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wx 2022-05-19 00:57:13 6

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职业近况

受电力严重影响，内蒙古和云南两大电解铝主产区继续压降运转产能，面临行将到来的需求旺季，咱们以为供需有望再次抽紧；继续看好供改+碳中和布景下电解铝装备价值。

谈论

榜首，电力严重再度来袭，内蒙和云南两大电解铝产区停产连续，电解铝日均产值下行。据我的有色7月9日和14日音讯，因电力严重，内蒙西区域电解铝企业接到错峰用电要求，在晚间用电高峰期下降电力负荷，影响电解铝产能105万吨；云南电解铝企业再度收到压减负荷要求，复产和新增产能方案再度拖延。依据百川资讯，3月内蒙古因能耗双控已减产电解铝产能39万吨，5月云南因电力严重限电已减产电解铝产能83万吨，算计减产到达122万吨，占现在运转产能3.1%。据SMM计算，国内5/6月电解铝产值为332/322万吨，同比+8.0%/+7.1%，日均产值环比-1.3%/+0.3%，标明供应端呈现缩短。咱们以为，内蒙继续遭到能耗双控和电力严重影响，停产产能难以康复，停产规模或进一步扩展；云南区域虽然短期进入汛期，但电力严重未能缓解，复产时刻仍不确认，一起考虑电解铝复产周期较长，国内短期产值增速减缓有望连续。

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第二，需求端冷季不淡，旺季需求行将到来，叠加全面降准对需求的提振效果，供需错配有望再现。据SMM计算，6月铝下流龙头加工企业开工率仅下降2.9ppt；分种类看，6月铝型材/铝线缆/铝板带箔/再生铝合金开工率同比-2.0/-0.5/+9.0/+8.8ppt，环比-0.3/+0.5/-0.3/-2.8ppt。咱们以为全体6月表现出冷季不淡的特征，跟着轿车缺芯边沿缓解，轿车厂进入加库周期，叠加下流9月传统旺季需求的提振，供需错配有望再现。此外，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5ppt，有望提振下流需求。海外方面，6月未锻轧铝及铝材出口45.4万吨，环比+3.5%，标明海外复苏仍在继续。库存端，到7月12日，国内社会库存降至83.4万吨，去库趋势连续，继续支撑商场对铝价的决心。

第三，碳中和+供改布景下，电解铝职业新时代特征连续(吨铝高价格、吨铝高赢利、吨铝赢利高继续性)。年头至今，电解铝/氧化铝/动力煤价格别离上涨23.4%/6.6%/ 24.8%。虽电力本钱有所抬升，但氧化铝价格仍受限制，电解铝职业继续展现出新时代特征，电解铝环节赢利继续保持高位。

危险

电解铝新增产能超预期；电解铝停产产能康复超预期；下流需求疲软。

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