热门主题基金扎堆 “极端化投资”隐忧重重 涨停板选股公式;

2022年开年以来，新动力、医药等抢手赛道继续调整，与2021年春节后白酒类似的剧情再次演出，此前好像“金刚不坏”的赛道出资遭受严峻考验，在曩昔两年敏捷“胀大”的相关主题基金遭到重挫。

在业内人士看来，部分基金“押注”抢手主题，极点化出资获取短期成绩排名，导致资金团体涌入抢手板块，又在跌落时团体调仓带来必定践踏效应，忽视了主题职业商场容量和长时间出资价值，其成果往往是招引一般出资者参加了动摇性很大的职业主题性投机。而当风格切换热度散去，从前的抢手赛道基金该何去何从？

同质化严峻

曩昔两年，“赛道出资”一词被频频提起，言必谈赛道、景气量，成为A股独有的风景线。在这一布景下，基金公司争相发行主题基金，闻名主题基金规划开展势不可当，尤以抢手赛道基金规划添加最快。据招商证券量化与基金点评首席剖析师任瞳发布的研讨数据，从不同职业主题基金的规划改变来看，遭到结构性行情推进，2021年抢手赛道的职业基金规划增幅较大。其间，新动力车、资源动力相关基金规划涨幅超越100%，国防军工职业基金规划增幅也到达76%。与之对应的是，2020年规划大幅扩张的科技通讯、消费职业基金规划有所下降。

基金发行方面，基金公司团体涌向新动力等抢手赛道，细分职业主题的自动基金和被迫基金同质化严峻。2021年发行的新基金中，仅姓名中带有“新动力”的主题基金就高达40只，包含13只新动力ETF。

几十只基金同台竞技，正在将新动力主题变成竞赛剧烈的红海。“我国的职业主题基金的数量现已超越美国商场，且分解十分明显。职业主题基金现已在单一职业层面构成高度同质化竞赛，终究发生分解和龙头效应，只要少量产品能够取得商场。”上海证券基金点评研讨中心负责人刘亦千说。某公募基金指数负责人表明，同类主题的ETF分解十分严峻，终究往往会呈现某几只ETF规划独大的局势。

已然赛道拥堵，一不小心便会沦为陪跑，又是什么要素在唆使基金公司相继跳入这片红海？同质化发行的背面，暗藏着基金公司的生意经。一位公募人士透露了密布发行主题基金背面的“小心思”：一是好卖，风口上的基金愈加叫座，在结构化环境下较简单“出圈”，即便商场上现已有许多同类型产品，仍旧预期能够在赛道中抢占必定商场份额。现在，商场上不少规划巨大的闻名自动权益基金均带有明显的职业特征。2021年，多只主题基金规划添加超越100亿元。

二是在风口中相对“好做”。赛道出资关键在于选中高景气量的职业，并除掉职业里相对较差的公司，方针是跑赢成绩比较基准，相对而言要求基金司理的出资才能更聚集。“职业主题基金不需要基金办理者在职业间做轮动，对才能圈的要求、归纳办理难度低于全商场选股的基金。更何况，主题基金做错了，还能够归结为职业不景气。”他戏弄道。

火上加油

“好卖”与“好做”切中了基金公司关于规划与成绩的诉求，在这一导向下，追逐热门的职业主题基金密布发行，随之而来的则是许多资金涌入同一个赛道，为押宝式“极点化出资”和股价急涨急跌火上加油。业内人士表明，这加重了板块买卖拥堵，一旦板块面对外部利空要素冲击，便会引起股价较大起伏动摇。

“职业主题基金团体减仓，带来的践踏是超乎幻想的。”他进一步解释道。一位私募基金司理表明：“基金团体减仓，一些出资者也会跟从卖出，然后加重商场惊惧。相同的，当基金团体建仓时，也会推进股价上涨，终究的成果便是加重商场急涨急跌。”因为部分公募、私募等最活泼的组织资金过于重视短期报答，很快就对某种预期构成共同观点，一个逻辑在很快的时间内被充沛买卖，商场股价短期动摇天然就被扩大。

资金会集出资某一赛道，推进中心标的股价大幅攀升，也带来了估值透支成绩、股价呈现泡沫的危险。团聚本钱创始人梁辉表明，组织掩盖度十分高的公司，组织出资者的信息和出资办法高度趋同，从长时间来看这些股票的收益会跟着估值升高而添加不确定性，到了某一极值状况就会存在不小的回撤危险。

职业容量与主题基金规划之间亦存在对立。以医药职业为例，一位基金司理测算，若按基金规划占职业自在流转市值份额来看，仅某头部基金司理所办理的主题基金对职业的定价权就到达2%，这些规划较大的基金实际上成为不断对股票进行边沿定价的主导者。“假如基金持仓会集在少量职业的几只要点股票上，以如此大规划的资金去买卖，对商场的影响会十分大，基金司理自身的行为对所投职业的个股持仓会形成反向影响。”他表明。

此外，单只职业主题基金规划急剧添加，基金自身的出资危险也在加大。基金剖析人士表明，当基金变成“巨无霸”，调仓难度和冲击本钱都会变高，且发明超量收益的难度会加大。

热度退去何去何从

业内人士以为，主题出本钱身具有必定局限性，即便是容量较大的职业，也会有周期和景气量改变。不少基金出资者被主题基金亮眼的成绩招引而来，但当风口曩昔，又该何去何从？

“犹如滚雪球般的金融游戏，天下没有不散的筵席，一旦游戏完毕，就可能在商场开释巨大危险。”业内人士说。

汇添富基金总司理张晖表明，商场上呈现了许多的主题基金或职业基金，特别是指数基金中，呈现了许多极为细分的职业主题基金。这些基金打着当下被群众追捧的主题，具有很好的流量效应，短期成绩也有不错的体现，但忽视了指数的商场容量和长时间出资价值，其成果往往是招引一般出资者参加了动摇性很大的职业主题性投机。

因为职业主题基金出资方向愈加会集，产品的危险收益特征高于一般基金，并不广泛合适一般出资者。“曩昔几年，一些做赛道出资的职业主题基金在某些阶段取得杰出报答，招引新的出资者进入商场。但许多人只看到了这类基金的杰出收益，却没有重视这类产品的危险性，消费主题基金便是最典型的比如。2021年头消费赛道的回落，就让许多基金出资者吃不消。”刘亦千说。