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wx 2022-05-29 02:10:54 6

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微弱需求和种类结构性利好是前期矿价强势的首要逻辑，但在高矿价下钢厂赢利显着回落，且高炉产能利用率处于高位，加之季节性限产将至，铁矿石需求端利好效应趋弱，而铁矿石供给坚持高位，基本面逐渐转弱，未来矿价走势易跟从成材振荡下行。

需求端利好效应趋弱

钢厂日均铁水产值和烧结粉矿日耗量继续高位运转，显现国内铁矿石终端需求微弱。到9月4日当周，247家样本钢厂日均铁水产值为251.59万吨，而8月均值为252.62万吨/周，同比增幅高达8.94%。统计局数据显现，1—7月我国生铁累计产值同比添加3.20%，至5.11亿吨，增幅为1584万吨，折算铁矿石耗费增量近2535万吨。相反，矿市供给并未因疫情而出现下滑，1—7月我国铁矿石进口量为7.6亿吨，同比增11%；从发运数据来看，1—8月全球四大矿商累计发货6.94亿吨，同比添加0.88%，同期国内26港到货量同比添加9.16%，至7.17亿吨，较2018年添加3.49%。由此可见，国内铁矿石库存继续下降并非供给减量所造成的，而是国内微弱需求引发矿市紧平衡的成果。

但是，需求端利好效应趋弱，强势矿价继续紧缩钢厂赢利，首要种类赢利回落显着，螺纹钢和热卷吨钢赢利均为近5年同期低位。此外，当时高炉产能利用率处于肯定高位，继续提产空间已然不大，钢厂日均铁水产值和高炉产能利用率近期均回落，较前期高点别离下降1.71万吨和0.64个百分点。由此可见，在低赢利、高产能利用率情况下，铁矿石需求端利好效应趋弱。

高位供给继续施压矿价

矿商发运坚持高位，8月全球19港铁矿石发运量为1.396亿吨，环比添加406.29万吨，同比增幅为2.47%。其间，澳洲发运量为7579.99万吨，环比微降15.7万吨；而巴西发运量显着上升，较7月添加529.64万吨，至3373.26万吨；其他地区发运量为2580.04万吨，仍然坚持高位，同比增幅高达10.14%。

澳洲矿商泊位检修使得近期发运上升缓慢，处于季节性低位，后续发运仍将重回高位。而VALE在方针产值驱动下，后续发运量会坚持高位，一起在高矿价下非主流矿减产动力不强。全体发运大概率打破上半年高点，铁矿石供给压力继续存在。

弱势成材易连累矿价

黑色金属中心问题在于终端需求的强预期能否实现。现阶段，螺纹钢呈现出高供给、高库存格式，供给压力继续存在，而前期根据基建利好对终端需求重回高位预期很强，但旺季到来后终端需求虽逐渐上升，但增幅显着不及预期，螺纹钢最新周度表观需求同比仅添加3.76%，需求端强预期迟迟未见实现。相反，当时高库存，只要周度表观需求同比增15%以上，方能在冬储之前降至去年同期水平，一旦需求不及预期，库存去化压力会凸显。成材端强预期与弱实际存有距离，在外围危险驱动下价格承压走弱。

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