电气设备最新市场研究（6月10日）

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　　从中关村储能产业技术联盟(CNESA)主办的储能国际峰会2015 上获悉，国家能源局下半年将出台微电网电价及补贴方案，目前处于征求意见稿讨论阶段。权威人士透露，征求意见稿提出给予微网项目70%的系统补贴，原则上补贴业主，具体电价分微网、离网系统不同，细节还在探讨中。

　　主要观点

　　1. 微电网发展核心问题终获解答，电价方案出台扫清最大障碍。新一轮电改为微电网发展提供了政策保障，而电价方案的出台则使其盈利模式进一步明朗。微电网电价是决定其经济性的关键，目前美国、欧洲、日本等发布的储能鼓励政策中均包含峰谷电价、阶梯电价、调峰调频电价补贴等细则，而此类细则目前在我国仍为空白。此次电价的出台，不仅填补了政策空白，也为微电网发展注入一支强心针，微电网的商业化进程将明显加快，预计到2015 年我国微电网将达到1.7 万千瓦。

　　2. 补贴方案推动储能技术实现从功能性验证到经济性验证的过渡。微网项目的关键在于储能系统，而储能系统的主要成本是电池，补贴是现阶段解决电池成本问题的最直接手段。德国2013-2014 年对新购买储能系统用户的补贴达5000 万欧元，补贴范围超过30GW，日本经产省则对安装储能系统的用户提供电池采购费用三分之二的补贴。此次补贴方案的出台，力度之大甚至超过国外领先国家，将对促进我国从严重依赖化石能源发电转变为清洁能源发电和分布式能源的经济模式起到实质性作用，预计到2020 年中国储能市场容量达67GW.

　　3. 电价和补贴方案的权威解读预示储能技术路线逐渐明朗。微电网的补贴政策迟迟难以出台，与储能的技术路线未明确有较大关系。储能系统的成本包括一次性投入、运行、维护、折旧等，在技术路线不明确的情况下，储能技术的经济性难以量化评估。此次微电网电价和补贴方案的出台，从侧面反映争论已久的储能技术路线正在逐渐达成共识。根据对现阶段各种储能技术的比较，我们认为铅炭电池和锂离子电池是突破储能电池性能和成本瓶颈的最优方案。

　　4. 相关标的推荐：电价和补贴方案的出台，将带动储能电池销量的增长，直接利好电池供应商，包括南都电源、雄韬股份、圣阳股份、东源电器等;而科陆电子凭借其在发、输、配、用、储全产业链的完整布局，在享受补贴同时有望通过与用户共享节电收入的收益，成为此次方案出台的最大受益者。

　　四、投资建议

　　1、南都电源

　　定增募资 24.5 亿投资新能源电池和能源互联网+显示强大信心。公司在铅酸电池、铅炭电池、高温电池等方面拥有雄厚的技术储备，而公司在新加坡的储能示范项目则显示了公司在软件服务、电站运营方面的优势。软硬件技术积累+雄厚的资本投入，有望使公司成为储能领域的标杆企业。

　　2、雄韬股份

　　海外工厂价格优势+产品“二次销售”模式成就储能领域大黑马。凭借公司在越南工厂的低人工成本、低电费、低税费，公司在海外市场价格优势十分明显。公司通过融资租赁+回收再利用的销售模式，使公司能最大程度挖掘产品的附加价值，公司在铅酸电池和锂离子电池实现双主业齐发力。

　　3、圣阳股份

　　转型清洁能源储能业务获得成功，海外合作进一步提升产品竞争力。2014 年公司储能业务占比达 42.68%，凭借渠道积累有望最先进入储能市场，与日本古河合作生产铅炭电池则使公司进一步建立了性能和成本优势。

　　4、东源电器

　　规模生产促进成本下降，储能用锂离子电池产品有望成为公司新的业务增长点。公司拥有电池、模块、电池系统的垂直开发实力，拥有充足的动力电池产品应用经验。随着公司产能的扩大和自动化生产水平的提高，公司锂离子电池成本正在迅速降低，有望帮助公司迅速抢占储能市场。

　　5、科陆电子

　　大股东持股 50%显示公司决心，发、输、配、用、储全产业链布局打造能源互联网+航母。公司凭借其在发、输、配、用、储全产业链的完整布局，在享受补贴同时有望通过与用户共享节电收入的收益，成为微电网电价和补贴方案出台的最大受益者。