新股上市一览表苹果PK特斯拉 电动车市场格局将生变？

苹果能否在未来逾越特斯拉在电动轿车职业的操控位置？

鉴于苹果公司(AAPL)在22年第二季度陈述了创纪录的250.1亿美元的净收入和256.5亿美元的自在现金流，该公司最新的季度收益电话会议只能证明为什么它是电子产品职业中不行忽视的力气。

据传，该公司将于2023年进入AR/VR商场，并于2025年进入主动电动轿车商场，鉴于该公司自2014年Apple Watch以来没有推出任何新的主要产品，难怪许多AAPL粉丝和科技分析师也感到振奋。

虽然如此，虽然不断与电动轿车全球领导者特斯拉(TSLA)进行比较，电动轿车商场不行否认地满足大，足以包容多个参与者，由于全球电动轿车职业估量到2030年将添加到8237.4亿美元，CAGR为18.2%。因而，咱们估量AAPL将继续其打破性的立异，一起供给稳健的财政成绩。

01传闻中的苹果轿车抢夺特斯拉操控位置

自从2014年有传言称AAPL正在从事“Project Titan”以来，苹果轿车一直是许多评论的主题，由于这位首席执行官在2017年与彭博罕见地评论了这个论题：

“咱们重视的是自主体系。这是咱们以为非常重要的核心技能。咱们在某种程度上将其视为一切人工智能项目之母。这可能是实际作业中最困难的人工智能项目之一。”

难怪AAPL的人工智能和机器学习主管约翰·詹南德雷亚(John Giannandrea)和苹果手表(Apple Watch)的创始人凯文·林奇(Kevin Lynch)都在重视其自主电动轿车的开展，这是依据周围的传言。

此外，自2017年头以来，已有多份陈述和相片显现该公司的测验车辆在加州的公共道路上装备了多个传感器和摄像头。

对AAPL的轿车制作商协作伙伴也有无尽的猜想，包含现代起亚轿车、日产、通用轿车、PSA、LG Magna e-Powertrain、丰田和保时捷。此外，闻名的电池公司，如CATL、比亚迪、LG和SK集团，被以为是潜在的供货商。

但是，鉴于他们的长时刻协作关系，不断添加的电池/电动轿车才能，以及其多个全球制作工厂，咱们估量AAPL将继续与富士康协作。

在芯片方面，咱们以为AAPL很可能会挑选高通(QCOM)，由于高通在半导体和移动职业处于抢先位置，将结合AAPL现在的智能手机技能和轿车自主软件。

鉴于其前史运营，咱们以为AAPL将在很大程度上依靠其合同制作商定制规划的轿车硬件。与此一起，该公司将经过2017年以来的内部开发，供给其集成软件即服务(SaaS)作为车轮上的智能手机，虽然咱们不能扫除与QCOM在其骁龙数字机箱上的潜在协作。

虽然如此，咱们供认这些流言是高度投机性的，由于众所周知，AAPL对其产品开发高度保密。

此外，虽然多个传言标明，苹果公司可能会推出一款具有5级自主功用的轿车，但咱们估量该公司将首先为其用户发布一款低沉的版别作为试用，相似于TSLA现在在2级发布的版别，并在测验版中测验5级，以供稍后发布。

因而，没有人会切当知道第一代苹果轿车的终究方式，虽然咱们估量它更挨近AAPL一般的方式和功用的完美结合，而不是一般硬件和底盘上的APPL·SaaS。

鉴于轿车职业与数字产品比较是彻底不同的动物，咱们置疑AAPL是否会像TSLA那样树立自己的轿车巨型工厂，由于这需求巨大的资金、时刻和尽力。虽然如此，没有人知道未来。

因而，也有一种勉强的可能性，AAPL可能会与其合同制作商协作，在全球范围内树立多个专门出产苹果轿车的工厂；天然，这是假定未来十年有满足的需求。

AAPL运营费用

很明显，AAPL近年来一直在大幅添加运营费用，一起其研制费用也简直翻了一番，从2019年第二季度的39.5亿美元添加到2022年第二季度的63.9亿美元。很明显，自2014年以来，这些费用的一部分投入到了EV开发中。

按区域区分的AAPL收入

依据AAPL 22年第二季度和21年第二季度按区域区分的收入，很明显其大部分出售发生在美国，我国排在第三位。此外，美国对AAPL产品的需求也同比添加3.7%，从21年第二季度的344亿美元增至22年第二季度的408.8亿美元，凸显了该区域顾客的消费才能。

与此一起，TSLA的收入也很大程度上归功于美国和我国的巨大需求，占该区域出售额的70%以上。鉴于该公司陈述其电动轿车的等候名单超越一年，很明显TSLA依然是全球许多电动轿车用户的首选。

按地理位置列出的TSLA收入

因而，咱们揣度，鉴于美国电动轿车商场估量将从2020年的240.3亿美元添加到2028年的1374.3亿美元，CAGR为25.4%，AAPL的主动电动轿车可能会遭到这两个国家的很多需求。

此外，我国电动轿车商场将以30.1%的CAGR添加，从2021年的1242亿美元添加到2027年的7990亿美元。但是，咱们以为，如果有满足的需求/供给，AAPL的电动轿车将首先在美国以较小的规划上市，然后在全球上市。

虽然如此，咱们估量AAPL的顾客需求不会呈现太多问题，由于它的产品总是超出顾客的预期，打破了现有企业的主导位置。

经过2007年的iPhone，该公司打破了诺基亚和黑莓(BlackBerry)在手机职业的操控位置，一起也使其2014年发布的Apple Watch成为“可穿戴设备的打破之星”，将健康盯梢功用与通话和文本功用相结合。

