浙商证券同花顺下载(600069股吧)

德业股份(605117)：逆变器继续高添加储能占比进一步提高

公司2021年三季度成绩

公司前三季度完结运营收入30.29亿元，同比添加35.6%；归母净利润4.01亿元，同比添加43.3%；扣非后归母净利润3.77亿元，同比添加49.2%。毛利率和净利率别离为22.1%/13.2%。其间单三季度公司完结营收11.04亿元，同比添加39.3%，环比添加4.1%；归母净利润1.76亿元，同比上升62.3%，环比添加40.8%；扣非后归母净利润1.62亿元。单三季度毛利率和净利率别离为24.3%/15.9%。

前三季度逆变器高速添加，其间储能逆变器增速最高，热交换器和除湿机事务坚持稳定添加

公司前三季度逆变器出售约7亿元，同比添加约281%，逆变器营收占比继续提高。其间储能逆变器增速超越300%，增速最高，且储能逆变器占比继续提高。逆变器毛利率约38%，较去年有所提高，首要原因是储能逆变器占比提高。公司到三季度，合同负债环比添加25%，估计四季度成绩将继续添加。前三季度热交换器同比添加约14%；除湿机同比添加23%，传统事务坚持稳定添加。

合同负债和在建工程环比添加，估计四季度成绩继续向好公司到三季度，合同负债环比添加25%，估计四季度成绩将继续添加。

一起，公司到三季度在建工程2.91亿元，环比大幅添加。公司加快募投项目建造，提早做好产能布局，估计产能落地成绩将进一步开释。

出资主张

根据逆变器职业出口继续添加、公司市占率不断提高，咱们估计，公司21-23年运营收入别离为42.67/56.82/70.50亿元，归母净利润5.11/9.11/12.82亿元。坚持“买入”评级。

危险提示

光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户危险、疫情加重危险等。

味知香(605089)：单季体现弱于预期为长时刻放量提早布局

事情：味知香发布2021年三季报，公司前三季度完结营收5.70亿元，同比添加23.72%，归母净利润1.03亿元，同比添加9.02%，扣非归母净利润0.95亿元，同比添加1.87%。Q3单季营收2.05亿元，同比添加12.06%，归母净利润0.41亿元，同比下降1.44%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑18.05%。

疫情重复、竞赛加重，Q3成绩弱于预期：根据过往数据看，7-9月份为公司出售旺季，4-6月为冷季，而本年状况相反，三季度成绩体现弱于商场预期，营收和归母净利环比添加别离为1.37%，25.05%。首要系1)7、8月份华东地区(南京、扬州)疫情重复，乡厨博览会撤销，酒店运营受限，公司B、C端事务均被涉及；2)商场竞赛加重，参与者添加，预制菜品类边界含糊化，小厂商价格竞赛较为剧烈，相互抢占商场份额。

质料本钱承压毛利率下滑，事务拓宽费率略增：1)公司21年前三季度毛利率为26.03%，同比下降3.54pcts，单Q3毛利率同比下降5.15pcts，首要系质料端本钱承压，公司主运营务本钱结构中直接质料占比94%以上，据途径调研，味知香中心大单品的首要原材料牛肉(占比40%+)采购价上涨20%+。2)前三季度出售费用率5.43%，同比添加0.34pcts，单Q3环比添加1.99pcts；管理费用率为4.82%，同比添加1.46pcts，单Q3环比添加1.61pcts，首要系电商事务起步、履约本钱添加，出售区域拓宽、一起为应对下一年扩产添加人员储藏所造成的。3)综上，毛利率下滑叠加期间费率略增，21年前三季度净利率17.98%，同比下降2.43pcts。

Q3负面冲击为短期要素，长时刻继续看好公司成绩放量：咱们以为三季度成绩压力为短期影响，后续有望缓解，10月以来运营状况已环比改进，公司已经过产品涨价缓解本钱压力，品牌形象设计费用一次出清，电商运营扭亏为盈(下降无效投入、坚持定价底线、物流费用优化)，一起活跃拓荒B端客户，加快农贸商场浸透。预制菜为确定性强的高景气赛道，公司作为首家上市公司先发优势仍然明显，跟着建厂扩产方案稳步推动，出售团队继续扩编，长时刻继续看好味知香成绩放量、规划扩展、领先地位继续安定。

