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兴证策略王德伦：短期扰动因素消除 寻找0南方恒元保本基金年投资链条

wx头像 wx 2022-06-06 14:54:23 6
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咱们在2020年度战略《拥抱权益年代》，“四重奏”奠定对2020年商场根本基调。节奏上，4月以来，《蓝筹搭台，生长唱戏》等系列陈述着重，看好商场，上证综指完结20%涨幅，创业板指完结50%涨幅。7月初《下降斜率，拉长时刻》、“持久战”等提示商场进入震动期。

短期扰动要素消除，商场回归根本面逻辑。国内而言，经济继续加快康复，从部分补库存向全面补库存演化，从疫情后的出资、制作、必需型消费康复向服务型、高端化消费等全面康复改变。海外而言，短期遭到疫情复发影响，经济复苏斜率下降，但复苏的大趋势未变。一起，重视美国新总统上台后或许的影响方案给全球经济复苏注入新动力。展望A股，外部不确定性下降，提振商场危险偏好，掌握买卖布局期，沿着经济复苏主线，寻觅2021年的出资主逻辑链条。

主线1:全球经济复苏，美国有望出台影响方案，重视出口链条时机。美国大选根本尘埃落定，疫后财务影响将成为方针重心。经济方针方面，拜登建议大规模基建影响经济方案，缩小贫富差距和社会分配不公现象，逆转为企业和有钱人减税的方针方向，货币方针或许不会过快收紧。产业方针方面，拜登偏好扶持新能源、科技、教育等范畴，但对立大型科技企业独占，倾向于保持对金融企业的分业监管。①是或许出台的财务影响方案，②是疫情后的经济复苏天性，③部分出资者预期的中美进出口关税调整或许性。这将使得出口链条迎来较好的修正时机。首要重视相关职业，如化工、电气机械设备、家电、轻工、轿车、纺织服装等。

主线2:经济正在逐渐转向全面补库存，重视“疫情受损”方向。2020年因为疫情影响，2020年经济复苏主线沿着基建、地产、制作业、进出口，消费全体复苏8成左右，相关板块时机也跟着景气复苏而逐渐改进。全体而言，2020年出资者拥抱以医药等为代表的“疫情”获益的景气方向。但关于相似金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等疫情受损的方向，则相对有所逃避。但跟着经济进入全面复苏，2021年经济根本进入常态化，咱们以为出资者能够要点重视2020年“受损”方向，有或许在2021年提高出资者预期，根本面呈现较大改进。

中长期看，“双循环”、“十四五”与中长期规划，科技与消费是主线。咱们以为未来经济发展主线和时机能够围绕着①激起内部消费，特别是以要素商场化变革中的“土地要素商场化”、“户籍制度变革”等开释来自于农村居民的消费潜力。②数字经济作为新的要素，其与居民消费彼此结合，5G交融等相关，以8亿多民为根底的内循环有望成为中长期中国经济增加的动力源。③咱们正处在从出资驱动转向立异驱动，如半导体、软件设计、高端设备等方面是另一个确定性方向。

危险提示：重视三大攻坚战之“防备化解严重危险”或许的窗口期。如《络小额贷款事务办理暂行办法(征求意见稿)》、深改组经过的《健全上市公司退市机制实施方案》、2020年末一切分级基金完结转型等阶段性对商场心情和危险偏好发生的冲击。

兴证策略王德伦：短期扰动因素消除 寻找0南方恒元保本基金年投资链条

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