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建投动力(000600)公司年报点评：2019年归母净利同比添加48%单位燃料本钱下降5%推动成绩大幅添加

公司发布2019年年报，全年完结经营总收入139.64亿元，同比微降0.12亿元或0.09%；经营本钱114.45亿元，同比下降2.76亿元或2.36%；归母净利6.40亿元，同比添加2.08亿元或48.10%。全年加权均匀净资产收益率5.72%，同比进步1.73个百分点。分红预案为每10股派发现金盈余1.20元(含税)，分红金额占净赢利份额为33.62%。

煤价下降及售热量添加一起推动成绩大幅添加

全年公司控股运营的10家发电公司共完结发电量398.11亿千瓦时，同比下降3.25%。发电机组均匀使用小时为4996小时，高于全国火电均匀水平703小时。2019年，公司控股发电公司均匀上电价为319.76元/兆瓦时，同比添加0.71%。

公司坚持以长协煤为中心、直供煤为辅佐、商场煤为弥补的收购思路，经过保证长协煤到货份额、扩展直供煤收购量、施行错峰收购战略、加大经济煤掺烧力度等一系列办法下降燃料本钱。2019年，公司控股发电公司均匀标煤单价605.75元/吨，同比下降32.13元/吨或5%。2019年，公司继续加大供热商场开发力度，累计完结售热量4510万吉焦，同比添加19.67%；完结供热面积14362万平方米，同比添加13.80%。获益于上述要素，2019年公司发电职业毛利率由2018年的15.33%进步至17.09%，带动全体毛利率由2018年的16.14%进步至18.04%。

看好煤价下行驱动成绩继续改进

到2019年底，公司操控运营装机容量815万千瓦，操控在建装机容量35万千瓦，权益运营装机容量867万千瓦。公司是河北省最大的独立发电公司，参控股发电机组为区域电的重要电源支撑；现在公司控股发电机组首要会集于河北南部电，操控装机容量占河北南部电23.16%。2020年一季度的二、三工业用电需求因受疫情影响估计会有显着下滑，河北省1-2月用电量同比下降7.6%。但咱们以为负面影响首要会集于一季度，跟着近期各职业出产运转逐渐复苏，部分之前被压抑的用电需求(首要是工业用电需求)有望在年内剩下月份构成必定的补偿效应。别的，近期河北多地清晰了延伸供暖的时刻，有望对公司一季度成绩构成必定支撑。

公司2019年成绩大幅添加的首要要素为燃料本钱的显着改进，均匀标煤单价同比下降5%。冀南电煤价格指数自2019年起逐月单边下行，2020年1月同比下降10.4%。当时动力煤价格较前期高点虽有必定起伏下调，但仍运转于高位，咱们估计中短期内动力煤走势仍将偏弱，有望成为公司开释成绩弹性的要害要素。

出资主张：初次掩盖，给予引荐评级。咱们估计公司2020-2022年归母净利分别为7.96、8.92、10.36亿元，对应EPS为0.44、0.50、0.58元/股，对应PE分别为10.0、8.9、7.6倍，对应PB分别为0.66、0.63、0.60倍。

新冠肺炎疫情继续，煤价下降起伏不及预期，电价下降超预期

金科股份(000656)2019年报点评：全国布局成效显着成绩靓眼赢利大增

交房添加成绩超预期高增，预收高掩盖保证成绩开释2019年公司完结营收677.73亿元，同比添加64.36%，其间地工事务完结经营收入631.10亿元，同比添加66.05%；完结归母净赢利56.76亿元，同比添加46.06%。成绩超预期高增首要因为公司2019年交房结算规划添加和出售毛利进步。赢利率方面，公司2019年完结毛利率28.8%，同比进步0.3个百分点，完结归母净利率8.4%，出售快速添加的情况下仍保持安稳的赢利水平。公司近年出售高增推高预收账款至1146.94亿元，同比添加50.37%，掩盖2019年营收的1.7倍，高掩盖率保证未来成绩继续稳健添加。一起，出于审慎准则，公司期内算计计提存货贬价预备金额约9.8亿元。

出售规划高增，拿地本钱下降。出售方面，2019年公司完结出售金额1860亿元，完结年度方针的124%，同比添加57%，完结出售面积1905万方，同比添加42%，出售增速高于干流房企均匀水平。公司重庆外商场出售金额同比添加82%，全国化布局成效显着。公司2020年出售方针为2200亿元，同比添加18%。拿地方面，2019年公司新增拿地建面3323万方，同比添加62%；对应拿地金额888亿元，同比添加27%；拿地均匀楼面价2672元/平，同比下降22%，拿地均价/出售均价为27%，拿地本钱操控较好，保证了赢利率水平。拿地金额/出售金额为48%，拿地强度高于龙头均匀水平。公司现在可售面积近6700万方，掩盖2019年出售面积的3.5倍，保证了未来出售规划的添加。

