城投债火了 买方大佬扫货抢破头金融专业科目！

央妈宣告降准后的商场一片欢娱。有人高呼：债市的新春，哦不，或许是盛夏，现已提前到来了。

本周以来，债券一级发行商场上，资金一哄而上，涌向了城投和高等级信誉债。而上一年受商场冷遇、撤销发行的债券，本年又重回江湖，顺畅发行募资。

“只要是发行规划不太大的城投债，全场认购倍数高一点的能到6、7倍。”一家券商的债券融资部负责人向记者慨叹道，这样火爆的场景现已很久没见了，让人不由联想到2016年的债牛盛世。

资金宽松预期下，商场利率快速下行。买方想要下手，有必要得趁早，不过，对此商场上并非全然达观。

商场有多火？

上一年撤销发行，本年重回江湖！

2018年发不出的债，2019年重回江湖，又是一条豪杰。

犹记住上一年“打破刚兑”提出之际，城投债在发行商场遭冷遇。兴化市城市建设投资有限公司(下称“兴化城投”)原计划的2018年第一期超短融，上一年8月份不得不撤销发行。

1月10日招投标簿记成果显现，19兴化城投SCP001，评级AA，终究票面利率为5.98%，全场认购1.2倍，边沿到达3倍。

“本来一些有瑕疵的当地城投债，曾经投资人都不看，现在也发得还不错。”上述券商人士告知记者。

转眼间，城投债、央企国企布景的信誉债和高等级民企债，成为资金追捧的焦点，买方大佬们装备财物现已要靠抢。

最近的新晋“网红”19临安城建MTN001，评级AA+的中票，全场倍数8.1倍，终究票面利率为4.01%，一口气低于下限近100个BP。

本周以来，信誉债收益率根本全面下行。

其间，城投债下行起伏最大。建行-万得银行间债券发行指数显现，AAA评级的城投债3年期收益率现已降至3.91%，较上星期下行将近25个BP。

央妈上星期宣告降准的资金还没“出闸”，商场现已风生水起。近期的一系列宽信誉方针先后祭出，让全商场对本年流动性富余形成了共同的安稳预期。

年头，不少银行、稳妥资金现已敞开新一轮装备周期。

“现在商场上流动性高度宽松，一切想要装备的财物收益率都进入快速下行通道，我们不得不去抢。”一家当地农商行资金买卖人士告知记者，“上一年末利率债的一波牛市走得差不多了，紧跟着高评级信誉债和城投债的利率下行也很猛，再不买，就没财物可配了。”

而利率宽松环境下，高收益财物越来越难找。

“现在再配利率债，收益率太低，就达不到最初设置的成绩要求，组织有必要去找相对收益较高的种类。”上述人士告知记者，尤其是券商资管、基金等会往信誉债和城投债投，银行装备求稳，仍是利率债和当地债装备为主。

商场资金面宽松，为一级商场添柴加火。现在，十年期国债收益率现已降至3.1%，间隔2016年的债券牛市也不过40个BP。

此外，信誉危险缓释东西也助力商场危险偏好转向。

据海通证券计算，到2018年年末，银行间已创设挂钩民企的CRMW产品51单，实践创设总额算计63.3亿元，买卖所共创设7单。

值得注意的是，银行间商场创设种类中，11月创设的种类中AA级占比进步，挂钩主体的评级有所下沉，标明对低评级主体的支撑力度出现上升趋势。

虽然危险偏好现已开端有下沉痕迹，可是，低等级民企债的信誉传导还没有到达预期作用。记者了解到，违约相继爆出的态势下，组织关于低等级债券装备仍然较为慎重。

债牛已是强弩之末仍是仍在中场？

有人张狂扫货，也有人镇定离场。

一位大型稳妥财物固定收益部人士泄漏，现已开端找适宜机遇将此前过量装备的信誉债逐渐出手，并从头加回利率债仓位。“债牛的空间现已很小，本年对债市成绩预期不高，不赔就行了。”

自上一年末以来的又一波利率快速下行，让商场存在回调的忧虑。本年，债牛到底是已到强弩之末？仍是正在向顶部攀爬？

创始证券固定收益事业部以为，多要素将助推债牛连续：包含经济增速将放缓；CPI低位徜徉、通胀预期削弱；货币方针仍有操作空间。

信誉利差全体进一步紧缩。跟着政府加大财政方针、货币方针支撑力度，估计信誉危险将进一步得到缓释，民企中的龙头企业将最早获益，民企信誉利差将大幅下降。

期限利差空间仍然很大。跟着经济放缓预期增强，监管方针落地、货币方针进一步宽松以及投资者危险偏好进步，估计持久期债券收益率有进一步下行空间。

海通证券固定收益团队以为，未来假如监管层方针加码，则有望看到信誉危险偏好进一步改进。

短期内信誉危险维护东西仍有望推进再融资改进。央行估计可配套1600亿元资金，掩盖2019年大部分到期的民企债。一起，买卖所东西事务规矩近期有望发布。此外，非标融资或许放松，城投隐性债款存在边沿放松的或许性。

(文章来历：上海证券报)