大连达沃斯(股票macd)

0月8日，国务院总理掌管举行国务院常务会议，进一步布置做好今冬明春电力和煤炭等供给，保证大众根本生活和经济平稳运转。会议着重，将商场买卖电价上下起浮规划由别离不超越10%、15%，调整为准则上均不超越20%，并做好分类调理，对高耗能职业可由商场买卖构成价格，不受上浮20%的束缚。鼓舞当地对小微企业和个体工商户用电实施阶段性优惠方针。

长江证券以为，在原有机制下各省火电商场化买卖电价上浮上限仅为10%，即便全额上浮依然无法彻底反响当时供电本钱，且上浮10%和下浮15%存在空间不对等的状况，因而此次会议提出将起浮规划束缚扩展为均不超越20%。会议清晰推动火电电量悉数进入电力商场，关于高耗能职业用电可由商场买卖构成价格，不受上浮20%的束缚，不只有望以商场化手法处理高耗能企业盲目扩张的能耗双控问题，一起具有跨年代含义。

铺开发电侧部分电源和部分用户，标志着我国电价机制由多年的“方案”和“商场”双轨并行制，开端向彻底商场化的轨迹探究。跟着电价构成机制的清晰、煤炭100%长协保供的执行，长时间以来继续限制电力职业估值的束缚正在逐渐松开，继续看好火电财物盈余迎来窘境回转。在“碳中和”的年代召唤下，估计电力机制变革进程将会继续推动，复原产品特点、反映供需联系和本钱动摇的变革准则将有望改进当时火电运营财物盈余窘境，而新动力转型生长及绿电等相关方针相同带来新动力运营财物的出资时机。

内蒙华电（600863）公司是华能集团旗下内蒙区域龙头，到2021上半年，公司具有火电装机1140万千瓦，占内蒙古火电装机总量的12%，新动力装机145万千瓦，占公司总装机量的11%。

皖能电力（000543）公司电力事务以燃煤火力发电为主，一起触及核电、风电、供热等动力项目。

2021-05-10内蒙华电(600863)2020年年报及2021年一季报点评:火力发电运营难度添加﹔健康现金流支撑完结分红许诺

2020年低于预期、1Q21成绩略超预期

内蒙华电发布2020年全年和1Q21成绩：2020年运营收入153.6亿元，同比添加6.1%；归母净利润同比下降31%至7.6亿元，低于商场预期，首要因为煤炭供给偏紧。一季度，公司运营收入同比添加12.1%至37.4亿元，利润总额同比削减47%至0.8亿元，归母净利润同比添加10.4%至1.4亿元，略超商场预期首要因为少量股东损益录得-1.2亿元。

火电：煤价本钱高企、双控影响电量体现，电厂亏本面扩展。2020年，因为内蒙煤炭供给偏紧，动力煤价格走高带来公司标煤单价同比上升11.6%。此外，蒙西火电和外送华北火电机组使用小时同比别离下滑2%和6%。子公司丰电动力净亏本4.3亿元。一季度状况进一步恶化，受内蒙双控及煤价走强影响，火电事务体现弱于同行，电厂根本进入亏本状况。

新动力：一季度风况改进，新动力电量回暖。乌达莱475MW风电项目已于2020年末完结全容量并，公司新动力权益装机容量占比达11.3%。1Q21公司风电发电量同比添加41.4%。

煤炭出售：获益商场供需偏紧，一季衡量价齐升。一季度，煤炭外销量同比添加110%，均匀单价同比添加31.6%。

运营难度添加，但坚持2020年每股分红同比相等，且延伸分红许诺。公司2020年报宣告分红7.3亿元、每股0.126元，与2019年共同。2020年运营性现金流39亿元、本钱性支出16.2亿元，相较于2019年的38.8亿元和31亿元，自在现金流在运营困难状况下坚持稳健。公司公告延伸分红许诺，2022-24年每年以现金方法分配不少于当年可供分配利润的70%且每股派息不低于0.1元，当时股价股息率不低于4.2%。

开展趋势

双控影响或继续，火力发电将受影响。2021年3月，内蒙古当地部分首先发布《关于保证完结“十四五”能耗双控方针使命若干保证办法》，2021年方针全省单位区域生产总值能耗下降3%，能耗增量操控在500万吨标准煤以内。一季度来看，在区域用电同比添加8.7%的状况下，火电使用小时同比仅+1.5%。咱们以为双控方针或影响火电发电量长时间体现。

盈余猜测与估值

因为煤价走高以及下调了发电量猜测，咱们下调2021年的净利润猜测40%至8.45亿元，新引进2022年的净利润猜测为10.27亿元。

公司当时股价对应2021/2022年16.6倍/13.7倍市盈率。

咱们坚持公司跑赢职业评级，因为下调了盈余猜测，但考虑公司较好的分红，咱们下调方针价20.1%至2.74元对应18.8倍、15.5倍2021年和2022年市盈率，较当时股价有13.2%的上行空间。

危险

双控影响继续时间善于预期。

2021-05-13皖能电力(000543)2021年一季报点评:煤价高涨限制盈余体现出资收益成为成绩柱石

事情谈论

旺盛需求拉动电量提高，公司营收快速添加。2021年以来，得益于经济继续扩张，安徽省用电需求旺盛，一季度用电量634千瓦时，同比添加22.35%。一起，从区域间电量交流来看，一季度安徽省输入电量达118.41亿千瓦时，同比添加45.92%，输出电量高达231.33亿千瓦时，同比添加34.29%，净输出电量112.92亿千瓦时，同比添加23.93%。在省内外旺盛的用电需求下，公司旗下机组使用功率或明显添加，电量规划随之添加，然后拉动一季度公司营收完结同比20.02%的添加。

煤价上涨添加本钱压力，公司成绩承压下行。全体来看，进入2021年以来煤价中枢同比大幅提高，在煤价创出前史新高的布景下，一季度CCI5500均匀价格指数为724.32元/吨，同比上升28.79%。燃料价格上行叠加公司电量添加，公司运营本钱同比添加25.78%，超越收入增幅，然后使得全体毛利率同比下滑4.44个百分点至仅有3.08%。同期公司费用操控妥当，其间财务费用一季度同比下降19.35%。此外，或系参股公司相对优异的成绩体现，公司一季度完结出资收益1.32亿元，同比添加29.04%，出资收益占公司利润总额比重达96.15%，成为公司成绩首要来历。归纳来看，公司一季度完结成绩1.10亿元，同比削减16.44%。

增量项目稳步推动，财物规划存在扩张空间。公司在建的阜阳华润电厂二期扩建项目（2660MW超超临界燃机组）主体工程施工已于2020年12月22日正式发动，2台机组方案别离于2022年7月和10月进入商业运转。此外，公司参股45%的中煤新集利辛板集电厂二期项目（2660MW）已于2021年1月取得核准批复；潞安项目股权收买作业顺利完结竞拍；国安二期项目完结开始可行性研究，并上报动力局，公司未来财物规划存在扩张开展空间，长时间来看仍具有必定生长性。

出资主张：依据公司最新财务数据，调整公司盈余猜测，估计公司2021年-2023年EPS别离为0.46元、0.52元、0.58元，对应PE别离为8.29倍、7.33倍和6.65倍，坚持公司“买入”评级。

危险提示

2.用电需求添加不及预期危险。