融资途径疏通，负债水平下降。到2019年期末公司净负债率水平为120.2%，同比下降16.3个百分点，在规划扩张的一起较好的操控了负债率水平。公司近期发行了两笔公司债，一笔规划19亿元，期限3年，票面利率为6.0%，另一笔规划4亿元，期限5年，票面利率为6.3%。融资本钱均较2019年同类型债券下降了0.5%左右，疏通融资途径保证公司现金流安稳，有用应对疫情冲击。

保持公司买入评级，估计公司2020、2021、2022年EPS为1.34、1.68和2.00元，对应2020、2021、2022年的PE分别为5.3、4.2和3.5倍。

疫情导致房地产商场超预期下行；房地产方针超预期收紧

平煤股份(601666)：大股东继续增持公司进位抢先决心十足

事情：

3月23日晚平煤股份发布关于公司控股股东增持股份计划的公告，2020年3月23日，公司控股股东我国平煤神马集团经过会集竞价交易体系增持了公司共770.82万股股份，占公司0.33%股份，我国平煤神马集团计划在未来6个月内，继续择机增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元，不超越5亿元。

点评：

大股东继续增持，公司开展决心坚决。公司作为中南区域焦煤龙头，施行大精煤战略，焦精煤产值稳步进步，降本增效办法稳步执行，公司开展战略清楚，优势杰出，大股东增在3月13日完结2000万股增持计划后，23日发布公告继续增持公司股份，累计增持金额不低于1亿元，不超越5亿元，依照23日收盘价核算，增持股份数量在2375万股至1.2亿股之间，占总股本的1.02%-5.10%，进一步显示了对未来开展的决心。

8%的高股息率显示公司较高的出资价值。平煤股份发布2019年至2021年股东分红报答规划，在现金分红条件下，公司每年以现金方法分配的赢利准则上不少于当年完结的兼并报表可供分配赢利的60%且每股派息不低于0.25元人民币，按0.25元/股，以3月23日收盘价来核算平煤股份股息率到达5.94%，依照咱们的盈余猜测，以23日收盘价核算20年公司的股息率到达8.03%，安稳高分红显示公司较高的出资价值。

深化国企变革，进位抢先动力十足。在2020年集团变革开展作业会议中，集团高层领导指出，20年要清晰变革要点，紧紧环绕“人往哪里去、钱从哪里来、效益怎样提、项目建造怎样搞、安全怎样抓、薪酬怎样发”等进行变革。各板块、各部门、各单位要环绕集团2020年变革开展要点，细化计划、执行职责、精准施行、体系推动，保证各项变革使命不折不扣如期完结。公司高层下定决心深化变革，减员增效，量化查核，各项保证办法稳步推动，公司进位抢先动力十足。

股份回购刊出增厚EPS，在盈余逐渐好转的趋势下，公司出资价值稳步进步。依据2019年3月9日的公告，公司拟回购部分社会公众股份，到20年1月31日，公司累计回购股份6692万股，占公司总股本的2.8%，回购完结后，咱们估计公司EPS有望增厚2.4%左右，在盈余逐渐好转的趋势下，公司出资价值稳步进步。

19年公司继续深化施行“精煤战略”，盈余才能有望继续进步。2019年，公司继续深化施行“精煤战略”，进一步加大原煤入洗力度，深挖煤炭产品本身价值。经过产品结构调整，完结煤炭产品的“减量涨价”。公司地点河南区域主焦煤价格由2018年前三季度的1500元/吨上涨到2019年前三季度的1600元/吨，上涨100元/吨，涨幅6.67%。公司产品煤价格由2018年前三季度的719元/吨上涨到2019年前三季度的740元/吨，上涨21元/吨，涨幅2.9%，但因为公司出产康复导致前三季度吨煤本钱同比添加4.1%，公司煤炭板块毛利率下滑0.9个百分点至23.2%。咱们以为，公司继续深化施行“精煤战略”，且公司出售客户较为安稳，区位优势显着，公司盈余才能将逐渐康复。

盈余猜测及评级：考虑到公司煤炭产销量有望逐渐完结企稳向好，焦煤资源的稀缺性凸显，焦煤价格继续高位运转，咱们估计公司19-21年经营收入分别为208.8、220.1、220.6亿元，归母净赢利分别为12.4、13.1、13.9亿元，摊薄每股收益分别为0.52元、0.56元、0.59元。考虑到公司采煤水平顶替逐渐完结，成绩将在19年得到康复，19年至21年规划安稳高分红，大股东增持进一步显示公司开展决心，咱们保持公司“买入”评级。

股价催化要素：炼焦精煤价格保持高位；公司水平顶替作业完结，盈余才能进一步进步；19年至21年规划安稳高分红。

危险要素：煤价短期动摇危险、安全出产危险、产值再次出现动摇的危险。