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新股：雅运股份732790行业分析

wx 2021-11-27 18:10:40 6

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　　公司简介

　　雅运股份是染料和纺织助剂一体化发展的、以客户多样化需求为导向的、为印染企业和服装面料企业提供多元化产品和应用技术服务的染整整体解决方案提供商。公司主要从事中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关的染整应用技术服务。公司产品包括染料和纺织助剂两大类，染料类产品主要包括棉用活性染料、羊毛及尼龙用染料和涤纶用分散染料等;纺织助剂类产品包括印染前处理助剂、染色和印花助剂以及后整理助剂等。公司的产品广泛应用于纤维素纤维、蛋白质纤维、聚酰胺纤维和聚酯纤维的染色、印花及功能整理上。

　　行业分析

　　上游：染料、纺织助剂行业的上游行业为石油化工和煤化工行业。

　　下游：染料、纺织助剂行业的下游行业为纺织行业和印染行业。

　　行业分析：

　　1、染料行业

　　我国生产的主要染料包括分散染料、活性染料、硫化染料、酸性染料、直接染料、还原染料等。我国染料构成中，分散染料和活性染料在几类染料中产量和出口最大，上述两类产量约占染料总产量的 79%。

　　根据染料工业协会统计数据，2000~2016 十六年间，中国染料产量由 25.7 万吨提升至 92.8 万吨，年均复合增速为 8.36%。

　　“十二五”期间，染料企业加快扩产和重组步伐，龙头企业规模逐步扩大。截至 2015 年，年产值超过 5 亿元的企业数量由 2011 年的 14 家增加到 21 家，销售收入超过 3 亿元的企业已将近 30 家，其中位列前三甲的浙江龙盛、闰土股份以及吉华集团的产量合计已经接近行业总产量的 50%。

　　从染料主要产区看，我国染料企业主要集中在浙江、江苏及上海三个主要省市，三个省市的染料生产量、出口量占全国总量的 90%以上。其中，浙江省是目前我国乃至世界上最大的染料生产基地，其产量又占全国总产量的 60%，集中了60多家生产企业，包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团等大型染料生产企业，上述 3 家企业的产量已接近全行业总产量的 50%。

　　2、纺织助剂行业

　　国内纺织助剂行业市场化程度较高，属于充分竞争的行业。全国有 2,000 至3,000 家生产企业，产能 200 万吨左右，市场非常分散，且多以民营企业为主，行业中存在大量的中小纺织助剂生产企业。

　　财务状况

　　15-18年上半年，公司营收依次录得7.74亿、8.40亿、8.83亿和5.06亿，15-17年分别同比增长-7.02%、8.41%和5.23%。15-18年上半年，扣非净利润依次录得0.68亿、0.89亿、1.02亿和0.70亿，15-17年同比增长-14.98%、30.15%和14.57%。报告期毛利率均在30%附近，变化不大。

　　费用方面。销售费用近两年均在0.59亿附近;管理费用在0.36亿附近;财务费用0.03亿附近，基数并不大。

　　15-18年上半年，ROE依次录得16.92%、20.02%、20.66%和12.05%。整体呈上升趋势，受净利率贡献较大。

　　资产方面。18年上半年应收账款、应收票据合计3.26亿，较17年末增加约20%;存货3.24亿，较17年末增约10%。负债方面。应收账款、应收票据合计0.94亿，较上年末增约13%。

　　17年度及当期公司现金流有走弱倾向，两期经营活动现金净流量分别为0.80亿和0.07亿，均低于净利润。

　　截止2018年6月末，公司账面货币资金0.99亿，短期借款0.7亿。

　　结论

　　公司是染料行业的一家小公司，2014年-2016年期间财务洗澡迹象明显，建议不必关注。

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