鉴于AAPL也将在最迟2023年进入AR/VR商场，咱们估量将对FB的Oculus Quest 2和定于2022年推出的未来项目Cambria发生相似的影响。

因而，咱们估量，一旦AAPL的主动电动轿车在2027年或更早的某个时分推出，它将在其收入流中占有重要比例。

该公司活跃招聘：

Desi Ujkashevic是福特轿车前高管，在电动轿车工程范畴具有31年的经历。宝马前高管Ulrich Kranz。

Stuart Bowers，一位从事主动驾驶软件作业的特斯拉前高管。

Jonathan Sive，特斯拉、Waymo和宝马的前司理。

虽然近年来遭受了屡次波折，但咱们估量它向数码产品以外的多产品公司的转型将会成功。

因而，咱们对这个问题的答复是一个嘹亮的“是的，苹果轿车很可能在未来十年内替代TSLA成为最令人垂涎的高级电动车”

02苹果依然操控着它的供给链

在曩昔的五年里，AAPL陈述了11.15%的CAGR的超卓收入添加。在曩昔的12个月中(LTM)，该公司陈述了令人形象深入的3860亿美元的收入和1019.3亿美元的净收入，同比添加率别离为5.5%和7.6%。

AAPL收入、净收入和净收入利润率

此外，虽然存在继续的供给链问题，AAPL仍设法将其在LTM的净收入利润率维持在26.4%。此外，该公司陈述创纪录的自在现金流(FCF)为1057.9亿美元，在LTM的FCF利润率为27.4%，同比添加13.8%，进步了2个百分点。

AAPL现金及等价物、自在现金流和FCF利润率

22年第二季度，AAPL陈述营收为972.8亿美元，净收入为250.1亿美元，同比别离添加8.5%和5.8%。此外，该公司陈述称，22财年第二季度FCF大幅添加18.1%，FCF利润率进步至26.4%，而22财年第二季度为24.2%。

除了微弱的FCF现金流和21年第二季度资产负债表上281亿美元的现金和等价物，毫无疑问，AAPL有满足的资原本开发其下一代iOS产品，到2023年开发AR/VR眼镜，到2025年开发苹果轿车。

因而，鉴于AAPL在疫情事情后的超卓体现和开创性的产品供给，它明显应该在体现优异的FAANG股票中占有一席之地。

按部分区分的AAPL收入

从图表中能够看出，很明显，AAPL一直在经过其最热销的产品iPhone稳步添加其收入。关于22年第二季度，该公司陈述其iPhone出售收入为505.7亿美元，同比添加5.48%，比2019年第二季度添加62.8%。很明显，AAPL的忠诚粉丝一直在补偿曩昔两年疫情期间在2020财年削减的开销。

此外，AAPL的服务部分在22年第二季度也大幅添加至198.2亿美元，同比添加17.2%，较20年第二季度添加48.4%。鉴于该公司的服务净出售额包含广告、云、付出和其他服务，很明显，超卓的添加可能要归功于其隐私服务的改变和使用商铺30%的佣钱。

Bernstein分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)估量，AAPL 2021年的广告收入约为40亿美元，经过iOS使用中的广告完成的增量添加有望超越100亿美元。

虽然到2022年1月，iOS用户仅占一切智能手机用户的25.49%，但明显AAPL粉丝的开销更多，由于其顾客在App Store上的开销约为415亿美元，是2021年H1 Android顾客在Google Play上开销的两倍。

此外，跟着SaaS嵌入其未来的苹果轿车，咱们估量轿车软件将经过轿车生命周期内的无线技能晋级，为服务部分的开展做出严重贡献。因而，咱们估量AAPL的广告/服务部分未来将完成超卓的添加，2021年经过安卓使用完成的广告收入将超越Alphabet的180亿美元。

AAPL估量收入和净收入

在接下来的三年里，估量AAPL的CAGR将别离为8.2%和6.38%。关于2022财年，一致估量该公司将陈述3940.7亿美元的收入和999.5亿美元的净收入，别离同比添加7.7%和5.5%。虽然如此，AAPL估量其22财年第三季度体现欠安，大约影响40亿至80亿美元。

虽然如此，鉴于它只转化为8%的暂时逆风，咱们以为短期内不会对其股票发生严重影响，由于该公司在全球供给紧缩中的体现优于许多同行。

另一方面，假定AAPL在2023年推出AR/VR眼镜，在2025年推出苹果轿车，并别离在2025/ 2027年开端交给，咱们也能够估量其收入添加将大幅上调。

03估值

AAPL现在的EV/NTM收益为6.23倍，NTM市盈率为25.97倍，别离契合其3年均值5.4倍和25.26倍。该股2022年5月4日的交易价格也是166.02美元，较52周高点182.94美元下跌了10%，但较52周低点122.25美元有35.8%的溢价。

跟着 FQ322 的失望心情有所反映，鉴于其超卓的财政体现和继续微弱的需求，一致估量现在也将 AAPL 股票的估值挨近公允价值。

AAPL 3Y EV/NTM收入和市盈率估值(来历：S&P本钱智商)

AAPL依然是一个优异的长时刻持有股，未来肯定会进一步被视为抢先的轿车公司，相似于TSLA现在10.27倍的EV/NTM收入和74.76倍的NTM P/E的高估值。

但是，鉴于潜在的22年第三季度体现欠安，咱们主张投资者等候细微的回撤，一起等候其22年第二季度后的收益反弹被消化。