建筑材料行业周报：“双限”范基金是怎么赚钱的围扩大 水泥涨价超预期

周观念：受地产出售、开工等数据继续下滑以及头部房企负面信息的影响，导致商场对地产的忧虑加重，地产链估值全体承压。咱们以为，当时建材的装备组合为玻纤+水泥：旺季玻纤提价，打破商场前期商场忧虑景气量下行的预期，现在供需仍旧紧平衡，能耗双控趋严或添加未来中小企业新建产能的难度，此轮玻纤景气量继续性或远超预期，下一年龙头仍旧高增加；水泥的逻辑在供应端，广西、江苏、云南等地出台限电、限产的行动，供应显着缩短库存快速下降；现在华东、华南价格现已超越19Q4 高点，能耗双控严重的省份或连续出台相关方针，旺季叠加限产或重现2010 年情境，四季度水泥价格上涨或再超预期。

玻纤：此轮提价打破商场忧虑，职业景气量继续性或远超预期。进入“金九银十”

旺季，玻纤企业出货杰出，低库存运转下，部分企业粗纱继续提价100-200 元/吨以及巨石进行全品类提价，而此次提价打破了商场对景气量下行的忧虑。玻纤职业合股纱、电子纱及热塑纱等需求仍旧紧俏，本年“缺芯”导致的需求拖延或到下一年继续微弱，而受“风光大基地”项目的催化，十四五风电装机量或再超预期，然后拉动上下游产业链需求，风电纱需求或逐渐回暖，高端产品需求或齐发力；从盯梢的状况来看，2021-2022 年职业供需坚持匹配，并未呈现供应显着过剩，职业高景气量继续性或远超预期。而龙头企业均有产能扩张，价格继续高位运转带来成绩高弹性。(主张重视我国巨石、长海股份、中材科技)。

水泥：“双限”规模扩展，水泥价格上涨超预期。近期广西、云南、江苏以及广东出台一系列限电、限产的方针，水泥供应缩短，职业库存快速下降。跟着进入“金九银十”传统旺季，各地需求相较前期有所康复，华东出货率康复到9 成以上，华中、华南出货率康复到8 成以上，供需偏紧导致价格大幅推涨，限产区域均呈现100 元/吨以上的涨幅，华东、华南均价现已超越19Q4 价格高点；咱们以为，旺季施行限电、限产办法，将进一步加重供需严重局势，依据当时能耗双控局势较为严峻的省份公布的方针，限电、限产方针或履行到年末，叠加煤炭等动力本钱价格继续上涨，估计Q4 水泥价格上涨将超预期，重现2010 年限电提价境况，企业盈余弹性再次闪现。主张重视华东水泥龙头海螺水泥及弹性标的上峰水泥，华中龙头华新水泥以及粤东小龙头塔牌集团。

玻璃：商场张望心情添加，短期价格以稳为主。咱们测算，8 月份玻璃表观需求增速同比下滑7.4%，首要原因是受局部区域疫情及雨水影响，以及去年同期基数较高所造成的。近期受玻璃期货大幅调整以及头部房企负面信息的影响，商场张望心情添加，沙河区域出货显着放缓。咱们以为，终端房企的现金流压力是导致中小加工厂补库放缓的首要原因，中小加工厂遍及忧虑回款问题，从盯梢状况来看，头部加工厂企业订单仍旧足够。短期职业库存压力不大，叠加纯碱等本钱不断上涨的支撑，价格或高位震动，大幅下行危险并不大。玻璃价格本年以来不断创新高，价格处于高位必然添加了买卖层面的博弈，本年龙头企业的成绩弹性十足，现金流也是非常好，支撑产业链扩张，今下一年景长性事务占比将逐渐提高，滑润职业周期动摇带来的影响，未来全体估值有望抬升。龙头企业兼具本身α特征，短期成绩弹性十足，中长期具有成长性(主张重视旗滨集团、南玻A、信义玻璃)。

消费建材：地产链失望心情导致估值承压。8 月份地产前端数据继续回落，叠加近期头部房企继续爆出负面信息，导致商场对地产的忧虑加重，地产链估值全体承压；而关于消费建材龙头来说，运营层面仍旧坚持稳健增加，短期地产的失望心情仅仅会杀估值，而地产作为稳经济的重要一环，假如继续单边下行，必然经济下行压力会很大，咱们并不以为地产会断崖式下滑，后续等待方针拐点及流动性开释，四季度或是消费建材布局的良机；首选贯穿施工周期且有职业新标催化的防水材料(重视东方雨虹、科顺股份)；其次重视具有消费特点的涂料(三棵树)，获益竣工周期的石膏板(北新建材)，运营质量优异的管材龙头(伟星新材)。

危险提示：固定资产出资大幅下滑；原材料价格继续上涨带来的本钱压力；交易抵触加重导致出口受阻；环保边沿放松，供应缩短力度低于预期