不及预期及产品推迟上线导致收入存在压力，但公司仍在活跃进行研制投入与堆集。假如上述4款游戏可以按期发行，本年将为公司的产品大年，值得等待。此外，公司发布了23及24年产品线，别离将有3款及4款新游上线。

危险提示：职业监管危险；新游戏流水体现不及预期；海外发行不及预期。

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