首页证券正文

因祸得福-人民币贬值对中中国银行国影响仍利大于弊

wx 2022-06-06 10:49:01 6

...

11月以来，人民币兑美元汇率呈现加快价值降低态势。12月15日，美联储宣告加息。在此布景下，有必要对人民币价值降低构成的原因以及经济局势进行整理，为下一年的相关办理供给一套有价值、有深度的方针性思路和东西。

全体而言，人民币价值降低是新交易保护主义昂首、美元走强后的全球活动性拐点、人民币价值降低预期加强三方面要素一起效果的成果。

如果说英国脱欧是个意外，那么特朗普中选则是一个激烈信号，警示全世界各国人民不能轻视“反经济全球化逆流”的涌动。从全球整个制造业工业链来看，资源国将大宗产品经由、日本、德国等国拼装、生产后，输入欧美首要消费国消费;而首要消费国又靠品牌、立异、专利等服务交易，获取超量收益的平衡形式。这一工业链条，或许会因交易保护主义兴起而调整。

近期，美元指数反常微弱，累计增值起伏约6%。一般的剖析以为，美元走强会导致资金回流美国并逐渐撤离新式商场。加之，美国总统大选尘埃落定后，商场预期呈现回转。一起，特朗普“百日新政”估计将开释减税增支、放松金融控制等“利好”，进一步影响了商场预期。在此景象下，全球活动性拐点开端构成，投机性需求添加，新式商场钱银跌落的各种要素集聚。

从过往经验看，自1994年汇率变革至今，人民币汇率短期呈现过两次较大价值降低压力窗口，分别是1998年和2008年。其时，它们都对安稳商场决心、促进国内经济平稳上升起到了积极效果。

此次的状况略有不同，但结合当时局势剖析，全体上人民币价值降低对我国仍然是利大于弊。原因首要有以下几个方面：

一是对大宗产品等传统经济触底反弹有较大提振效果。与出资相关的动力、原材料等大宗产品类产品是经济的重要部分，且出口对汇率变动的弹性较大，小起伏价值降低能够起到改进外需、促进出口的效果。

二是利好纺织、服装、化工等中低端制造业，对经济触底反弹有利。

三是有利于房地产等财物价格泡沫回归合理规模。促进房地产商场平稳健康发展，有利于经济稳中求进和人心凝集。根据此，人民币价值降低并不是这一时期的特有现象，更不是“祸不单行”。

2017年是经济触底企稳，供给侧变革与推动“一带一路”的重要窗口期，估计在增强汇率弹性的一起，人民币汇率将在合理均衡水平上坚持根本安稳。

事实上，自人民币10月初正式参加国际钱银基金组织特别提款权(SDR)后，央行提升了对人民币汇率动摇的容忍度，并减少了对外汇商场的干涉力度。这一行动或许出于两方面考量：一是为了修正前期人民币的高估价格，为后续汇率方针操作预留空间;二是人民币跟从美元增值顺势走贬，能够稳固经济企稳态势。

不过，跟着人民币外汇储备逐渐迫临3万亿关口，一致性的价值降低预期必然被打破，严厉防备投机性行为将在2017年显得愈加重要。根据此，价值降低应该不会成为新一年搜索引擎上的热词。

展望2017年，我国的钱银方针将坚持稳健中性，习惯钱银供给方法新改变，调理好钱银闸口，尽力疏通钱银方针传导途径和机制，保护活动性根本安稳。根据这一准则性要求，咱们需求全面评价外部环境改变对我国钱银方针导向的影响。

关于外部环境，不能轻视“反经济全球化逆流”的影响，且需全面发动对一系列“黑天鹅”事情的评价。

一起，可施行愈加严厉的外汇控制准则。警觉美元周期的到来，强化本钱外流管控，持续改进关于本钱活动的剖析、监测和危险办理。灵活运用“加息+降准”等钱银方针，保护金融机构活动性安稳。

因祸得福-人民币贬值对中中国银行国影响仍利大于弊