亚洲金融危机的原因(亚洲金融危机的诱因)

亚洲金融危机是1997年7月开端笼罩东亚、东南亚大部分区域的一段金融危机，并引起了商场关于区域性金融危机将导致的世界经济溃散的忧虑。但亚洲经济1998-1999年敏捷复苏，商场对经济溃散的忧虑也随之阑珊。

危机首要开端于泰国，1997年7月2日，泰国政府因为缺少外汇支撑其与美元挂钩的钱银，而被逼起浮泰铢之后，泰铢金融体系溃散。本钱随即马上产生外逃，并开端了世界连锁反应。随危机的延伸，大多数东南亚国家以及后来的韩国和日本都呈现了钱银价值降低、股票商场和其他财物价格价值降低、私家债款急剧上升的情况。

印度尼西亚、韩国和泰国，是受危机影响最大的国家。香港、老挝、马来西亚和菲律宾也遭到了经济下滑。而文莱、我国大陆、新加坡、台湾和越南遭到的影响较小。日本也遭到了不算非常严峻的影响。

I. 信贷泡沫和固定钱银汇率

1997年金融危机的原因有许多，也颇有争议。

泰国的经济在热钱的推进下开展成为一个经济泡沫。跟着泡沫规划的扩展，需求越来越多的资金。相同的情况也产生在马来西亚和印度尼西亚，这两个国家还有所谓的 “裙带本钱主义”。开展资金基本上不受约束地固定流向某些人或集体。

在90年代中期，泰国、印度尼西亚和韩国的私家常常账户呈现了巨大的赤字，坚持固定汇率鼓舞了对外假贷，导致金融和企业部分过度接受外汇危险。

在1990年代中期，一系列的外部冲击开端改动经济环境。人民币和日元因1985年的《广场协议》而价值降低，美国加息导致美元走强，以及半导体价格的急剧下降，都对其添加产生了晦气影响。 跟着美国经济从90年代初的阑珊中复苏，格林斯潘领导的美国联邦储藏银行开端进步美国的利率以阻挠通货膨胀。

这使美国成为相关于东南亚更有招引力的出资目的地，而东南亚一向在经过高短期利率招引热钱活动。关于那些钱银与美元挂钩的东南亚国家来说，美元增值导致他们自己的出口变得困难，在全球商场上的竞争力下降。东南亚的出口添加在1996年春天，急剧放缓，使它们的常常性账户情况恶化。

许多经济学家以为，亚洲危机是由一些方针老态龙钟，这些方针歪曲了贷款人与借款人联系的激励机制。由此产生的很多信贷产生了高杠杆的经济环境，并将财物价格推高到不行持续的水平。这些财物价格终究开端溃散，导致个人和公司拖欠债款。

II. 贷款人的惊惧和信贷的撤回

贷款人惊惧，导致很多信贷从危机国家撤出，老态龙钟信贷紧缩，以及进一步的破产。此外，因为外国出资者企图撤回他们的资金，外汇商场上充满着危机国家的钱银，给它们的汇率带来了极大的价值降低压力。为了避免钱银价值溃散，这些国家政府将国内利率又进步到极高的水平，并查办外汇商场，用外汇储藏购买固定汇率下的任何剩余的国内钱银。但明眼人都看得出来，这两种方针都不行能长时间坚持。

极高的利率，对健康的经济会老态龙钟极大的危害，对现已软弱的经济老态龙钟了进一步的损坏，而央行的外汇储藏却在不断丢失，并且关键是，他们的外汇储藏是不是无限的。当本钱逃离这些国家的浪潮难以阻挠，这些国家就不再保卫其固定汇率，并注目其钱银起浮。由此产生的钱银价值降低，意味着以外币计价的负债以本国钱银核算而言，大幅添加，导致更多的破产，并进一步加深危机。

一些经济学家以为，与金融商场比较，实体经济在这场危机中并不是太大的爪牙。危机产生的敏捷性促进萨克斯和其他人将其比作由忽然的危险冲击引发的典型银行挤兑。萨克斯指出，危机产生后，各国政府依据世界钱银基金组织的主张，施行了严厉的钱银和紧缩性财政方针；而弗雷德里克·米什金则指出，金融商场中的信息不对称导致了出资者的 “羊群心态"，扩大了实体经济中的小危险。因而，这场危机引起了对商场心思感兴趣的行为经济学家的重视。

香港扮演了无足轻重的效果。在20世纪90年代，热钱经过金融中心，特别是香港，飞入东南亚区域。出资者往往对各自经济体的实践基本面或危险情况一窍不通，一旦危机席卷到香港，香港作为亚洲金融中心的不确定性，导致一些出资者彻底撤出亚洲。这种出资萎缩只会使亚洲的金融情况恶化。

