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长江策略：把握顺周期板块配置机遇 重点关注化工等细分方向赢牛资管机会

wx头像 wx 2022-06-07 01:21:07 6
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陈述摘要

1、历史上国内利率上行期，估值的驱动力有限，盈余影响权重提高。

2、本年四季度，伴随着剩下流动性难以回到四月高点，估值短期难以大幅提高。但一起，权重职业盈余抬升，指数仍有空间。

3、大势保持战略看多。风格上，结合经济修正，继续注重“风格再均衡”。增配轻视值周期生长股，大金融优选稳妥地产券商。

周度沟通：四季度商场的驱动力

伴随着国内经济逐季修正，一方面企业盈余改进，一方面货币政策灵敏适度，投资者当时重视的焦点在于四季度商场的驱动力。咱们以为，权益商场短期较难出现估值的显着抬升，而盈余的影响权重将进一步扩展。本周咱们经过数据进行了论说，供投资者参阅。

1、短期：上星期商场心情热度普升，但职业反弹起伏差异显着，部分仍“超卖”。到上星期五，咱们构建的心情目标CJDI(分散指数)读数普升，全A CJDI上升9pct至25%。用于衡量商场宽度的观测目标：上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数上升，心情反弹较为广泛，但各职业反弹起伏差异较大。结构模型下，咱们以为短期商场仍有反弹趋势，但需警觉职业分解。

2、一方面，拆分本年前三季度A股商场的收益来历，能够看到：1)Q2相较Q1，估值的贡献度全面提高，盈余的贡献度下降，仅农林牧渔等少量职业破例。2)Q3相较Q2，估值的贡献度大幅下降，而盈余的贡献度显着上升，仅大金融与中游制作部分职业破例。另一方面，历史上看：利率上行时期的商场收益拆分，估值的贡献度相同难以继续提高，一起PPI上行阶段盈余的贡献度显着增强。本年四季度，信誉扩张下经济仍处修正通道，流动性难言大幅宽松，估值扩张将退让于盈余修正。主张活跃掌握PPI上行带来的顺周期板块装备时机，要点重视化工、有色、建材和机械职业中细分方向的时机。

3、中期观念：保持战略看多。剩下流动性结构下，中期保持牛市判别。

职业装备：增配周期生长，大金融优选稳妥地产券商

国内大循环推动提高商场对轻视值风格重视度，前期已有较多轻视值周期生长股体现优异，风格收敛仍在进行。主张增配周期生长股，大金融优选稳妥地产券商。

长江策略：把握顺周期板块配置机遇 重点关注化工等细分方向赢牛资管机会

主题装备：继续重视国改的深化

年度层面活跃重视有股权鼓励志愿及计划的上市国企。

危险提示：

1、经济增加超预期下滑；

2、商场风格超预期调整。

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