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国内光伏组件龙头晶澳科技（002459）近来公告，子公司东海晶澳拟于2021年1月至2023年12月期间向新疆大全新动力股份有限公司收购太阳能级多晶硅特级免洗单晶用料，估计总收购量为3.24万-4.32万吨。

一起，子公司包头晶澳拟于2021年1月至2023年12月期间向乌海市京运通（601908）新材料科技有限公司、无锡京运通科技有限公司收购126000万片单晶硅片或合同相关方约好转化系数对应的单晶硅棒。

近期，方针层面光伏利好音讯频出，相关板块在A股商场热度继续高涨。其间，工业链上游硅料环节通威股份（600438），硅片环节隆基股份（601012）、京运通、金博股份等涨势喜人。

在此节点，组件巨子加急确定上游硅料供给，也预示了这一环节供货的紧俏。

近来,研报指出，2021年光伏需求仍将坚持强势，硅料系战略物资，最紧缺环节，79%硅料产能已有长单确定。需求方面，估计2021年光伏新增装机需求160GW，同比+30%，对应组件需求170-180GW，对应硅料52-55万吨。供给方面，2021年硅料新增产能首要集中于2021Q4投进，考虑爬坡等要素，对2021年实践增量奉献有限，估计有用产能仅为50-52万吨，2021年供需继续偏紧。一起，2020Q2起硅片产能快速扩张，硅料与硅片供需联系回转，硅片为保证原材料足够供给，多家企业通过长单确定硅料供给，现在79%硅料产能已被长协确定，供给严重进一步验证。

依据下一年国内组件需求规划及硅料企业的本钱曲线，咱们估计下一年硅料的价格中枢将在85元/kg邻近，低位跌破80元/kg概率较小，高位或许探至100元/kg。而硅料龙头企业因为具有规划效应，更具本钱优势，盈余才能显着优于职业均匀水平。引荐：通威股份、大全新动力（海外掩盖）、新特动力（海外掩盖）、保利协鑫动力（海外掩盖）等；主张重视：亚洲硅业（IPO受理中）。

2020-11-06通威股份(600438)硅料电池双轮驱动扩产降本远景可期

硅料产能继续扩张，本钱优势杰出

公司现有硅料产能8万吨，稳居职业榜首队伍，且仍在继续扩产，规划2021/2022/2023年产能别离扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨，龙头位置将继续稳固。

公司拿手精细化办理，本钱优势抢先。据20年中报，公司多晶硅均匀生产本钱3.95万元/吨，其间新产能均匀生产本钱3.65万元/吨；咱们估计新产能生产本钱将进一步下降。四季度职业步入抢装阶段，加之下流硅料库存耗费，咱们以为硅料价格有望坚持相对高位。别的，全球光伏开展趋势清晰，新增装机有望继续攀升，但近两年硅料新增有用产能有限，估计后续硅料将继续坚持供给偏紧格式，公司有望显着获益。

电池产能及本钱职业抢先，活跃布局前沿技能

2020H1公司具有电池产能27.5GW，且正继续扩张，其电池片非硅本钱职业抢先。咱们以为跟着技能进步、产能扩展及大尺度使用，非硅本钱有进一步下降空间。

产品线继续完善，现在已完成对PERC电池干流尺度全掩盖。一起，活跃布局前沿技能，2019年正式切入异质结电池的量产研制，到2020年5月，最高研制功率打破24.6%。未来跟着HJT技能不断老练，公司有望继续引领职业开展。

出资主张

咱们以为，光伏中长期职业开展趋势清晰。跟着对光伏工业链布局的不断深化，现在公司已迅速开展成为多晶硅和电池片事务的全球头部厂商，在产能的继续扩张以及新技能使用下，公司在本钱、规划、转化功率上都将有望继续稳固职业优势位置，获益于职业的可继续增加。估计2020-2022年EPS别离为1.14/1.35/1.60元，对应PE为28/24/20倍（以2020年11月5日收盘价核算），初次掩盖，给予“增持”评级。

