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进入6月，5月以来同业存单放量的趋势仍在继续。到21日，6月同业存单发行量到达1.86万亿元。从周度目标看，6月前两周，同业存单发行量分别为6476.4亿元和6603.1亿元，为二季度以来单周发行量排行榜前两位。

兴业研讨微观分析师郭于玮表明，5月、6月是同业存单到期顶峰，6月同业存单到期量是2.3万亿元，挨近2017年9月高位，金融机构到期续作需求较高，带动同业存单发行放量。

东方金诚首席金融分析师徐承远以为，6月跨季资金需求进一步推升了同业存单发行规划。

中信证券固定收益首席分析师分明表明，4月下旬同业存单发行利率转跌为升，3个月和6个月同业存单发行利率稳步上行；1个月同业存单发行利率则从5月底敏捷抬升。

关于同业存单利率抬升，徐承远表明，在发行大幅放量、装备需求遭到表外财物回表抢占的大环境下，存单商场发行力气大于装备力气的不平衡局势加重，进一步推升了当期发行利率。

值得留意的是，与同业存单发行放量相悖的是，监管方针对同业存单的束缚处于继续收紧状况。

继财物规划5000亿元以上金融机构发行的同业存单归入MPA同业负债占比目标进行查核后，央行此前发布的2018年一季度钱银方针履行陈述清晰，拟于2019年一季度评价时将财物规划5000亿元以下金融机构发行的同业存单归入MPA（微观审慎评价）查核。到时，同业存单归入MPA查核将掩盖悉数银职业金融机构。此外，2017年8月31日，央行修正《同业存单办理暂行办法》，要求金融机构不得新发行期限超越1年(不含)的同业存单。

海通证券首席经济学家姜超介绍，银行发行同业存单意图首要有两方面：一是被迫发行，即负债端存在压力，发行同业存单弥补负债缺口；二是自动发行，用来进行同业套利。2016年曾经，以同业存单为中心的同业套利链条盛行，典型方法是负债端发行同业存单、财物端装备同业理财、委外等获取利差收益。对负债本就不稳定的中小行来说，同业存单兼具“弥补负债缺口”和“获取套利收益”两层功用，在中小行负债规划扩张中扮演重要人物。

多位业内人士表明，进入金融去杠杆阶段后，严监管之下，摆脱了空转套利特点的同业存单将回归商业银行进行自动负债的一般东西实质。

“存款荒”延伸至大银行

因为年中MPA查核、企业交税、新增当地债发行加速等要素，当下银行资金面呈现较严峻的态势。

与此前同业存单的首要发行方是股份制商业银行和城商行不同的是，国有银行发行同业存单的志愿不断增强。分明表明，5月以来，国有商业银行同业存单发行放量，净融资额也大幅增加。

新时代证券首席经济学家潘向东以为，国有商业银行在获取存款上有必定优势，其同业存单发行量在2017年处于较低水平。但2018年以来同业存单发行量显着进步，阐明“负债荒”不只存在于中小金融机构，年中资金严峻状况现已影响到大型国有银行。国有商业银行前期同业存单发行不多，查核压力不大，存在较大扩张空间。

从银行负债端压力看，郭于玮以为，因为M2增速徜徉在低位，不只中小银行吸储不易，大型银行的存款增速也有所下降。别的，2016年下半年以来钱银商场利率的抬升推高了钱银基金收益率，钱银基金收益率与存款利率之间的不合正在招引更多存款流向钱银基金。

徐承远表明，在金融去杠杆、叠加存款竞赛加重的大环境下，国有大行也面临着存款增速下滑，负债端资金缺口扩展的问题。依据上市银行一季报数据测算，我国银行、农业银行、建设银行等国有大行均呈现了大幅度存款增速下行状况。一起，国有大行受同业存单监管新规影响较小，也是其发行同业存单积极性较高的原因之一。

需求重视的是，过往国有大行经过购买中小银行发行的同业存单向其传递流动性，而年头以来国有大行也逐渐由同业存单的装备方转变为发行方。徐承远着重，“一方面其对中小银行发行同业存单的装备需求有所下降，另一方面会在发行商场对中小银行构成晦气竞赛，将加大中小银行获取负债的难度和本钱。”

MLF+降准方针组合可期

同业存单放量的背面反映出银行流动性严峻问题，怎么缓解银行“负债荒”显得尤为重要。

潘向东说，根据防危险考虑，2016年一季度以来央行对降准比较慎重，首要经过MLF等方法弥补流动性，但MLF操作需求资质以及质押品。这形成大型金融机构简单从央行取得流动性，而中小金融机构只能经过同业存单等方式直接从大型金融机构取得资金。尽管4月17日央行进行了定向降准以及6月1日央行扩展了担保品规划，但流动性分层仍较严峻，中小金融机构流动性仍旧严峻。

关于怎么缓解当时“负债荒”问题，徐承远表明，“近年来跟着外汇占款规划趋于稳定，央行公开商场操作、MLF等钱银东西逐渐成为金融体系流动性重要来历。但现在央行的公开商场操作首要为短期资金投进，且投进目标首要会集在大型银行，因此形成金融体系中大型银行流动性宽余、中小银行流动性严峻，短期资金面宽松、中长时间资金缺口较大的局势。相关于公开商场操作，定向降准的流动性投进期限更长、规划更广泛，且开释的流动性数量更大。经过降准等操作，将有利于缓解商业银行当时的‘负债荒问题’。”

分明表明，系统性重要银行“存款荒”问题的缓解还有赖于流动性层面的改进。从当时央行钱银方针看，流动性环境是央行留意的重要方面。出于下降融资本钱和缓解银行“负债荒”问题的考虑，MLF+降准方针组合依然值得等待。

徐承远表明，随同商业银行存款利率上限职业自律约好的逐渐铺开，各类银行、特别是中小银行可经过适度上调存款利率，招引部分理财资金和出资于钱银商场基金的资金回流，银行对同业存单等批发性融资的依靠会有所下降，银行负债端压力也能得到必定缓解。

在郭于玮看来，未来缓解银行“负债荒”能够从两方面下手。一是进一步下降准备金率，促进钱银派生，这有助于改进现在存款增速偏低的局势；二是逐渐放松存款利率隐性上限，进步存款对储户的招引力。存款利率的放松能够采纳先大额后小额，先长时间后短期的次序。

近期商场同业存单发行放量。承受我国证券报记者采访的多位专家以为，同业存单发行放量的背面是银行负债端压力没有显着缓解，“存款荒”已涉及国有商业大行。出于下降融资本钱和缓解银行“负债荒”问题的考虑，降准置换MLF的方针料连续，MLF+降准方针组合值得等待。别的，随同商业银行存款利率上限职业自律约好的逐渐铺开，各类银行特别是中小银行可经过适度上调存款利率缓解银行负债端压力。