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通胀还是通缩？一张图表引出华尔街两个完全相反结论 30099富春股份股吧;

wx头像 wx 2022-05-19 10:37:34 6
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在曩昔的三个月里，美联储为了支撑经济商场，防止长时间的第二次大惨淡，释放了真实历史性的很多流动性，印刷了数万亿的数字钱银等价物，由此带来的钱银供应量扩张是大惨淡时期以来最大的。

德意志银行经济学家Jim Reid称，从历史上看，钱银供应量的年度改变与名义GDP添加之间存在着不错的相关性，正如PQ=MV恒等式所暗示的那样。如图所示，这仅仅美国第10次钱银供应量年添加率超越20%。

那么接下来会产生什么？Reid以为，在一切前提下，名义GDP将首要经过通胀很快进入两位数添加。

而定论便是，假如这次与平常相同的话，那么美国的通胀率将爆发性上升，不仅仅是流动性众多的美国股市，而是整个更广泛的经济。

另一方面，或许这次确实不相同。关于Reid的观念，德意志银行的美国首席经济学家Matt Luzzetti坚信这是行将到来的恶性通货膨胀确实切依据：如下图所示，在曩昔的几十年里，这种联系现已削弱了；钱银供应量添加的速度很难保持，由于美联储现已在上个月降低了购债速度；3月份钱银供应量添加的很大一部分是企业使用信贷额度抵消了收入丢失，而不是作为扩张东西；巨额的影响方案再次抵消了收入丢失，并且不太或许以相同的规划重复。

Jim Reid弥补道，较高的通胀率很或许需求财政和钱银方针在未来活跃合作。但在2010年代，首要是活跃的钱银方针合作更紧缩的财政方针。通缩论者以为，影响方针将难以保持，公共卫生事件对需求的冲击将挥之不去。通胀论者则更有或许信任准则的改变，由于未来将进入一个更契合现代钱银理论或更多钱银影响的国际，并且在这个国际里，债款担负会供给巨大的通胀动力。

法国兴业银行分析师阿尔伯特·爱德华兹(Albert Edwards)在最近抛弃成为华尔街最著名的通缩主义者后表明，估计现在将呈现通货紧缩“冰河年代”之后的“大消融”，但不会在最终一次大规划的通缩推力之前呈现。

爱德华兹着重，尽管钱银供应量的激增引发了花旗经济意外指数飙升(该指数反映的是预期差，表明实践经济状况好于人们的遍及预期)，但却未能对国债收益率产生哪怕是微乎其微的影响。换言之，曾经假如说股市不会由于坏音讯而跌落，那么当好音讯呈现时会产生什么？

另一种说法是，美联储实践上现已向经济商场实施了一切合法的钱银方针，并且在美国财政部长史蒂夫·姆努钦和美财政部的合作下，美联储还计划实施其他方针，如依据其规章第13(3)条的特别豁免购买公司债券。但这些既没有成功地提振GDP，也没有提振收益率。

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除非美联储现在现已完全打破了债券商场的贴现和信号传递才能，而不是反映未来的通胀或通缩，不然购债所反映的仅仅美联储将数万亿债款钱银化的志愿和才能。

关于接下来会产生什么，爱德华兹坚持不懈地以为，美债收益率很快就会在整个曲线上跌入负值。

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