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中航资本(000686)

wx 2022-05-19 09:35:38 6

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新年之后，塑料价格快速上涨，但是下流对高价质料承受志愿削弱，叠加新产能投进预期，塑料于3月中旬敞开了跌落走势。到6月15日，塑料主力合约盘中一度跌破7500元/吨。现在，塑料期价坚持下行趋势，但不宜过火失望。

供应端压力较大

中航资本(000686)

跟着检修设备逐步重启，5月中旬开端PE检修力度快速削弱。有关数据显现，到6月16日，PE检修产能占比7.53%，处于近年中等水平，较前期高点下滑8.06个百分点。6月底前上海石化、连云港石化、延伸中煤等PE设备方案恢复出产，而6月中下旬仅添加茂名石化一套年产能22万吨的全密度设备进行检修，估计后期PE检修力度还将持续削弱。

另一方面，新产能会集投进预期对商场带来的限制效果愈加显着。到5月底，龙油石化、华泰盛富以及连云港石化PE新设备均已正常产出，算计年产能120万吨。6—8月包含山东寿光鲁清石化、天津渤化、中韩石化、浙江石化二期、中石油长庆乙烯项目等多套设备方案投产，算计年产能340万吨。虽然新设备实践开车有推延的或许，但如此很多产能投进预期对9月合约仍然会带来较大的压力。

需求端暂时偏弱

本年以来，塑料需求端并没有显着亮点，尤其在行情跌落过程中，下流补库心态愈加慎重，多以刚需为主，强化了商场看空塑料的观念。从下流开工来看，农膜职业开工率已下滑至季节性底部区间，其他职业开工多处于近几年同期相对偏低水平。从季节性来看，6月农膜开工将进入触底上升阶段，管材职业开工率将进入缓慢下滑阶段，估计6月塑料实践需求提高有限。

不过，考虑到本年塑料下流企业的刚需收购，质料库存偏低，质料价格跌落后下流企业赢利有所修正，不扫除在塑料估值已偏低的情况下，下流加大补库力度。端午节前上游去库速度显着加速，必定程度上印证了下流补库积极性有所提高。到6月11日，PE石化库存21.1万吨，环比前一周削减8.3万吨，下降起伏达28.2%，比较而言，五一假日更长，但节前一周石化库存环比仅削减6.22万吨，这说明近期下流补库力度有所增强。别的，下半年国内各电商渠道促销活动较多，且面对传统的“金九银十”旺季，对用处广泛的塑料而言，需求或许会得到必定提振。

本钱端存在支撑

本年煤与原油价格涨幅较大。到6月16日，布伦特油价已打破74美元/桶。考虑到全球疫苗仍处在快速接种进程中，原油需求添加预期偏达观，美国夏天驾驭旺季到来也有利于添加原油需求，叠加伊朗原油回归商场的详细时刻还存在不确定性，估计原油价格仍有上行空间。煤价方面，虽然国内煤价呈现了一波快速下挫行情，但煤炭供应仍旧偏紧，且夏日用电高峰期降临，煤价下方支撑较为坚硬。质料价格强势运转，而塑料价格持续下挫，各工艺理论出产赢利不断紧缩，现已处于近年同期最低水平邻近。其间煤制赢利与上一年塑料价格最低时的赢利适当。估值偏低或令塑料短期跌落空间受限。

归纳而言，供应添加预期仍是限制塑料价格的重要因素，一起需求偏弱，质料价格偏强。供应添加与本钱支撑持续博弈，塑料短期以振动为主。(作者单位：中信建投期货)

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