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wx 2022-05-15 06:32:13 6

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经济调查欧阳晓红/文奥秘的我国版QE来了吗？9月16日晚间的一则5000亿SLF(常设假贷便当)风闻让不明真相的商场骚乱起来。是真？是假？官方回复让人无法推测，商场表现却显露端倪：当日，买卖时刻延至晚上19点的债市回温，多头心情得以提振，且首要买家都...

经济调查欧阳晓红/文奥秘的我国版QE来了吗？9月16日晚间的一则5000亿SLF(常设假贷便当)风闻让不明真相的商场骚乱起来。

是真？是假？官方回复让人无法推测，商场表现却显露端倪：当日，买卖时刻延至晚上19点的债市回温，多头心情得以提振，且首要买家都是大行。

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次日的钱银商场资金供应明显添加，融资难度大幅下降；银行间债市现券收益率全面大幅下行；A股商场，沪指报收2307.89点，涨幅0.49%；深成指报收7981.82点，涨幅0.77%；均走出前一买卖日“A股全线大跌，三大指数均创半年最大日跌幅”的跌势，可谓应声弱势反弹。

尽管声响来自何方并不清晰，但至少商场失望心情暂时得以改变；这会是央行所期望的成果吗？

无论是17日央行回应的“有音讯会及时告诉”，仍是几大商业银行新闻官所称的“不清楚此事”，他们的说辞听起来都有些迷糊。与之相关，包含新华社“等待降息是对变革的不信任”与公民“降息不是变革对立面，定向降息可能性仍在”的两种观念亦让商场有些不知所云。

不难看出，决策层不期望给商场传递强影响信号。央行钱银方针委员会委员陈雨露表明现在不到降息的时分，能不降息就不降息；四季度经济下行压力比较大，阐明钱银方针的微影响方针要继续下去；央行还有许多其他手法能够用。

比方，揭露商场操作、定向降准、SLF、典当弥补借款(PSL)、再借款等都是央行钱银方针工具箱中的“宝”；或揭露操作、或相机、非常规操作；商场有时看得清楚，有时看不懂，比方现在的SLF操作。

逻辑上，SLF由金融组织自动建议请求，央行较为被迫，但流动性安排上更为灵敏，期限1－3个月；其利率水平依据钱银调控需求、发放方法等归纳确认，可表现央行的方针导向。瑞银证券我国首席经济学家汪涛估量此次SLF利率可能在3.5%-4%的低位。

如此，依照3个月SHIBOR利率4.63%测算，假如拆3个月便能够进行套利，组织何乐而不为之？其在特别时点向央行请求SLF并非没有可能性；再辅以16日A股大跌、8月经济数据疲软等失望要素的烘托，加之效能相似降准0.5%的SLF规划可滑润短期流动性，央行奥秘“放水”似在情理之中；尽管五大行是否一起请求额度为1000亿的SLF不得而知。

值得一提的是，日前银监会、财政部和央行发布新规(236号文)建立存款违背度目标。三季度查核节点愈行愈近，银行压力不小。若5000亿SLF成行，则有助于缓解季末流动性严重，也不啻为种“纾缓解压”行动。

别的，假如5000亿SLF事实，那么，短期内降息、降准的概率都会大幅下降；依照招商银行金融商场部高档剖析师刘东亮的剖析，若利率很低，甚至会起到小幅变相降息的效果。

但在刘东亮看来，SLF的效果值得商讨。前一轮定向宽松与定向降准的效果就低于预期。特别是银行不良率上升之际，银行危险偏好下降，即便有资金，银行是否有动力去放贷呢？

不管怎样，汪涛以为，央行仍然在防止选用“强影响”或出台全面宽松方针。与之前对国开行供给典当弥补借款(PSL)不同，这次央即将流动性供给应贷存比压力较轻的五大商业银行，以期全面添加信贷投进。但此次操刁难提振企业出资和支撑经济增加的效果有限。

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