东盟十国的外交部长们以为，对其钱银的精心和谐操作是故意损坏东盟经济的安稳。马来西亚总理马哈蒂尔-穆罕默德纵情乔治·索罗斯以 "大规划钱银投机 “毁掉了马来西亚的经济。但索罗斯宣称自己虽然在1997年卖空林吉特，但也是林吉特跌落期间的买家。

III. 大陆与香港的影响

人民币在1994年与美元挂钩，比率为1美元兑8.3人民币。而在1997-1998年期间，我国在很大程度上坚持了自己的优势，而东盟国家因为钱银价值降低，其出口相关于我国的出口变得愈加廉价，所以西方媒体却猜想，我国将很快被逼价值降低其钱银，以维护其出口相关于东盟国家的竞争力。但是，人民币的不行兑换性，维护其价值不受钱银投机者的影响，因而我国决议坚持钱银挂钩，然后进步我国在亚洲的位置。2005年7月，钱银挂钩被部分撤销，对美元汇率上升了2.3%，反映了来自美国的压力。

与许多东南亚国家的出资不同，在我国简直一切的外国出资都是以实地工厂的方式，而不是以证券的方式，这使我国避免了快速的本钱外逃。虽然与东南亚和韩国比较，我国没有遭到危机的影响，但1998年和1999年的GDP添加急剧放缓，也使人们注意到其经济中的结构性问题。特别是亚洲金融危机使我国政府坚信有必要纪念其巨大的金融缺点问题，例如其银行体系内有太多的不良贷款，以及严峻依靠与美国的交易。

关于香港来说，1997年10月，自1983年以来一向与7.8美元挂钩的港币遭到了投机压力，因为香港的通货膨胀率多年来一向显着高于美国的水平。钱银当局花费了10多亿美元，来维护本地钱银。因为香港有超越800亿美元的外汇储藏相当于其M1钱银供应量的700%和M3钱银供应量的45%香港金融管理局设法坚持了挂钩。

但股票商场变得越来越不安稳；在10月20日至23日期间，恒生指数跌落了23%。随后香港金融管理局许诺维护钱银。1997年10月23日，它将隔夜利率从8%进步到23%，并一度进步到’ 280%’。此刻金管局现已认识到，投机者正在使用该市共同的钱银局体系即隔夜利率会依据当地钱银的很多净卖出，而主动添加。但加息添加了股市的下行压力，使投机者能够经过卖空股票获利。1998年8月中旬，金管局开端购买恒生指数的成分股。

金管局和其时的财政部长曾荫权，向投机者宣战。政府终究买入了价值约1200亿港元的多家公司的股票， 并在8月底成为其间一些公司的最大股东，其时敌对行动跟着8月恒生指数期货合约的封闭而完毕。1999年，政府开端出售这些股票，推出香港盈富基金，获利约300亿港元。

IV. 结果

虽然菲律宾在1997年7月中旬危机迸发时敏捷将利率进步到32%，印度尼西亚在1998年危机加重时将利率进步到65%，但它们的辅币仍是相同价值降低，体现并不比没有推高利率超越20%的韩国、泰国和马来西亚的钱银好。这使人们对世界钱银基金组织的可信度，和其对经济危机的高利率处方的有效性产生了严峻的置疑。

经济危机还导致了政治动乱，最有目共睹的是印度尼西亚总统苏哈托和泰国总理查瓦利-永猜尤德将军的辞去职务。反西方心情遍及高涨，尤其是乔治-索罗斯和世界钱银基金组织被列为批判目标。美国在泰国的很多出资完毕，取而代之的是大部分欧洲出资，但日本的出资仍在持续。跟着中心政权的削弱，东南亚的伊斯兰和其他别离主义运动也在加强。

更为长时间的结果是，在危机前的昌盛时期所获得的一些效果被结实。1997年，印度尼西亚的名义美元人均国民生产总值下降了42.3%，泰国下降了21.2%，马来西亚下降了19%，韩国下降了18.5%，菲律宾下降了12.5%。按购买力平价核算，人均收入的下降要略微好一些：印度尼西亚下降了15%，泰国12%，马来西亚10%，韩国6%，菲律宾3%。在1999年至2005年期间，人均年添加率为8.2%，出资添加率挨近9%，外国直接出资为17.5%。在东亚，大部分的出资和很多的经济比重从日本和东盟转移到我国和印度。

经济学家们对这场危机的广度、速度和生机进行了深入分析；它在短短几个月内产生，影响了几十个国家，对数百万人的日子产生了直接影响，并且在危机的每个阶段，首要经济学家，特别是世界组织，好像都落后了一步。或许对经济学家来说，更有意思的是危机完毕的速度，以至于大多数兴旺经济体没有遭到损伤。所以关于金融经济学的文献很多出现，并对危机产生的原因做出了一系列解说。人们对世界钱银基金组织在危机中的行为提出了一些批判，包含前世界银行经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨的批判。

据信，在香港、日本和韩国，有10,400人因这场危机而自杀。