汪建华：5月钢铁市场在宏观政策影响下仍有推涨空间 景顺鼎益基金;

截止4月28日，4月钢价虽有10个作业日、69个点的小幅回调，但全体上仍是处于上涨的态势中，钢材归纳价格指数比上月底上涨340。分种类看，螺纹、线材别离上涨316和396个点，中厚板、热轧和冷轧别离上涨359、383和369个点，首要种类价格呈现可贵的起伏；62%进口铁矿粉美元指数比上月底上涨27(美元)，焦炭价格指数上涨170个点，废钢价格指数上涨98个点，根本契合3月底的预期。

展望5月钢铁商场，在预期杰出的布景下，回归根本面的主逻辑，各种工业方针和文件的相继出台，全体上有望按捺产值的开释，而需求仍处于扩张的态势中，去库有望继续，然后会进一步增强商场决心，安稳并激起做多心情；当然，敬畏商场的心情在钢铁价格处于高位时，也极易遭到各种影响而变得愈加的灵敏，在商场上行中简单引发必定的震动调整，但改动不了根本面的向好趋势，价格还有向上推涨空间。

5月钢铁商场最大亮点是各种钢铁工业方针或文件的相继出台，对供应端构成束缚。

上一年12月29日，国家工信部清晰表明，“要坚决紧缩粗钢产值，保证粗钢产值同比下降”，继续稳固供应侧结构性变革效果。

4月27日中钢协信息发布会上说到，要充分认识国家提出“粗钢产值同比下降”的重要含义，多措并重禁止新增产能。

通过较长一段时刻的酝酿，出口退税调整方针现已出台，压减产值的方针或文件，以及产能置换的新规，或连续出台并开端履行。

我们知道，我国是全球最大的二氧化碳排放国，而钢铁行业是我国第二大二氧化碳排放工业，也是制造业里最大的二氧化碳排放工业，在碳达峰以及碳中和的方针指引下，施行“双控”含义严重。

为此，唐山首先展开了压减产值、下降排放的调控，尔后秦皇岛也紧随其后，4月21日，邯郸也出台了相关压减产值的文件，邯郸限产日均影响铁水产值1.4~2.3万吨之间，较好地按捺了产值的开释，但从全体上看，其它区域的增产超过了这些区域的限产值。

据了解，2021年钢铁行业压减产值的方针或不低于2000万吨，乃至有或许在3000万吨乃至到5000万吨。依据国家计算局发布数据，1季度粗钢产值不光没有降，反而添加了3658万吨。依照现在的出产局势以及上一年4月的粗钢产值看，在唐山现已于3月20日开端严峻限产的布景下，4月全国粗钢产值还添加将近1000万吨左右，按此预算，前4月粗钢产值同比添加4600万吨左右。这就意味着，后边8个月产值同比压减量不低于6600万吨，乃至有或许要压减7600万吨或以上。果真如此，这虽不是一项供应侧的结构性变革，但或许是有史以来最大的年度钢铁供应的调控。

由此可见，时刻紧、使命急且重，在相关方针指引下，自4月下旬开端，各地细化方案，抓住上报，越早施行，才有或许完结方针使命。

可想而知的是，依照曩昔总量调控、均值调控以及合规调控的准则主张，未来一些超低排放不合格的企业将面对最严峻的限产束缚，“2+26”要点区域的钢厂不得不接受要点限产的要求，关于那些流出钢材资源多的当地，大概率要多减产。实事上，在这种大事大非面前，国有企业必定会做出榜样，或许会成为一支压减产值的主力军。毫无疑问，这或许会带来新的供应侧的结构性改变，考虑到一些相关区域的钢价，本年体现反常，或将对某些区域商场价格带来较大的影响。

为更好保证钢铁资源供应，推进钢铁行业高质量展开，经国务院同意，国务院关税税则委员会4月28日发布公告，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。其间，对生铁、粗钢、再生钢铁质料、铬铁等产品施行零进口暂定税率；恰当进步硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后别离施行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率；撤销了146项钢铁产品13%的出口退税(2020年出口量3753万吨，调整前选用13%出口退税率的产品出口量5111万吨，占2020年悉数钢材出口量5367.7万吨的95%)，保存了23个高附加值、高技术含量的产品为主的税号(2020年出口1358万吨)。详细履行时刻，以出口货品报关单上注明的出口日期界定。