危险提示

新产能投产不达预期，职业装机需求不达预期，产品价格大幅下降危险，疫情开展超预期危险。

2020-09-30晶澳科技(002459)深耕光伏职业十五载一体化龙头稳步开展

中心定论

全球光伏组件龙体，成绩稳定增加。太阳能组件是公司的首要产品，营收占比约90%。公司2016-2019年运营收入和归母净利润的复合增加率别离为8.76%/18.73%。毛利率从2016年的17.90%提高至2020H1的23.28%。估计20年硅片、电池片、组件产能别离可达18/18/23GW。跟着一体化产能逐渐上升，叠加转化功率提高，未来组件单位本钱有望进一步下降。

光伏需求坚持高景气，组件职业集中度有望提高。咱们估计20年国内新增装机42GW，全球装机120-125GW。跟着组件价格全体下降，叠加客户结构大型化的影响和大型组件供给商在产品立异上的优势，中小组件生产商将逐渐退出，CPIA估计2020年组件商场集中度将显着提高，CR5将由2015年的37%左右提高至45%，公司市占率有望进一步提高。

品牌优势强，出售途径遍及全球。到2020年H1，公司在海外具有13个出售公司，出售和服务络遍及全球135个国家和地区，海外出售商数量达50个，坐落职业较高水平。依据PVInfoLink统计数据，公司2019年组件出货量连任全球第二位，海外出货量排名第三，达7.55GW，同比增加55.35%。

坚持高研制投入，产品功率抢先职业。2016-2019年公司研制投入占比均超5%，坚持较高水平。2019年量产PERC电池转化功率为22.7%，高于职业均匀4个百分点，2020年H1进一步提高至22.90%，N型双面高效电池均匀转化功率将超24%，完成未来更高功率组件的远景规划。

出资主张：估计公司2020-2022年归母净利润为15.13/21.45/27.04亿元，同比增加20.9%/41.7%/26.1%，对应EPS别离为1.12/1.59/2.00元，给予公司2021年25倍PE的方针估值，对应方针价为39.75元，初次掩盖给予“增持”评级。

国内工业方针危险、国际贸易维护危险、汇率动摇危险

2020-12-22隆基股份(601012)全球单晶龙头继续加强竞赛优势

中心观念：

1)公司二十年开展成为全球单晶龙头。公司以半导体技能发家，以单晶硅片为生长支点，现在已开展成为全球单晶光伏全工业链龙头。现在公司硅片出货量全球榜首，2020年商场率可望达约50%；单晶组件出货量位居榜首，总组件出货量2020年可望升至职业第二。2014-2019年，公司运营收入CAGR达56%，净利润CAGR达79%，完成了快速增加。

2)公司具有规划、技能、本钱及品牌等优势。公司专心单晶范畴，坚决扩展硅片、电池片及组件产能，规划优势显着。公司继续坚持收入5-7%的研制开销，研制开销规划职业榜首，引领技能开展及产品规范。公司非硅本钱继续下降，硅片非硅本钱从2011年至今累计下降近90%。公司不断提高全球品牌影响力，获得了PVModuleTech及彭博新动力财经（BNEF）等第三方组织的评级认可，助力公司以优质的产品和服务开辟全球商场。

3)笔直一体化战略翻开生长空间，提高竞赛力。公司从硅片事务开端，拓宽到硅片、电池片、组件、电站EPC、BIPV等光伏工业环节，翻开生长空间。笔直一体化带来对要害原材料、途径等的掌控，使得公司更有利于灵敏应对各种外部商场环境。各事务的协同更有利于新产品技能的推动，带来运营功率的提高，一起也有更大的盈余空间和盈余才能，竞赛力将继续提高。

4)盈余猜测与出资评级。依据咱们的盈余猜测，公司2020-2022动态市盈率别离为32.6/25.7/21.4倍。公司为硅片龙头，一起在笔直一体化战略下活跃向组件、电池片、电站建造服务等环节拓宽，在规划优势、技能优势及本钱操控优势下，竞赛力不断加强，市占率将继续提高。初次掩盖，咱们给予公司“增持”的出资评级。

5)工业方针及国际贸易危险；疫情导致的需求下滑危险；商场竞赛加重危险等。