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wx 2022-05-31 03:57:25 6

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11月16日早间，央行展开8000亿元1年期MLF操作。受此影响，国债期货全线飘红，到收盘，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%。

国债期货全面走高

央行这次超大碗的“麻辣粉”为商场补水8000亿，无疑有望缓解流动性偏紧的局势。

10年期主力合约、5年期主力合约盘中一度上涨0.11%；银行间债券商场收益率动摇较小；Shibor短端种类涨跌互现，隔夜种类下行27.1基点报2.252%，14天期上行1.8基点报2.86%。

值得注意的是，上星期受违约风云的影响，信誉债商场全面飘绿，也带动了钱银商场和债券商场的动摇，以及加重商场对流动性严重的忧虑。

上星期，现券期货走弱，国债期货全线显着收跌，10年期主力合约领跌0.24%。全周来看，10年期主力合约跌0.47%，5年期主力合约跌0.32%，2年期主力合约跌0.15%，均创逾两个月最大周跌幅。

中金公司剖析，违约危险向流动性危险传导的进程很快，债券商场的换回压力已不只是局限于信誉债，债基、货基、利率债压力也开端加大，组织被逼压降杠杆。这在客观上也带来了补偿流动性的需求。

国海证券指出，短期来看，冲击较大的信誉违约事情，将引发债券型基金净值跌落与换回潮。流动性较好的利率债将首要被兜售，推升债市利率。从中期来看，利率债将获益于央行扩展流动性对冲，与危险偏好下行的影响。因而，在信誉事情发酵的晚期，商场或将迎来利率债博弈的时机。

MLF接连四个月超量续作

央行今天公告称，为保护银行系统流动性合理富余，展开8000亿元中期假贷便当(MLF)操作(含对11月5日和16日两次MLF到期的续做)。期限为一年，利率为2.95%，与此前共同。这也是自8月以来，央行接连第四个月超量续作当月到期MLF，也创前史上MLF单次投进最大规划。

受资金面改变影响，上星期流动性较为严重，隔夜、7天利率大幅上行。据新华剖析，本次央行投进超大碗“麻辣粉”为商场补“水”契合预期，以中长期资金置换短期资金有助于缓解税期及国债缴款等要素形成的流动性扰动，一起，亦有助于安稳债券商场预期。

中信建投指出，归纳来看，估计钱银方针全体仍将坚持流动性松紧平衡，央行接连超量续作MLF。估计债券商场后期仍将出现宽幅震动态势，10年期国债收益率点位仍将在2.8%至3.3%的区间动摇，3.2%水平开端具有装备价值。

天风证券以为，国债收益率曲线形状或许会坚持现在状况或许有所峻峭化。中长端利率：3、5年国债收益率或许坚持在MLF利率邻近，10年国债利率估计会继续坚持在3.2%以下。短端利率：11月央行增量续做MLF关于银行结构性负债压力可以起到缓释效果，流动性仍可坚持紧平衡，CD利率上升气势估计会得到遏止，或许开端向MLF利率挨近。因而，国债收益率曲线的改变取决于央行的精准投进坚持中短端利率在方针利率邻近。

钱银方针回归常态化

方正证券以为，从三季度以来，央行没有再继续宽松钱银方针，整体较为稳健，没有出台大的钱银、金融方针，这已是钱银方针常态化的第一步。跟着经济数据继续改进、宏观经济内生动能的修正与疫情防控的继续推动，未来钱银方针会逐步回归正常化。从现在到下一年年头，钱银方针还将坚持宽松的基调，但从下一年3月底起，钱银方针或开端边沿收紧，为应对疫情推出的超常规钱银方针措施将渐进分步式退出。

东方金诚表明，11月MLF操作利率不动契合商场遍及预期，并且未来几个月MLF利率调整的或许性都不大。11月MLF超量续作，意味着年底前施行降准的或许性进一步下降，未来一段时间钱银方针将继续处于“调查期”。

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