GDP增速进入“6”时代 2016年如何投资国债期货中国经济怎么走

2015年GDP增速终究收于6.9%，正式进入6年代。 ① GDP全年方针7%，完结来看，四个季度当季同比分别为7%、7%、6.9%、6.8%，全年6.9%，估计2016年经济增加在6.5-6.6%。 2015年经济全体几乎是平的，但内部结构发生了较大改动。正向奉献首要来自于金融业与房地产...

2015年GDP增速终究收于6.9%，正式进入6年代。

① GDP全年方针7%，完结来看，四个季度当季同比分别为7%、7%、6.9%、6.8%，全年6.9%，估计2016年经济增加在6.5-6.6%。

2015年经济全体几乎是“平”的，但内部结构发生了较大改动。正向奉献首要来自于金融业与房地产业：金融业奉献添加（2014年四季度0.95%提升至现在的1.31%，以下数据皆为同期），前半年首要靠牛市的金融民工（二季度日均交易额峰值到达2万亿），后半年首要靠借款的银行民工（2015年新增借款同比增速高达15%，而2014年仅为9.8%）；房地产出售回暖下的房地产业奉献添加（0.11%提升到0.29%）。反向拖后腿首要来自于工业与修建业：传统工业在产能过剩、杠杆高企、库存过多的三座大山下负重前行，根本供过于求、价格跌成白菜、赢利下滑不止的局势没有改动，工业奉献从2.29%下降至1.92%，稳增加的边沿改进难以彻底对冲下滑，工业添加值不见起色，2015年累计增速6.1%为危机以来最低值；修建业奉献下滑（从0.71%降至0.42%），首要原因包含，房地产因为老龄化与高库存，出售并未能有用传导至开工，基建尽管影响方针颇多但作用并未有用开释。

展望2016，经济下台阶是必定，或许真的要跟7%说再会。房地产人口老龄化一起库存高企，制造业面临去产能且“锈带”重生需时刻，出口没有企稳叠加汇率动摇喜忧参半，基建是仅有的依托可是也是托而不举，金融业的昌盛不行持续，房地产出售现已回落，下台阶几成定局，估计2016GDP增加6.5-6.6%。

② CPI全年方针3%，完结来看，年度CPI 1.4%，估计2016年1.6%。

首要，2016年翘尾要素略高于2015年。其次，2015年猪价上行要素显着，考虑到猪价上涨带动补栏以及下一年总需求仍然不强，2016猪价持续强势的概率不大。最终，2015年Brent原油价格较2014年挨近腰斩，对CPI新提价要素连累显着，考虑到2016原油供需缺口收窄，美元指数阶段性见顶，地缘政治影响，油价将有正向奉献。第四，在经济下行的根本判别之下，其它价格要素的奉献应该也略低于本年。归纳看2016年CPI约为1.62%，且全年呈现倒N型。

③ 固定资产出资增速全年方针15%，完结来看，10.1%，估计2016年9.4%。

2015年房地产开发出资增速1%，2014年10.5%，2016年-3%。当月出资同比仍然停留在负区间，但跌幅收窄至-1.9%（前值-5.1%），没有显着企稳痕迹。曩昔十多年全国累计新开工174亿平米，而出售只要117亿平米，其间还有适当一部分是二手房（保存预算有30%左右），供应与出售之间的差额到达惊人的90亿平米。更可怕的是，2014的新开工面积（14亿平米）仍然大于出售面积（13亿平米）。假如新开工和出售按此增速持续下去，那么库存也需求10年来消化。由此揣度房地产开工和出资都还没有见底，估计2016年房地产出资增速-3%。

2015年制造业出资9.1%，2014年13.5%，2016年5%。PPI已46个月为负，赢利同比也一向为负，考虑到煤炭职业2015、2016的新增产能仍然有3亿吨左右/每年，粗钢职业2015、2016的新增产能也还有3000万吨/每年，产能去化没有本质开端，需求萎靡下，产能不去，库存难下，赢利难起，杠杆难消，出资难升，不下勇气刮骨疗伤，起色难有。细项来看，计算机、通讯、轿车制造业体现杰出，传统资源依旧跌跌不休。考虑产能去化周期较长，估计2016年制造业出资持续下滑至5%。

2015年基建出资估计17.8%，2014年21.5%，为保下一年GDP6.5%，2016年基建出资至少要为18.7%。供应侧变革并不是不需求基建，恰恰相反，基建将更为重要，只能靠基建。去库存去产能去杠杆之下的房产、制造业、私家部分出资都会下滑，需求基建对冲；补短板下的落后地区基础设施缺口大，需求基建弥补。未来基建的存量项目融资持续经过放松渠道融资和债款置换来确保；增量资金来源首要靠PPP和专项建造基金，合计4万亿左右。概况可参阅《2016是基建出资大年（民生微观微调查）》陈述。

④ 消费品零售总额全年方针增速12%，实践11.1%，2016年估计10.6%。

2015年消费老成持重，二季度开端一向呈现稳中弱升的态势，在许多经济数据中鹤立鸡群，从细项来看，因为房产出售转暖，家电、家具、修建装潢提振显着；因为14年反腐冲击下基数较低，15年金银珠宝零售大幅回暖，轿车在四季度遭到减税撤限的影响大幅上升，但全年来看依旧拉后腿。展望2016年，房产出售注定不行持续，其实2015年四季度现已呈现回落；16年反腐基数效应削弱，金银珠宝零售或回归正常；轿车2015年方针的影响效应依旧会持续开释，且不扫除后续轿车下乡等影响方针的出台，但轿车究竟现已进入了增加滑润期，曩昔两位数的增加也难以再现了，因而2016年消费呈小幅回落，估计10.6%。