盈余猜测、估值与评级：考虑疫情重复影响下公司三季度成绩体现略低于预期，正处于事务拓宽的过渡期，下调2021年净利润猜测至1.43亿元(较前次猜测-10%)，坚持2022-23年净利润猜测为2.02/2.49亿元，对应EPS别离为1.43/2.02/2.49元，当时股价对应P/E别离为46/33/27倍，坚持“增持”评级。

食品安全危险，微观环境改变危险，原材料价格动摇危险，新股股价动摇危险

华鲁恒升(600426)三季报点评：原材料本钱压力有望缓解未来新材料项目份额提高

事情：公司发布2021年第三季度陈述：前三季度完结运营收入182.35亿元，同比+101.64%；归母净利润56.12亿元，同比+334.84%；其间第三季度单季运营收入66.22亿元，同比+117.13%，环比+0.2%；归母净利润18.11亿元，同比+368.49%，环比-18.63%。

出资关键

成绩同比坚持高增，契合商场预期：2020Q1-2021Q3，公司单季度别离完结归母净利润4.3亿元、4.74亿元、3.86亿元、5.08亿元、15.76亿元、22.25亿元、18.11亿元，契合商场预期。咱们剖析首要原因在于：

(1)首要产品量价齐升：肥料销量51.54万吨，同比-6%，环比-17%，价格2,002元/吨，同比53%；有机胺销量14.09万吨，同比+22%，环比-8%，价格11,085.88元/吨，同比96%；己二酸销量12.88万吨，同比+152%，环比+11%，价格9,347.83元/吨，同比76%；醋酸销量14.85万吨，同比+20%，环比-3%，价格5,703.70元/吨，同比149%；多元醇销量11.49万吨，同比-25%，环比-33%，价格9,190.60元/吨，同比144%。

(2)8月份公司检修及停开车时刻20天左右，影响公司运营收入约4亿元。(3)原材料价格大幅上涨，本期煤炭价格550-1140元/吨，煤炭价格同比大幅上涨。跟着10月中旬煤炭有用增产及电厂煤耗下降，供需严重有望逐渐缓解。第三季度毛利率36.49%，环比-5.78pct。

碳酸二甲酯增产提质项目与己内酰胺设备打通：2021年第三季度新增本钱开销9.35亿元，在建工程到达41.56亿元，固定资产到达120.71亿元，在建工程/固定资产完结34.43%。公司对年产50万吨乙二醇出产设备施行了增产提质系列技术改造。跟着技改项目连续完结并投产，整套设备将具有联产30万吨/年优质碳酸二甲酯的才能。酰胺及尼龙新材料项目己内酰胺及配套设备已打通流程，可年产己内酰胺30万吨、硫铵48万吨，进入试出产阶段出产出合格产品。别的20万吨尼龙6切片等出产设备现在处于在建状况，方案2022年上半年投产。

德州基地高端化，荆州基地继续扩产：公司德州出产基地储藏多个新材料项目：尼龙66高端新材料项目、12万吨/年PBAT可降解塑料项目、高端溶剂项目完结工业链延伸与附加值提高。公司荆州基地第一批布局2个项目：(1)出资59.24亿元的园区气体动力渠道项目，达产后将构成出售收入52亿元、年均利润总额7亿元。(2)出资56.04亿元的合成气综合利用项目，建造100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺和15万吨/年DMF，建造期约36个月，达产后将构成出售收入59.68亿元，年均利润总额6.26亿元。

盈余猜测与出资评级：鉴于公司成绩同比坚持高添加，咱们坚持此前猜测，估计公司2021~2023年归母净利润别离为74.32亿元、76.46亿元、73.56亿元，EPS别离为3.52元、3.62元和3.48元，对应PE别离为9.06X、8.80X和9.15X。考虑公司获益本轮主营产品景气周期，“十四五”多个项目促生长，拓荒第二添加曲线，坚持“买入”评级。

产品价格动摇、质料价格动摇、新项目发展不及预期