上港集团股票(300283)

据报道，被迫元件大厂国巨将于4月1日起进步MLCC、芯片电阻、钽电容出厂价10%-20%。紧跟龙头脚步，全球第二大芯片电阻出产商华新科也将MLCC涨价30%-40%。周五，台股国巨、华新科和凯美等被迫元器材公司股价涨幅在3%-5%。业界以为，国巨等职业巨子MLCC稼动率在一季度已提至8-9成，但库存水平仍未达60天以上，显现下流需求微弱。此次涨价进一步承认需求的真实性。可重视风华高科（000636）、顺络电子（002138）等。

2021-03-25风华高科(000636)2020年年报点评:收入高添加毛利率明显改进

扩产投合国产代替诉求，成绩坚持高添加。2020年公司完成经营收入43.32亿元，同比添加31.54%；其间2020年Q4公司完成经营收入14.12亿元，同比添加55.90%；这首要是获益于公司活跃扩产MLCC合作国产代替需求。分事务来看，2020年公司片式电容器、片式电阻器和FPC完成经营收入分别为12.79/12.56/6.13亿元，占比分别为29.53%/29.00%/14.16%，同比添加分别为29.19%/41.76%/23.12%。

毛利率水平明显改进，诉讼理赔和商誉减值计提影响净利润。2020年公司毛利率29.65%，同比添加5.67pct；其间片式电容器和片式电阻器毛利率同比添加分别为4.99pct和10.09pct；这首要得益于精细化办理带来的降本增效。2020年公司完成归母净利润3.59亿元，同比添加5.86%；公司净利率为8.60%，同比下滑1.97pct，费用端，期间费用率由2019年的12.72%添加至2020年的13.47%，其间公司继续加大研制投入，研制费用率到达5.32%，同比添加0.96pct。此外净利润也受到了奈电商誉计提9074亿元以及出资者诉讼开销2.23亿元等要素的影响。

被迫元器材职业景气量上升叠加活跃扩产，公司步入高速添加期。获益于5G、轿车、服务器商场需求，被迫元件职业景气量上升。被迫元器材国产化程度很低，公司出资75.05亿元和10.12亿元建造新增MLCC月产450亿只吉祥工业园高端电容基地项目和新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目，进一步提高其在MLCC和电阻范畴市占率。

盈余猜测与估值：咱们看好公司被迫元器材范畴的领导者位置，考虑到职业景气量提高以及公司产能开释节奏改变，估计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.09/2.18/2.42元，当时股价对应PE分为27.20/13.55/12.20倍。给予2022年20倍PE，对应目标价为43.6元。

客户拓宽不及预期、扩产进展不及预期

2021-03-16顺络电子(002138)国产电感龙头进入成绩迸发周期

细分赛道隐形冠军：全球榜首队伍的国产电感龙头

顺络电子是国内最大的从事各类片式元器材研制、出产和出售的高新技术企业，首要产品包含片式电感/磁珠、片式压敏电阻/NTC热敏电阻、片式LC滤波器和片式共模扼流器等，并供给相关的EMC/ESD计划。公司现在现已是全球最大的0201射频电感供货商，一起也是国内仅有的01005射频电感供货商，产品功能、商场份额以及技术水平现已处于全球榜首队伍。

跟着5G年代带来，公司传统叠层电感和绕线电感在5G手机使用量增多；轿车电子开端放量、介质滤波器、LTCC等射频器材完成放量打破，公司将迎来新一轮的快速生长时间。

与商场不同的观念：功率提高推进成绩开端呈现拐点

人员功率和财物周转率继续提高。曩昔几年公司人员人数继续添加，19年总人数到达5895人，比较14年现已挨近翻倍。人均年产值19年康复到45万元/年，根本挨近16年的历史最高水平。19年固定财物周转率到达1.02，比较17年的0.92提高10%。应收账款周转天数为118天，比较17年的127天有所下降。结合营收及盈余等状况归纳考虑，这些数据的改变反映了公司在2018-2019年顺畅切入了新客户供应链，在消费电子及轿车电子等方面获得重大进展，2020年开端实现。

与商场不同的观念：事务处于长时间生长赛道

2020年作为5G手机元年，理论上应该成为5G换机带来成绩的拐点。因为国内大客户被制裁，以及疫情的多方面影响，安卓系5G换机时点被明显推迟。跟着许多影响要素的消化，以OVM品牌客户以及ODM厂商为代表的安卓智能手机新格局构成，顺络电子市占率行将迎来明显提高，为期3-4年的安卓智能手机5G换机周期将会带动顺络电子进入加快生长周期。

商场需求不及预期，职业竞赛加重。

保持“买入”评级，合理估值区间45.4-51.4元

经过多角度估值，得出公司合理估值区间45.4-51.4元，相对现在股价有26%-43%的溢价空间。顺络电子是国产电感龙头企业。估计21-23年净利润7.63/9.43/12.02亿元，对应PE为38/31/24X，保持“买入”评级。