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国海富兰克林0年三季度投资策略报告（宏观篇）5盛大股票代码00亿

wx 2022-06-06 02:56:37 6

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2021年二季度以来，国内经济坚持稳步添加，钱银方针坚持常态化调整。跟着新冠疫苗的接种，国外出产持续坚持康复态势，国外制造业PMI维持在荣枯线以上，其间美国和欧元处于60以上的高水平。整体来看，未来中国经济有望持续平稳添加，国外经济也将持续复苏。

从出产端看，5月规划以上工业添加值同比8.8%，环比下降1个百分点，两年均匀增速6.6%，环比上月回落0.2个百分点，但仍高于2019年全年5.7%的增速。增速虽边沿回落，但出产状况依然体现杰出。

从需求端看，二季度出资增速边沿有所改进，消费持续改进但康复速度依然较慢，出口依然体现杰出。1-5月固定资产出资两年均匀添加3.99%，环比提高0.28个百分点。分项来看，房地产、基建、制造业出资两年均匀增速别离为8.6%、3.3%、1.28%，环比别离提高0.16、0.03、1.02个百分点，地产耐性仍在、基建相对平稳、制造业有所改进，但当时房地产调控方针趋紧，或许影响房地产商未来预期。1-5月社会消费品零售总额累计同比添加25.7%，两年均匀增速4.27%，环比提高0.08个百分点，尽管持续改进，但起伏很小。1-5月以美元计出口累计同比添加40.2%，进口累计同比添加35.6%，两年均匀增速别离到达13.6%和11.5%，环比别离-0.7和+0.3个百分点，仍处于较高水平，出口增速边沿回落，主要是耐用品出口边沿放缓，防疫物资出口转负，别的因为海外国家复工复产，对我国的资本品进口需求添加，但需重视国外出产康复加速或许对出口发生的代替效应。

物价方面，二季度CPI温文上升，短期压力不大，但需重视PPI的传导状况；PPI受大宗商品价格上行影响快速冲高，5月到达9%的高水平，在政府屡次提出处理供应问题的布景下，部分大宗商品价格呈现了回调，价格环比上升压力有所下降，但因为基数较低，未来几月PPI同比增速仍将处于较高水平。

国内经济现在添加平稳，本年要坚持微观杠杆率根本安稳，就意味着钱银融资增速要向经济增速收敛，融资供应端会持续紧缩。3月以来社融存量同比增速持续下行，从2月的13.3%下降到5月的11%，降幅显着。5月M2同比增速也下降至8.3%，较2月下行1.8个百分点。

展望三季度的经济走势，房地产出资耐性仍在，基建出资有望坚持平稳，制造业出资跟着赢利改进或持续改进，消费边沿仍会改进但速度或依然较慢，出口短期内仍有必定耐性，国内经济有望稳步添加。

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