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长城基金公司(300087股票)

wx 2022-05-21 19:52:00 6

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近期，油脂商场表现亮眼，除菜油外，豆油和棕榈油创下近八年新高。未来在供给严重及通胀预期下，油脂价格有望再创新高。

世界油脂保持紧缺预期

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上星期USDA及MPOB两大陈述落地，尽管利多效应在前期商场已有所表现，但美豆库存降至2亿蒲式耳以下奠定了豆类本钱端的支撑根底。10月MPOB数据显现，马来西亚棕榈油库存大幅降至157万吨，为三年多来的最低库存。2020/2021年度世界葵油大幅减产超越200万吨，出口供给下降势必将导致印度及我国需求转至其他种类的植物油，别的欧盟生物柴油消费将转至菜油等种类。全体来看，在葵油减产、印度及我国等销区收购需求较好一起棕榈油产值不及预期的情况下，世界四大油脂新年度平衡表均保持偏紧态势。当时商场的利空要素首要来自于印尼的棕榈油库存，但随着减产季的到来以及销区的收购，估计印尼棕榈油库存压力有望在下一年头逐渐缓解。而马来西亚棕榈油库存有望在下一年年头持续下降至超低水平。因而，世界油脂将在下一年年头前保持上涨预期，甚至不扫除再度改写前高价格。

豆油近远月基差坚硬

本月初国内一级豆油基差高位出现调整，华南地区最为显着，基差跌落或与贸易商获利盘有必定联系。豆油四季度为传统消费旺季，当时饲料用油需求在玉米价格高企以及动物油供给未见显着增量下难以被大幅代替，年内豆油需求仍然看好。近几周周度大豆压榨量高达210万吨以上，但豆油按期去库存至120万吨以下，可见提货水平仍然较高。现在远期基差报价偏高，全体来看，豆油在收储及去库预期下保持上涨趋势。

国内菜油供给仍然偏紧。2020/2021年度世界菜籽及菜油较为严重，本年度我国能否很多进口毛菜油来补偿菜籽的空缺存疑，2019/2020年度国内菜油进口高达190万吨，而本年度估计进口难有增量，甚至不扫除小幅下降，这将对菜油供给形成进一步紧缩。估计进入2021年后菜油库存或许进一步下降至20万吨以下，而未来菜油库存将保持超低水平。在豆油、棕榈油趋势较强的布景下，菜油在本身供需支撑下也难以大幅走弱，现在菜油是仅有未打破前高的种类，不扫除其将跟从豆油、棕榈油脚步而打破前高。

综上所述，本年微观面临油脂价格的影响巨大，现在商场对通胀预期较为共同，而农产品包含谷物以及油脂油料等种类均出现价格上涨趋势。全体上，油脂价格仍以偏多思路对待。

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