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IPO专题：新股精买入返售证券要

wx 2022-06-01 18:23:37 6

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本陈述导读：

华秦科技(688281.SH)是国内隐身资料领头羊企业，借助于“产学研”协作系统把握多项中心技能，在隐身资料范畴是国内罕见的能全面掩盖不同温度资料出产的企业。公司2020 年完成经营收入4.14 亿元，归母净利润1.55 亿元。到2022 年2 月16 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为83.32 倍(除掉极点值光启技能)。

摘要：

公司中心亮点及IPO 发行募投：(1)公司是国内中高温隐身资料范畴领军企业，与西北工业大学构成“产学研”协作系统带领公司打破多项中心产品“卡脖子”技能。公司中心产品2019 年起成功完成批产，带动公司近三年营收复合增速挨近200%，一起先发优势显着。

在隐身化已成为军事装备开展的必然趋势带动下，公司开展空间巨大。(2)公司本次揭露发行股票为不超越1667 万股，占公司发行后总股本的份额为25%。公司募投项目拟投入征集资金总额12.8 亿元，征集资金将悉数投向主经营务，有利于公司进一步进步中心技能的产业化才能，然后提高公司持续盈余的才能。

主经营务剖析：公司收入首要来源于特种功用资料，2018-2020 年该项事务占比均在90%左右，其间隐身资料营收占比在多半以上，一起中心产品毛利率保持在60%的高水平，其高毛利率和批量出产带动公司主经营务收入快速增长，期间费用率呈下降趋势。2019 年因公司股权鼓励发生的股份付出金额参加当期管理费用的影响，公司当年的净利润为负，管理费用率较高。

职业开展及竞赛格式：外部多变的国际形势、快速革新的科技革新和经济的持续增长推进着国防科技工业开展。公司地点的隐身资料和假装资料等细分职业随技能的革新而表现出杰出的立异性和产品快速迭代性。公司中心产品隐身资料职业具有较高的职业集中度和较强的客户粘性，公司在该职业上有明显的抢先优势，现在部分中心产品现已进入定型批产阶段，为日后持续扩展市场份额奠定根底。

可比公司估值状况：公司地点职业“C41 其他制造业”近一个月(到2022 年2 月16 日)静态市盈率为30.08 倍。公司专心于特种功用资料的研制、出产和出售，依据招股意向书发表，挑选光威复材(300699.SZ)、中简科技(300777.SZ)、中航高科(600862.SH)、西部超导(688122.SH)、钢研高纳(300034.SZ)、光启技能(002625.SZ)作为可比公司。到2022 年2 月16 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为83.32 倍(除掉极点值光启技能)。

危险提示：军品定价方法对公司盈余形成动摇的危险；依赖于单一供货商和单一客户的危险。

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