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wx头像 wx 2022-05-16 04:27:11 6
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9月19日，央行净投进1700亿元逆回购，但在税期顶峰、政府债券发行缴款、当地国库现金管理到期等要素影响下，资金面仍然偏紧。商场观念以为，资金面偏紧或持续到月底。债券商场上，期货现券皆上涨，完毕两日来的跌落。 剖析人士指出，阅历前期预期差导致的大...

9月19日，央行净投进1700亿元逆回购，但在税期顶峰、政府债券发行缴款、当地国库现金管理到期等要素影响下，资金面仍然偏紧。商场观念以为，资金面偏紧或持续到月底。债券商场上，期货现券皆上涨，完毕两日来的跌落。

剖析人士指出，阅历前期预期差导致的大幅调整之后，根本面的中长时间逻辑将从头主导债券商场。

资金面偏紧为季节性要素

9月19日，央行展开1200亿元7天期和500亿元14天期逆回购，操作利率均坚持不变。因为当日无逆回购到期，完成净投进1700亿元。

值得注意的是，这是央行时隔3个月重启14天期逆回购，这笔500亿元的逆回购将于10月3日到期，鉴于当日处在国庆假日，到期日将顺延至10月8日。

民生证券首席微观剖析师解运亮指出，9月底是央行微观审慎评价系统（MPA）季末查核的顶峰期，银行间流动性偏紧，按以往的常规，央行重启了规划为500亿元的14天逆回购操作以保护季末资金面安稳，并投进了1200亿元的7天逆回购以调理短期流动性。

中银世界固定收益首席剖析师杨为敩以为，17日央行未足额续做MLF，留下一个长时间资金的缺口，但央行现在或许偏好投进较短期限的资金，因而运用14天逆回购来“补偿缺口”。

尽管已投进1700亿元逆回购，19日资金面仍然偏紧。当日Shibor全线上涨，隔夜Shibor涨超10基点；银行间定盘回购利率亦全线上涨，FR014涨16基点；银行间债券质押式回购利率遍及上涨，DR001与DR007呈现倒挂，到收盘，DR001涨10基点报2.75%，DR007涨7基点报2.73%。

对此，解运亮表明，因为叠加政府债券发行缴款、当地国库现金管理到期等要素，资金面仍然偏紧，但这种偏紧是季节性的。“参阅历史经验，大多数跨季期银行间商场流动性简单呈现偏紧的现象，这归于短期扰动。估计到月底前资金面仍会持续偏紧，央行也会持续推出14天逆回购操作乃至是28天逆回购操作。”

根本面或主导行情

19日公开商场操作利率并未跟从美联储降息的脚步下调，而央行为对冲税期顶峰、政府债券发行缴款、当地国库现金管理到期等要素投进的1700亿元也仅仅满意了部分资金需求，在公开商场操作并未提高预期也未使流动性宽松的情况下，债市仍然上涨。

到19日收盘，国债期货收涨，完结两连跌，10年期、5年期期债主力合约别离涨0.12%、0.07%。现券商场上，Wind数据闪现，10年期国债活泼券190006、10年期国开活泼券190210收益率别离下行2.5基点、1.99基点。

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长江证券首席微观剖析师赵伟以为，19日债市小涨，或许和最近一段商场大幅回调后的心情企稳、美联储降息等要素有关。杨为敩也指出，18日债市跌幅较大，而19日美联储降息落地带动心情转暖，商场回调。

“短期来看，通胀预期改变、当地债潜在供应等，或导致债市体现阶段性承压；中期来看，微观环境、‘财物荒’下再装备压力的逐渐闪现等，仍然对债市构成有力支撑。”赵伟表明。

中信证券固定收益首席剖析师分明以为，前期商场对降息预期过于共同，阅历后来预期差导致的大幅调整之后，根本面的中长时间逻辑将从头主导利率行情，保持10年期国债到期收益中枢率2.8%至3.2%的判别不变。

解运亮表明，近来利率商场多空博弈剧烈，商场多头以为四季度经济下行压力较大；空头以为通胀压力和专项债提早发行会导致利率上行，因而近期内国债现券走势不确定性较大。但中长时间来看，美国经济阑珊或许性较大，美联储将从防备式降息转变为阑珊式降息，美联储推出量化宽松办法（QE）的概率升高，我国也很或许降息以应对经济下行，中长时间国债收益率仍有下行空间。

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