财说｜收入增速放缓、股价下跌75% 微创医疗还是家好公司吗？ 股票情报;

医疗器械集团微创医疗(0853.HK)最新披露了年度成绩，2021年收入7.79亿美元，同比添加20%，若除掉汇率影响增速仅15.0%。

详细来看，心脏瓣膜、神经介入、大动脉及外周血管介入三个小规模板块收入增势较快，别离添加93.2%、72.5%和45.6%；而心血管介入和骨科医疗器械两个板块收入增速显着放缓，乃至国内收入因集采等要素影响，呈现了负添加。

此外，微创医疗研制开销持续添加，导致亏本进一步加大。2021年公司亏本3.51亿美元，较2020年同期添加57.3%。2021年公司研制费用为2.98亿美元，占收入比重达38.2%。

因成绩未及商场预期，微创医疗股价3月31日大跌7.11%，报收17.78港元/股。今年以来，公司股价已下挫35%，间隔2021年6月的高点更是跌去了75%。这份低于预期的年报发布后，微创医疗还有期望吗？它仍是家好公司吗？

集采疫情冲击

微创医疗旗下心血管介入事务受集采影响最为显着，拖累了公司全体收入增速。2021年，公司心血管事务全球收入1.40亿美元，同比下降10.8%。

微创医疗心血管介入产品首要包含4款药物洗脱支架和4款球囊产品。其间Firebird2和Firekingfisher两款冠脉支架中标2020年11月展开的首轮高值耗材集采，相对高端的支架Firehawk因报价7000元无缘中选。

微创医疗指出，受冠脉支架集采推动，公司冠脉支架出售数量达122万套，同比大幅添加132.0%。不过冠脉支架出货量大增并未带来收入增量。依据界面新闻测算，2021年微创医疗心血管介入国内事务收入约为1.20亿美元，同比削减15.5%。

但心血管介入海外收入对冲了收入下滑之势。2021年该部分收入0.2亿美元，同比添加34.5%。现在微创医疗药物洗脱支架已经在12个国家或区域取得14个初次注册证，成功进入印度、新加坡、以色列等商场。

骨科医疗器械板块相同遭到集采影响。2021年，微创医疗国内骨科事务收入0.22亿美元，同比削减31.7%。人工关节集采导致相关订单呈现削减。在2021年9月的人工关节国家带量收购中，微创医疗中选髋关节和膝关节产品。不过，微创医疗骨科医疗器械国内收入占比仅为一成，海外收入占首要份额，因而集采影响相对平缓。2021年公司骨科事务海外收入1.93亿美元，同比添加11.8%。

需求留意的是，微创医疗心血管介入和骨科的海外事务都不同程度受疫情影响。2021年，海外商场全体PCI手术量受疫情影响显着下降；而海外骨科全体手术需求也未康复至疫情前水平。

分部体现怎么

尽管心血管介入和骨科板块受集采影响较大，但微创医疗其他分部事务体现非常亮眼。

单位：亿美元图片来历：界面新闻研讨部

分事务中，心率办理事务收入2.20亿美元，同比添加18.8%。其间国内收入0.14亿美元，同比添加53.7%，首要源于“心系列”心脏起搏器植入量添加。

大动脉及外周血管介入事务收入1.06亿美元，同比添加45.6%。首要源于近年获批立异式产品收入快速添加。该部事务已完成分拆上市，即科创板公司心脉医疗(688016.SH)。

现在心脉医疗2款立异产品：Talos直管型胸主动脉覆膜支架体系和Fontus分支型术中支架体系，已取得国家药品监督办理局颁布的医疗器械注册证。此外公司有5款产品进入“绿色通道”。

神经介入事务收入为0.59亿美元，同比添加72.5%。首要源于防疫常态化后医疗机构手术量康复、产品快速入院与商场份额提高。接受该部事务的微创脑科学已于近期发布港股招股书。

心脏瓣膜事务收入0.31亿美元，同比快速添加93.2%。该部事务已完成分拆上市，即心通医疗(02160.HK)。其首要产品包含第一代经导管主动脉瓣植入(TAVI)产品VitaFlow.

从研制管线来看，微创心通首要布局了TAVI以及潜在商场更大的经导管二尖瓣(TMV)产品。其间VitaFlow Liberty产品已提交欧盟CE认证请求，有望进入欧洲商场。

最受重视机器人事务，即微创机器人(02252.HK)，2021年收入仅215万元，首要来历于三维电子腹腔镜产品——蜻蜓眼的出售。2022年是微创机器人产品“试水”出售的要害节点。近期，公司开发的四臂腔镜手术机器人“图迈”获批；骨科机器人“鸿鹄”已递送国家药监局和美国FDA注册请求。

微创医疗现在有很多产品处于国内和世界临床试验开发阶段，这意味着不小的研制开销，上一年2.98亿美元的研制费用首要来历于融资。2021年公司经过发行可转债融资6.89亿美元，心通医疗与微创机器人揭露募股融资约5.79亿美元。一起微创脑科学港股IPO与微创电生理科创板上市正在推动之中。

另一方面，因为微创医疗接连分拆子公司，商场已对其“空心化”发生忧虑。现在公司市值仅为324亿港元，微创机器人、心通医疗(2160.HK)、心脉医疗(688016.SH)的市值别离为255亿港元、66亿港元、147亿元，均大幅缩水。但长时间看，微创医疗研制“弹药”非常足够，开展逻辑并未发生改变。