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7月15日，万亿级降准正式施行，“麻辣粉”(MLF，中期假贷便当)操作也没有缺席，央行一起展开了逆回购。央行祭出了流动性投进的“天团”阵型，出其不意，极端稀有。

与此一起，近来商场热议的方针利率下调问题悬念揭晓——不论是MLF仍是公开商场逆回购操作，利率均坚持不变，照应“稳健货币方针取向没有改动”的表态！

那么，下周LPR下调还有吗？

来历：人民银行官

“天团”反击或有两大考虑

本年的第一次降准于今天正式施行，约1万亿元长时间资金会集开释。央行一起还展开了1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作。

同一天，施行全面降准+麻辣粉操作+逆回购买卖，这在以往极端罕见。

据了解，7月共4000亿元MLF于15日到期，一起还有100亿元央行逆回购到期。

此前有商场观念以为，此次降准力度大，可起到置换MLF的作用，故央行或许不会展开7月MLF操作。

央行实践的操作方法和力度超出一些商场人士的预判，也再次表明晰央行对流动性的呵护。

剖析人士指出，央行坚持展开MLF操作和逆回购操作，一是可进一步对冲税期顶峰要素影响，提高流动性的稳定性和可预期性，消除资金面不确定性。

二是坚持了MLF和逆回购的常态化操作，坚持了惯例操作的接连性，持续发挥公开商场操作开释利率调控信号的作用。

没有“降息” 货币方针取向不变

值得一提的是，在央行宣告全面降准之后，商场转而开端热议“降息”或许性。

从买卖成果看，7月15日，央行尽管持续展开MLF和公开商场逆回购利率，但均保持不变。

央行也“特意”在买卖公告中指出这一点，回应了有关“降息”的言辞。

“降息”失败，其实契合大都人的预期。

华泰证券固收研讨团队此前展开的一项查询显现，多达93%的受访出资者以为7月15日公开商场操作利率不会下调，其根本原因就在于央行着重“稳健货币方针取向没有改动”。

央行方面曾多次表明，调查货币方针取向是否改动，看方针利率是否产生改动即可。已然取向没改动，央行调降方针利率的或许性天然小。

华泰证券固收首席研讨员张继强称，降准本质上仍是数量东西，“降息”更代表货币方针取向产生根本性改动。

一位券商债券出资司理说，没有“降息”阐明货币方针取向不变，央行没有施行“洪流漫灌”，也证明此次降准归于货币方针回归正常后的惯例操作。

7月LPR成下一重视点

值得注意的是，有研讨人士提示，20日的LPR存在必定的下降概率。

张继强称，此次降准估计为银行节约130亿元资金本钱，加之近期一系列旨在下降银行负债本钱的行动推出，不宜轻视LPR调降概率。

中信证券固收首席剖析师分明亦称，此次降准叠加存款定价机制优化可下降银行负债本钱，即使MLF利率不下调，也可对LPR下行构成较有力的推进。

多位业内人士表明，“支撑实体经济发展，促进归纳融资本钱稳中有降”是此次降准的初衷，而LPR下调将会是方针作用的重要表现。

“自LPR变革后，两次全面降准均带动报价的算术均匀值下行。”分明主张加大对7月LPR报价的重视。

但也有观念以为，MLF利率未变，LPR下行需靠金融机构紧缩加点来完成，在当时银行息差较薄的情况下，银行或许没有满足动力来推进这一成果。

国泰君安固收首席剖析师覃汉称，银行存贷款息差空间越来越小，传统事务赢利也越压越薄，已然没有“降息”，LPR调降概率就不大。

光大证券银行业首席剖析师王一峰称，此次降准不足以驱动LPR下行，后续是否下调要看银行负债本钱下降的累积程度。

资金价格涨债券价格跌原因安在

值得注意的是，施行全面降准开释资金约1万亿元，15日早间资金面竟称不上太宽松，债券商场更呈现高台跳水走势。

从早间商场表现看，受税期顶峰影响，15日早间商场资金面比较平稳，银行间商场短期回购利率小幅走高。

债券商场方面，近期接连大涨堆集的涨幅较大，加之“降息”梦想幻灭，促进商场买卖回归理性。

到11:30，DR001加权均匀利率上行约11BP至2.09%，DR007加权均匀利率上行约1BP至2.16%。

国债期货大都跌落，10年期主力合约大跌0.38%，脱离近1年高位。

对此，剖析人士解说，7月是传统税收大月，2016年至2019年等正常年份，7月份财务存款增加量均匀约1万亿元。税款清缴入库加上MLF到期在很大程度上吸收了降准效应。

但剖析人士指出，财务税收对流动性的冻住不是长时间性的，降准开释资金的本钱也远低于MLF。估计进入月底，跟着财务支出增多，降准对流动性的影响将得到更显着表现。

中金公司固收研讨团队表明，降准消除了商场对后续流动性或许收紧的忧虑，三季度资金面根本无忧。

不过，央行“不搞洪流漫灌”情绪坚决，“合理富余”非过度富余，不可因降准对未来流动性过度达观。

央行货币方针司司长孙国峰着重，“此次降准是货币方针回归常态后的惯例流动性操作，稳健货币方针取向没有产生改动”。

商场人士估计，未来货币商场利率仍将持续环绕公开商场操作利率动摇，债券商场利率进一步下行的空间或许现已不大。

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