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wx 2022-05-16 07:40:41 6

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顾家家居(603816)：2021年成绩预告点评：成绩契合咱们预期Q4赢利端增加加快

出资关键

2021年成绩预告契合咱们预期。公司2022/1/13发表2021年年度成绩预增公告,公司估计2021年完成归母净赢利16.5-17.3亿元,同比+95%-105%(较2019年的两年复合增速为19%-22%);中枢为16.9亿元,较2019年的两年复合增速为20.6%;估计完成扣非归母净赢利14.2-15亿元,同比+140%-154%(较2019年的两年复合增速为29%-33%);中枢为14.6亿元,较2019年的两年复合增速为31%。

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对应2021Q4归母净赢利增速为4.1-4.9亿元。依据成绩预告核算,公司2021Q4归母净赢利为4.1-4.9亿元,较2019年Q4的两年复合增速为30-42%;中枢为4.5亿元,较2019Q4的两年复合增速为36%。2021Q4扣非归母净赢利为3.1-3.9亿元,较2019Q4的两年复合增速为29%-45%;中枢为3.5亿元,较2019年的复合增速为37%。

2021Q4赢利端加快显着。2021Q1-3公司经营收入同比增速分别为65.3%、64.5%、41.4%,较2019年同期的两年复合增速分别为24.0%、28.8%、37.3%;归母净赢利增速分别为25.6%、43.9%、7.2%,较2019年同期的两年复合增速分别为14.2%、21.3%、13.9%。2021Q4归母净赢利较2019Q4的两年复合增速显着提高。

内销零售化变革蓄力长时间开展,看好大家居道路的不断深化。公司在产品端不断完善大家居品类布局,在途径端深化大店形式的途径变革,零售端才能不断进化。详细体现在零售周转率的提高及途径盈余才能的继续增强,形成了微弱的内生增加驱动;一起产能扩建奠定中长时间增加根底。

盈余猜测及出资评级:公司内销大家居战略途径日渐明晰,海外产能扩张有助于进一步提高比例,保持此前盈余猜测,咱们估计公司2021-2023年净赢利分别为17.1、20.8、25.2亿元,对应PE23、19、16x。公司为软体家具行业龙头,零售大家居战略厚实推动翻开生长天花板,保持“买入”评级。

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