600036_股市行情最新消息今天

1）成绩体现稳健600036，盈余才能继续进步

2019年，公司完成运营收入2697.03亿元，同比添加8.51%；归母净利润928.67亿元，同比添加15.28%；ROAA和ROAE别离达1.31%和16.84%，同比别离添加0.07 个百分点和0.27个百分点；根本EPS为3.62元，同比添加15.65%。公司成绩体现全体稳健，盈余才能进一步进步。

2）财物结构优化和危险定价水平进步助力息差改进，下行压力仍存

2019年，公司完成利息净收入1730.90 亿元，同比添加7.92%，；净息差2.59%，同比进步0.02个百分点；生息财物均匀余额6.69万亿元，同比添加7.12%。财物结构优化和危险定价水平进步助力净息差小幅改进。财物结构层面，公司活跃拓宽零售信贷事务，稳健投进自住需求的住宅按揭借款、信用卡借款，借款与垫款规划和占比进一步进步，零售事务优势继续增强。

2019年，公司借款和垫款均匀余额4.29万亿元，同比添加12.15%，占生息财物比重64.12%，同比进步2.87个百分点。其间，零售借款均匀余额 2.22万亿元，同比添加17.70%，占借款和垫款比重51.76%，同比进步2.44个百分点。危险定价水平层面，借款端均匀收益率有所进步，带动生息财物收益率添加。2019年，公司的借款与垫款均匀收益率为 5.17%，同比进步0.04个百分点；生息财物全体均匀收益率4.38%，同比进步0.04个百分点。受监管继续引导利率下行影响，公司息差收窄压力仍存。2019年全年，公司净息差出现前高后低之势，四季度降幅尤为显着。

2019Q4，公司净息差2.40%，环比下降0.16个百分点；生息财物年化均匀收益率4.22%，环比下降0.15个百分点。LPR利率下降，存量借款定价基准面对切换，将对公司净息差形成必定负面冲击，后续财物负债结构优化、负债端本钱管控以及危险定价才能进步至关重要。2019年全年公司计息负债均匀本钱率维持在1.90%，2019Q3-Q4计息负债年化均匀本钱率已升至1.92%。公司负债端存款均匀余额占比高达73.35%，但 2019年全年存款均匀本钱率进步了0.13个百分点。存款竞赛剧烈叠加公司下半年结构性存款和大额存单供给添加，加重公司存款本钱刚性上升压力。

未来公司将继续优化财物负债结构，财物端坚持信贷财物平稳添加，负债端坚持以低本钱中心存款添加为主，加强对结构性存款、大额存单的限额管控；一起，公司还将进一步进步危险定价办理才能，力求将息差坚持在同业较优水平。

3）非利息净收入添加9.57%，营收贡献度有所进步

2019年，公司完成非利息净收入966.13亿元，同比添加9.57%；占公司运营收入的35.82%，同比进步0.35个百分点。其间，净手续费及佣钱收入714.93亿元，同比添加7.54%；其他净收入251.20亿元，同比添加15.81%。非利息净收入添加的首要原因包含600036：一是获益于居民财富总量和财富办理需求的不断添加，署理稳妥、代销信任等财富办理事务收入添加较好。2019年，公司署理稳妥收入57.90亿元，同比添加 22.00%，首要是稳妥职业全体回暖及期缴转型成效逐渐闪现；署理信任方案收入67.74亿元，同比添加13.13%，首要得益于公司客群优势及抢先的产品创设才能。二是适应消费金融及移动付出开展趋势，信用卡事务收入、电子付出收入稳健添加。

2019年，银行卡手续费收入195.51亿元，同比添加16.88%，首要是银行卡交易量添加，带动收入添加；结算与清算手续费收入114.92亿元，同比添加11.93%，首要是电子付出收入添加。三是抓住机遇在商场利率下行期拓宽债券承销事务、收据事务，债券承销收入、收据卖断价差收益添加较好。

4）不良借款余额和占比双降，拨备掩盖率进步，财物质量稳中向好

公司财物质量继续优化。到2019年底，公司不良借款总额522.75亿元，较 2018年底下降2.48%；不良借款率1.16%，较2018年底下降0.20个百分点；不良借款拨备掩盖率426.78%，较 2018年底进步68.60 个百分点。公司不良借款余额与占比双降，拨备掩盖水平稳健进步，危险抵补才能进一步增强。

5）技能投入继续加大，金融科技赋能成效显着

2019年，公司信息科技投入 93.61 亿元，同比添加 43.97%，营收占比 3.72%，同比进步0.94个百分点。全行累计申报金融科技立异项目2260个，累计立项 1611个，其间957个项目已投产上线，掩盖零售、批发、危险、科技及安排文明转型的各个领域，为3.0运营形式探究供给坚实支撑。公司以“北极星”目标 MAU 为指引，重塑零售金融数字化系统，构建数字化获客、数字化运营与数字化获客新形式；以生态化视角，重塑批发事务专业化服务系统，经过数字化转型强化专业化服务才能，以工业互联网为纲完成生态化运营；以流程优化为抓手，继续打造最佳客户体会银行，包含重构零售客户体会监测系统并全面确诊对公要害客户旅程，打通线上批阅、危险、合规、运营流程，继续推进各类服务流程的重塑；以敞开和智能为中心，继续进步科技根底才能。

出资主张

公司零售事务优势显着，盈余才能微弱，ROE位居职业前列水平；财物负债结构继续优化，存款占比逾7成，本钱优势显着；财物质量稳中向好，不良借款余额和占比双降，拨备掩盖率进步；活跃推进战略转型，打造轻型银行，完成“质量、效益、规划” 动态均衡开展，金融科技使用职业抢先，差异化竞赛优势显着。结合公司根本面和股价弹性，咱们给予“引荐”评级，2020-2021年EPS4.16/4.75元，对应2020-2021年PE7.46X/6.53X。

危险提示

新冠疫情对宏观经济影响超预期的危险，宏观经济疲软导致财物质量恶化超预期的危险