据报道，上述调整办法，是按捺铁矿石快速上涨、控产能、减产值的方针组合，是国家通过大局平衡后做出的战略选择，是新展开阶段的新要求，有利于下降进口本钱，扩展钢铁资源进口，支撑国内压减粗钢产值，引导钢铁行业下降能源消耗总量，促进钢铁行业转型晋级和高质量展开。

另据宝钢董秘的观念，本次出台的退税撤销方针比本来传说中最严的版别要好一些，一般冷轧、热镀锌、电镀锌、马口铁(不含TFS)、镀铝锌、取向硅钢、800及以上无取向硅钢仍保存13%出口退税率，其它悉数由13%降为0。对调为0的产品，首要是热轧、厚板、镀铬板、彩涂等，因为现在国内外价差过大，即便撤销退税，现在出口依然是有利的，因而判别短期对国内供求影响有限，面向一般年份，宝钢该类产品出口量在16万吨/月左右，影响相对可控。

应该说，跟着国内外供需联系的改变，以及国内外价差的逐渐收窄，方针对2季度末及今后的钢铁进出口的直接影响会逐渐闪现，特别值得一提的是，进出口方针调整对原燃料的供需及价格的直接影响，尤其是对国外的原燃料需求的依靠，也不能忽视。

无论如何，进出口退税方针的出台，对全面压减产值做了必要的衬托。

此外，据了解，新版《钢铁行业产能置换施行办法》已完结征求意见、修订等阶段，或许最终流程也根本走完。这意味着，自2020年头我国钢铁产能置换和项目存案作业暂停一年半后，钢铁产能置换将再次发动。工信部原资料司钢铁处副处长文刚表明，钢铁产能置换份额将显着从严加严。修订后的产能施行办法将大幅进步置换份额，扩展灵敏区域，并进一步对特定区域改扩建规划加大束缚。但一起，为鼓舞企业实质性推进吞并重组，有序展开电炉炼钢，探究低碳工艺技术展开等方面，施行办法将置换份额予以了恰当下降。2季度大概率要施行的方针新规，将对钢铁行业控产能、控产值发挥重要作用。

还有，第二轮第三批环保监察，国家发改委、工信部就2021年钢铁行业“控产能、减产值、回头看”等作业进行了布置和展开。两部委将要点查看化解钢铁过剩产能、冲击“地条钢”触及的锻炼配备关停和退出等情况，将在必定程度上束缚那些曩昔无节制地开释产值企业的无序运转。商场进入一个不是看出产能力、而是看运营心情的新阶段。

依据钢联查询数据，247家高炉企业的日均铁水产值由2月下旬的最高245.63万吨逐渐降到231.37万吨，在钢厂赢利不断大幅走扩的影响下，近期日均铁水产值小幅上升到239.38万吨(同比仍高出3.61万吨)。假如5月限产力度加大，或再次回落到日均230万吨以下，有必要回到比上一年同期低，才干完结减产方针；假如从粗钢的视点看，中钢协发布旬度粗钢产值至少要降到290万吨，比4月中旬要低10万吨左右；从成材视点看，5大产品周产值，春节后从1003.68万吨逐渐小幅添加到1079.65万吨，同比增幅也大幅回落到仅高出58.66万吨的水平(最高时同比高出176.83万吨)，产值或回到千万吨以下。

国家计算局发布的最新数据显现，4月钢铁行业PMI出产指数47，环比回落4.3个百分点，而且回落到缩短区间，5月钢产值有望进一步回落。

结合华东主导钢厂供应来看，2021年中天5-1期方案量，螺纹6折(上期8折)、线材和盘螺4折(上期6折)；永钢5-1期方案量，螺纹5.5折(上期5.5折)，线材和盘螺8折(上期8折)；沙钢对5月份方案量，螺纹10折(上月江苏9折，杭州6折)，线材盘螺1折(上月0折)。

