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冬奥红利下火出圈 BBAE必贝证券：长线看好Lululemon(LU卷商基金有哪些LU.US)

wx 2022-05-31 20:45:36 6

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北京冬奥会开幕式后，各个国家代表队的冬奥会羽绒服成为我们津津有味的论题，很多友戏弄开幕式秒变全球羽绒服大型“种草”现场。其间，加拿大品牌Lululemon(LULU.US)更是凭仗一抹共同的“枫叶红”成为当晚的爆款产品，很多人涌入Lululemon的官争相抢购冬奥同款，一度致使服务器瘫痪。

实际上，羽绒服并非Lululemon强项，其最为知名的产品当属瑜伽裤，乃至被誉为瑜伽界的“爱马仕”，价格近千元人民币。凭仗产品立异、国际商场扩张以及全途径体会这三大战略支柱，靠瑜伽裤发家的Lululemon现在现已从小众瑜伽品牌逐渐转型为全品类的干流运动时尚品牌。此外，Lululemon还进入美妆护肤事务，并推出了个人护理品牌lululemon selfcare。

依据上一年底发布的2021年第三季度财报显现，Lululemon的净营收同比增加30%，达15亿美元，零售门店销售额同比增加32%。其间，第三季度北美商场的净营收增加了28%，而国际商场的净营收增加了40%，中国商场两年复合增加率到达了70%。

Lululemon产品定位高端消费集体，尤其是女人集体，这部分集体消费水平较高，对价格不太灵敏。高定价之外，其产品还较少打折，保护了品牌形象的一起也协助完成了较高的赢利率。Lululemon在2017年就完成了52.80%的毛利率，且近四年来均匀毛利率高达55%，超越了耐克(NKE.US)和阿迪达斯。

Lululemon股价相同体现不俗。该股在2016-2021年的6年间取得了超640%的涨幅，年复合增加率(CAGR)达36%。作为比照，耐克的同期涨幅约为190%。

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从1998年品牌创建后，Lululemon在2020年就打破400亿美元市值大关。要知道，相同的市值阿迪达斯花了68年，耐克花了46年，而Lululemon仅用了22年。上一年11月，其市值还一度站上600亿美元。

不过，与大盘走势共同，Lululemon股价本年以来体现并不抱负，年头至今已跌逾20%。此外，该公司于本年1月10日发表，关于2021年Q4的成绩，公司预期营收将挨近此前指引21.25-21.65亿美元的底部，一起调整后摊薄每股收益也将挨近3.25-3.32美元指引的底部。

那么，作为一只热门股，且近年来股价现已涨了这么多，究竟Lululemon还值得买吗？

必贝证券分析师丁亦以为，消费品企业的估值难度在于定性，并且基本上只能定性，不太能定量。

以Lululemon来说，过往的10个季度，每个季度都超预期，哪怕是成绩稍微下滑的上一年，运营成果仍然超越企业本来的预期。

以2021年二季度为例，公司赢利增幅到达200%，比较疫情前的19年，赢利也增加了60%。分析师假定，下半年Lululemon坚持增速，全年相关于19年增加60%，而下一年和后年大略依照公司的增加和开店出资方案别离坚持30%以及20%的增速，那么2年后其赢利能到达16亿美元。(这儿仅仅建模估值，必定与2年后的真实情况有收支)

现在，商场给耐克45倍左右的TTM，考虑到Lululemon生长性超出耐克太多，享用这一估值并没有难度。那么Lululemon的合理估值在700亿美元左右，比照现在409亿美元的市值，还有30%的空间。

这么看的话，这个出资标的并不是很诱人。此外，对该股而言，溢价要素是公司成绩又不断超预期，折价要素是美股遇到系统性危险，全体被杀估值。

因而，假如对年化收益率有更高要求的出资者，就可以疏忽Lululemon了，究竟作为热门股，其估值有较大认知误差的概率比较低。可是作为长线出资者，Lululemon的安全性显着非常好，由于竞赛优势显着，且高生长，防卫和进攻性都不错。

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