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富国天合100026(金橙汇锦网络金融)

wx头像 wx 2022-05-29 09:23:23 6
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事情点评

2021 年12 月末社会融资规划存量为314.13 万亿元，同比添加10.29%，环比11 月提高0.17pct，继续保持上行趋势。拆分结构来看，2021 年底人民币借款余额为191.54 万亿元，占比61%，同比添加11.6%；外币借款、托付借款、信任借款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、政府债券、非金融企业境内股票别离同比添加6.3%、下降1.6%、下降31.3、下降14%、添加8.6%、添加15.2%和添加15%。

政府债券和企业债券为12 月社融增量的首要支撑。12 月社会融资规划增量为2.37 万亿元，较2020 年同期多增7206 亿元。拆分结构来看，表内融资增量不及去年同期，12 月新增人民币借款同比少增1112.00 亿元，反映实体经济的信贷需求仍有待修正，也存在银行储藏项目资源为2022 年信贷“开门红”做准备的可能性。表外融资规划继续压降，其间信任借款受资管新规影响，全年规划累计下降2.01 万亿，12 月当月削减4580 亿元。直接融资层面，企业债券在低基数效应下同比多增1789 亿元。此外，政府债券继续发力是12 月社融增量的首要支撑，2021 年12月新增政府债券1.17 万亿，同比多增4592 亿元。

新增借款呈现出“总量稳，结构弱，收据冲量”特征，信贷“开门红”可期。12 月人民币借款余额为192.69 万亿元，同比添加11.6%，环比11 月下降0.1pct。从12 月借款新增数据来看，仅收据融资完成同比多增，12 月新增收据融资4087 亿元，同比多增746 亿元，收据冲量特征仍然存在。新增居民中长期借款环比11 月下降2263 亿元，反映按揭借款边沿有所收紧。企业中长期借款添加继续乏力，12 月新增3393 亿元，同比少增2107 亿元。从历年数据来看，商业银行遵从“早投进，早收益”的准则，年头一直以来便是信贷投进的高峰期，1 月信贷增量和社融增量一般占全年信贷增量的16%-21%、14%-19%左右。一起2021年12 月总量货币方针和结构性货币方针双重发力，为2022 年年头“宽信誉”做足了准备工作，2022 年1 月信贷“开门红”可期。

2021 年12 月存款余额同比增速环比上行，M2-M1 剪刀差保持不变。

2021 年12 月人民币存款余额232.25 万亿元，同比添加9.3%，环比11月提高0.7pct。从新增数据来看，根据结构性存款规划压降下形成的2020年底的低基数效应，12 月新增人民币存款1.16 万亿元，同比多增1.37万亿元，其间居民和企业存款新增3.26 万亿元，同比多增0.49 万亿元。

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财务存款当月削减1.03 万亿元，同比多减0.08 万元，财务支出力度大幅高于从前同期。此外，12 月M1、M2 别离同比添加3.5%和9%、较上月同比增速均添加0.5pct，M2-M1 剪刀差保持不变。

出资主张

2021 年12 月我国社融同比增速企稳继续上升，政府债券为12 月社融新增量的首要支撑，信贷数据仍然存在“总量稳，结构弱，收据冲量”

特征。12 月信贷数据不及预期一方面反映企业端信贷需求仍然有待修正，另一方面也是商业银行储藏项目资源为1 月信贷“开门红”做准备。

2021 年12 月货币方针总量和结构双重发力，为2022 年年头宽信誉做足准备工作，静待1 月银行信贷“开门红”。因而，咱们主张重视总资产扩张速度亮眼和信贷占比继续提高的优质中大型银行及区域性银行。

危险提示

方针落地不及预期；宏观经济增速下滑。

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