全体而言，要完结既定压减方针，局势急迫，5月或有望全面施行，供应逆势回落。

5月钢材需求有望继续向好，相关于供应端的束缚，需求端的扩张有利于支撑钢价进一步的反弹。

从国内消费来看，3月份，社会消费品零售总额35484亿元，同比增加34.2%；比2019年3月份增加12.9%，两年均匀增速为6.3%，比1-3月两年均的4.2%的增加高出2.1个百分点，阐明消费在上升。1季度家用电器和音像器件类消费额同比增加41.4%、轿车类消费额同比增加65.6%、修建及装潢资料类消费额同比增加48.9%，且消费坚持了杰出的继续增加的态势。依据铁路“12306”站以及携程的一些数据，本年五一小长假将迎来疫情后的首个游览顶峰，一些铁路车票、航班和酒店被抢订一空，旅行人数有望打破2.6亿人次，达前史新高。而居民收入增加显着加快(1季度居民可支配收入同比增加12.2%)，以及前期堆集的许多超量储蓄(居民存款规划比无疫情下的趋势水平高出4万亿元)，也为消费开销的提高奠定了根底。

正如在上个月的陈述里剖析说到，修建业活动正处于活跃扩张态势中，根底设施建设项目许多，这儿就不重复赘述。从房地产来看，数据显现地产的耐性依然很强。3月的房地产出资增速14.7%，施工面积增速17.4%，新开工面积增速也上升到7.3%的水平，而出售面积增速到达38.1%、两年均增速8.9%，房地产出资到位资金增速26.6%、两年均8.2%，远比幻想的要好。截止4月23日，28城商品住宅出售面积同比增99%，相对2019年也增47%，出售态势依然坚持景气体现。10城二手房的套数买卖别离较2020年和2019年增加60%和26%。

从全国制造业PMI目标来看，4月新订单指数52，出口订单50.4，都处于扩张区间，新订单与产制品库存指数的差值5.2，虽有所回落，但仍是坚持了必定的水平，预示5月制造业仍旧会有处于扩张的态势，因而制造业用钢有望坚持平稳增加的态势。

依据国家计算局发布数据，3月份，规划以上工业企业完结赢利总额7111.8亿元，同比增加92.3%。工业赢利如此较高的增加，必定提高企业出产运营活动，然后带动相关产品的需求增加。

从国际交易来看，反响国际经济和交易的抢先目标BDI，从2月10日的1303点反弹到4月28日的2957，反弹了127%，阐明全球交易活跃度不断提高，全球经济继续复苏。

从外需来看，海外疫情局势仍旧严峻，供应链缺口仍有存在，对我国的依靠度比正常情况仍是要高；从我国集装箱出口运价指数来看，上一年四季度涨幅翻倍之后，在春节前创了新高，之后有所回落，但从3月底开端又逐渐上升。因而，5月外需仍有望坚持增加的态势，然后继续拉动钢铁的直接出口，不过外需增速回落是大概率事情。

截止4月27日，美国中西部钢厂热轧价格到了1545美元/吨，CFR进口价格也到达1411美元/吨；欧盟钢厂热轧价格1159美元/吨，CFR进口价格1129美元/吨，明显高于我国热轧天津港离港价格918美元/吨，如此之大的价差，给我国钢材出口留下了满足的空间。据了解，钢厂5月出口接单大都很不错。出口退税方针预期也影响了短期的出口。

截止3月末，规划以上工业企业应收账款16.59万亿元，同比增加17.1%，比2月末的16.28万亿要多出0.31万亿，阐明资金情况有所转差，或对需求有必定按捺。

截止4月29日，钢联计算的五大种类社会和钢厂库存总和2269万吨，同比下降559万吨，周环比下降132.5万吨。结合前面的供需剖析，5月五大钢材种类降库起伏仍有望到达500万吨左右，钢材根本面态势有望稳中趋好。

依据国家计算局数据，3月末产制品存货4.73万亿元，增加8.5%；产制品存货周转天数为18.3天，同比削减4.7天；应收账款均匀回收期为53.8天，同比削减10.2天。阐明工业企业产销情况仍是比较杰出。

至于原燃料，4月走高的铁矿石矿价格，垫高了部分企业5月钢材出产本钱，但跟着调控方针出台，铁矿石价格应该有回落空间；4月焦煤和焦炭的价格上涨相同推高钢材本钱，受环保监察等各种因素影响 ，5月煤焦仍有阶段性的必定上涨空间。

总归，5月钢铁商场，杰出的根本面叠加超预期的微观面，交互影响，继续向好，增强价格弹性，推进钢价进入新一轮上涨。但也要避免敬畏商场的心情引发的或许的健康调整，主张在慎重逢低做多成材的一起，活跃布局逢高空铁矿石套利战略。

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