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上汽群众10月销量下滑8%，跌幅意外扩展

作为国内销量一度继续抢先的车企，上汽群众本年并没有赶上车市“金九银十”的行情。11月6日，依据上汽集团发布的最新产销数据，上汽群众10月份出售15.5万辆，意外呈现了同比-8%的下滑，跌幅环比9月份的1.2%乃至进一步扩展。由此，上汽群众本年1-10月份累计出售11.86万辆，同比下降23.99%。受疫情冲击后，整个车市早就在5月份止跌回涨，但上汽群众的销量却连续10个月下滑。在9月份车企销量排行榜前十五名中，仅有两家车企呈现了同比下滑，其间上汽群众尽管销量仍位列第二，但增速以-8.5%垫底。

上汽群众的销量体现连累了整个上汽集团。数据显现，上汽集团10月份销量为59.67万辆，同比下降9.6%；1-10月份累计销量为42.1万辆，同比下滑15.09%。在上汽集团的11家整车子公司中，10月份只要上汽群众和上汽通用五菱轿车印尼有限公司销量同比下滑，后者的销量体量仅有641辆，对全体销量影响并不大。与此同时，在国内的8家整车子公司中，仅有上汽群众销量连续10个月下滑，致使其前10个月的销量降幅也最大。

详细而言，上汽群众本年多款主销车型失速。从前的B级车销量冠军帕萨特，在中保研磕碰测验中被评最差成果后，销量一蹶不振，直到9月份仍然在轿车销量排行榜前15名之外。而桑塔纳本年1-9月份累计销量也同比下滑29.9%，增速在轿车销量前15名中垫底；此外，朗逸前9个月的销量也同比下滑了7.8%，而轩逸、卡罗拉、宝来、英朗等同级车型都同比增加。途观1-9月份的增速为-29.2%，也在SUV前15名中垫底。而斯柯达品牌的销量也未见提高。

上汽群众曾是上汽集团旗下“三驾马车”销量引擎中的主力，但现在其对集团的拉动效果现已不及上汽通用和上汽通用五菱，这也将不可避免地影响了上汽集团的盈余结构。依据上汽集团日前发布的三季度财报，在前两个季度净赢利下滑后，上汽集团第三季度营收为2149.2亿元，同比增加2.81%；归属于母公司股东的净赢利为82.5亿元，同比增加17.43%；但前三季度这两项目标仍然同比两位数下滑。上汽集团前三季度的净赢利为近八年来的最低值。

上汽集团第三季度的成绩显现出了微弱的复苏信号，一方面得益于加强了费用管控，另一方面则首要靠合资板块拉动。多家证券研究报告显现，上汽集团第三季度对联营企业和合营企业的投资收益为64.66亿元，同比增加2.9%；自主板块亏本15.86亿元，环比同比亏本均扩展，华创证券估计这首要因为公司加大智能化以及后期相关车型投入导致。但单纯从成绩销量数字来看，比较上半年，合资板块对上汽集团成绩的拉动效果正在加快康复。

不过，比较2019年，合资板块的赢利贡献度仍然明显下滑。财报显现，本年前三季度，上汽集团对联营企业和合营企业的投资收益为105.2亿元，占整个集团净赢利的63.18%，而2019年这一占比数字为89.8%，相当于下滑了约27个百分点。上汽集团没有给出各合资板块的盈余数据，但上汽群众2019年净赢利占集团份额高达78%，在集团盈余结构中占比远高于其他板块，再加上其销量的大幅下滑，因而被以为是成绩的首要连累板块。

尽管上汽群众在晋级车型结构，但这仍然难以添补销量层面的缺口。而“三驾马车”中的别的两家合资企业，则成为上汽集团第三季度成绩复苏的主力，其间上汽通用第三季度出售39.5万辆，同比增加2.5%；上汽通用五菱出售45.4万辆，同比增加18.7%。上汽通用销量的增加，除了别克之外，很大程度上得益于凯迪拉克，后者在第三季度连续完成两位数同比增加。而上汽通用五菱新推出的宏光MINIEV现已登顶新能源乘用车销量第一名，带动了销量增加。

合资板块是上汽集团赢利率的重要支撑，但尽管第三季度合资板块微弱复苏，整个上汽集团的毛利率体现并没有提高。财报显现，上汽集团第三季度的毛利率为9.55%，现已连续八个季度环比下滑，因为增强费用管控，其第三季度的毛利率要略优于去年同期水平。毛利率的下滑，被以为首要与上汽集团提高终端促销优惠有关，此外类似于宏光MINIEV这样的车型，尽管提振了销量，但因为定价过低，可以获取到的赢利也很有限。

万联证券以为，跟着乘用车职业的继续复苏及公司产销量的继续提高，上汽集团运营拐点有望凸显。接下来，上汽集团各乘用车板块将加强新品推出，除了合资品牌之外，自主品牌也在本年会集进行品牌晋级，这些都被以为将提高集团成绩。现在，上汽集团的市值现已连续被比亚迪和蔚来轿车逾越，丢掉了“一哥”的称谓，引起业界极大的争议。但跟着上汽群众MEB首款产品ID.4的投进，多家证券研究机构以为有望拉动销量规划，带来估值盈余双升。