杨德龙：“镜面效应”导致中美股市反弹形态各004歌尔声学异 品牌消费品机会长期存在

6月16日周二A股商场呈现大幅反弹，周一下午A股商场遭到美股股指期货暴降4%的连累呈现了必定回落，但全体依然收涨，创业板指数收涨，上证指数呈现回落，隔夜美股则未遭到太大影响，盘中道琼斯指数一度从低点反弹1,000点，最终收涨157点，因而对A股的影响再次削减，今日A股商场就呈现了大反弹，再次向3,000点整数关口主张冲击，逐渐收复失地。

在昨天下午商场跌落时我就给咱们讲到，A股商场现已逐渐脱节美股的影响，走出独立行情。上星期四美股暴降1,800点，A股并未跌落，阐明A股商场在前史底部已不具有跌落空间，因而尽管美股跌落，但A股商场走势仍较微弱。A股挣钱效应也逐渐体现出来，前期主张咱们要点注重的消费白马股、科技龙头股纷繁上涨，最近北京突发疫情，对医药板块尤其是生物疫苗板块构成了较大推进，对旅行酒店、航空机场则构成了较大的负面冲击，能够说A股商场已具有必定的挣钱效应，且在逐渐脱节负面要素的影响。

海外商场方面，美股呈现大反弹，一个重要原因是美联储表明将开端购买公司债以支撑商场流动性，这对出资者来说是一个利好，必定程度上对冲了疫情对企业的影响。公司债购买东西是美联储3月中以来为应对新冠疫情对经济的影响宣告的全国紧迫借款方案协议，迄今为止这项规划2,美元的东西已向公司债ETF出资55亿美元左右，后续还有很大的出资空间。白宫经济参谋库德洛淡化疫情影响，猜测美国经济V型复苏，这一言辞与美联储主席鲍威尔等官员更慎重的观念构成了鲜明对比，鲍威尔上星期着重，新冠疫情大盛行构成的不确定性仍在继续。摩根斯坦利以为全球经济正处于一个新的扩张周期，到第四季度，产出将康复到曾经的水平，相对比较达观，其他经济学家则估计经济会呈现急剧但时间短的阑珊，估计全球GDP二季度或许同比下降8.6%，随后到下一年的一季度回升至3%。摩根斯坦利的观念相对达观，而且指出阑珊继续时间较短的三个原因：榜首这不是巨大失衡引发的内涵冲击，而是疫情构成的一次性冲击；第二去杠杆化的压力将愈加温文；第三方针支撑是决定性的，规划相当可观，将有用促进经济复苏。

摩根士丹利的观念与我的观念相似，即这次疫情对全球经济的冲击的确很大，构成本年经济大幅下滑，但疫情冲击与正常的经济阑珊不同，往往具有跌落快、反弹也快的特色，从美股3月暴降后开端快速反弹即可看出这一特色。当然美股反弹最重要的原因是美联储放水，经过将基准利率降到零、无限量化宽松给商场供给许多的流动性，这些资金入市推高了股市的泡沫，纳斯达克指数更是创出前史新高，打破10,000点，牛市冲天。

但另一方面，我此前提到过“镜面效应”的概念，一般急剧跌落一般对应着急剧反弹，例如美国3月份呈现4次熔断，反弹起来也十分快，构成深V走势；A股商场则是震动下行，反弹跌落速度较慢，反弹速度也会相应较慢。美股呈现断崖式跌落和急剧上涨，与美国80%的买卖都现已量化、城市化有关，在跌落时，一旦触发程式化买卖就会引发计算机主动兜售股票，然后呈现直线跳水，反之当商场反弹时也会触发城市买卖许多买入，带动指数直线上升。由此可见，股市的镜面效应背面有深入原因。现在美股已处于高位，经济面还未开端复苏，更糟糕的是美国各州提早复产复工，特别是各地迸发大游行，加重了疫情的二次分散，现在美国疫情或许呈现比较严重的加快上升态势，这对美国经济的复苏再次构成影响，因而美国股市后市或许呈现高位震动，尽管不会再次大跌、二次探底，但震动调整是难以避免的。

消费板块方面，体现杰出的依然是我最看好的白酒、医药、食品饮料消费三剑客，曩昔几年大放异彩，龙头股不断创出新高，首要原因即为我一向给咱们讲的逻辑：跟着我国经济的开展、公民收入水平的上升，对品牌消费品的需求越来越高，现在顾客购物对品牌十分注重，例如买白酒肯定是买具有品牌的优质白酒，啤酒的品牌就相对不太重要，与白酒比较，啤酒的体现一向相对较弱，人们关于品牌的寻求使得一些具有品牌的消费品大幅上涨。另一个比如，在购买衣服、化妆品时，顾客喜爱买进口的、品牌的消费品，原因便是对消费品的品牌价值越来越垂青，收入越高，人们越注重品牌。当然一线城市，有许多进口品牌竞赛的环境下，国产品牌销量不是特别好，但在三四线城市，一些国产品牌消费品反而大受欢迎，因而许多国内品牌消费品都做了下沉，在三四线城市，乃至五六线城市出售建造专卖店。

另一方面，电商开展十分敏捷，特别是疫情期间，电商开展大受推进，在电商上上线的一些优质品牌企业也呈现了较好上升。总的来说，食品饮料、白酒、医药价值高的首要原因便是其品牌价值能够沉积到公司价值傍边，品牌是无形资产，其价值并未体现在公司财务报表上，显得估值高，从长远来看若加上品牌价值和股权稀缺性，出资价值就十分显着，这便是白酒三剑客龙头企业市盈率并不低，但依然遭到资金的追捧的根本原因。

巴菲特能够发明复利增加，55年完结2.7万倍的出资报答，首要原因便是长时间持有一些品牌消费品，例如可口可乐、喜诗糖块等等。现在巴菲特持有苹果，且苹果是榜首大重仓股，伯克希尔哈撒韦是苹果的榜首大股东，要害原因是苹果现现已成为品牌消费品。正是对消费股的依靠成果了巴菲特的奇观，咱们作为A股出资者，相同能够学习巴菲特出资理念，捉住品牌消费品的机遇。

科技是另一个我一向看好的方向，但科技板块的特色是成绩动摇较大，估值较高，科技股股价常常大幅动摇，跌落时出资者简单失掉决心。首要原因是科技股许多还处于草创期，例如在科创板上市的科技股，现在创业板正式施行注册制后会有更多科技立异企业上市，他们在创业期还在许多的投入推行，难以释放出很好的盈余，看市盈率明显偏高。对科技股，我以为更多的要看公司技能、公司职业位置与开展前景，不能只看公司的市盈率、市净率等传统目标。券商股作为行情风向标，往往在行情发动时才体现，现在大盘已完结探底进程进入筑底反弹阶段，商场发动行情应该不会太久，因而现在是能够布局一些券商股的机遇。现在全球金融商场巨震已完结了榜首阶段和第二阶段的大部分，行将进入第三阶段，比及海外疫情呈现拐点，每日新增确诊人数呈现下降时，将会迎来大涨的机遇，现在A股商场还是以筑底反弹为主，咱们要耐性等候商场行情的发动。