观点：短线利空或已出尽 机械医药股最受青睐

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【新闻评论】

　　虽然未能迎来兔年的“开门红”，但A股在上周的三个交易日中温和放量，资金进场的意愿明显增强。多数分析师认为，在加息、地产调控等一系列短期利空出尽的前提下，大盘短期有望延续反弹。

　　截至上周五收盘，上证综指收报2827.33点，周上涨28.37点，涨幅为1.01%；深证成指收报12292.49点，周上涨300.98点，涨幅为2.51%。沪深300指数周上涨1.42%，创业板指周上涨3.77%，中小板指周上涨3.24%。

　　行业方面，统计显示，除石油、铁路运输、煤炭石化和有色外，其余行业上周全部上涨，其中，农业、和家电类的周涨幅分别达到了6 .55%和6.14%，汽车及配件、化纤、建材、生物医药等行业也涨幅居前。

　　资金面上，节后银行间市场明显宽松。2月1日至2月11日，SH IBO R利率涨跌互现，各期限平均回落41bp；3个月及以下期限除1周期限上升外，其余均明显回落。银行间质押式回购加权利率由1月30日最高的8.06%降至2月10日的3.33%。

　　兴业证券认为，节后资金价格延续节前最后几个交易日的改善趋势，产业资本“囤钱”的恐慌局面有望缓解，进而合理配置资产。兴业证券表示，截至2月1日A 股交易账户占比降为4.16%，连续八周处于低风险区域，显示调整已经为春季攻势积蓄较充足的能量。

　　消息面上，节后首周市场经历了央行加息，并有传言央行对部分中小银行实施差别存款准备金率。再加上此前上海出台细则落实房地产调控，短期来看，A股短期利空出尽的意味较为浓厚。

　　目前来看，多数机构对大盘本周的走势均持乐观态度，但亦有部分机构认为大盘短期有回调的需求。申银万国认为，1月份极度紧张的流动性和银行间市场中显示出来的资金价格高企的现象，在2月初已经有所缓解，地产调控以及加息等政策密集出台之后，市场预期情况不会更糟糕，因此，从盘面来看热点逐步涌现，市场做多的迹象开始显露。

　　东北证券也认为，股市的低估值以及政策的阶段性释放，为股市的反弹创造了条件。同时，以促进内需以及新兴产业发展的相关产业及财政政策的出台，为市场的活跃提供了兴奋点。东北证券预计，未来市场将延续反弹格局，短线有望上冲至2850 点附近。

　　海通证券则认为，目前A股整体估值水平基本合理，但存在结构性高估。处于历史较低位的估值水平可能会成为股指震荡寻底过程中的支撑力量，但不能成为推动股指上涨的动力。中小盘股目前的估值水平依然较高，在巨额的解禁股减持压力和频率较高的新IPO拖累下，风险还需要继续释放。预期两市股指在2月难以出现趋势性的上涨行情，延续震荡寻底的可能性较大。

　　基金去年四季报显示，消费行业依然是基金超配的焦点，而机械、金属等周期行业也开始被基金青睐，哪些股票才是基金增仓的新宠，又有哪些股票成为基金持续建仓的目标?

　　机械、医药股最受基金青睐

　　根据全部偏股型基金去年四季报情况来看，有396只股票得到了基金的增持。根据申万行业分类，机械设备最受基金的青睐，有多达60只股票的基金持仓比例有所上升，汇川技术增持幅度最大，去年四季度景顺长城旗下5只基金以及汇添富价值精选对其重点增持，占流通股比例上升了21.01%。

　　传统的基金重仓股徐工机械也不甘落后，截至2010年底被22只基金共同持有，其中南方、中邮、银华等基金公司旗下品种集中出现。

　　医药生物继续受到基金增持，有35只医药股基金持仓占流通股比例有所上升。其中鱼跃医疗、科伦药业基金持仓占流通股比例上升超过14%。建筑建材也被基金看好，有32只股票被增持，亚厦股份基金持股占流通股比例上升了14.47%，达到了26.56%。

　　其中，歌尔声学是去年四季度基金持仓比重增加最多的股票，11只基金对其加仓了2530.15万股，基金持股占流通股比例增加了28.11%，而从近三个月国海、国泰君安、中信等券商发表的调研报告，均给予了增持和买入评级。国海证券分析师栾雪飞认为，公司电声器件未来市场需求将继续保持迅速增长。增发募集5亿元投入电声产品技改与扩产，公司将抓住国际产能转移机遇加速增长，看好公司LED背光模组业务未来的发展前景。预计2010年净利润将同比增长150%~180%，近三年的复合增长率将达73%，该股在今年以来出现快速补跌之后，已经迎来强劲反弹，1月25日以来反弹接近20%(见表1).

　　积极买入去年10月后新股

　　而从基金去年四季报来看，很多2010年10月之后上市的新股，也被基金积极买入。有6只股票被基金买入股份占流通股比例达到或超过5%，其中光正钢构的基金持股比例达到了12.43%，而公司的上市日期为2010年12月17日。买入的基金为王亚伟管理的华夏策略精选，该股也是基金的第6大重仓股，占基金净值比达到了2.25%。该股近期连续成交异动，交易席位显示营业部对其分歧较大，而2月10日买入席位第一名为机构，买入金额为898万元。国金证券金属行业研究员贺国文分析光正钢构的竞争力来自于在新疆钢结构市场多年所积累的诸多资源，在未来可预见的几年之内，不会受到其他大型钢结构公司的实质挑战；同时新疆钢结构市场空间快速增长；成功融资又解除了公司短期的产能瓶颈。未来几年公司将迅速增长。考虑到华夏大盘精选对广汇股份等新疆股的长期青睐，光正钢构也是王亚伟在区域经济振兴板块布下的棋子(见表2).

　　19只白马股被基金连续增仓

　　分析基金的持仓情况，有19只股票在过去一年中的四个季度，都被基金连续增仓，可见机构对他们的长期乐观。这些股票主要来自于医药、机械、电子信息等细分行业的龙头，而这样的股票也往往随着业绩释放，成为真正的白马。

　　其中最典型的代表便是去年四个季度中连续被增持达到1.47亿股的东方电气，公司具备低估值与成长性突出的双重优势，近期公司发布公告，预计2010年的净利润与上年同期相比增长60%以上，受益于销售收入和毛利率的双双提升。券商研究员也普遍调高了其业绩增长预期。中金公司研究员陈华将公司2010年-2011年净利润增长上调至27%，上调目标价至40.1元，对应18倍2012年市盈率。

　　另一代表性品种人福医药，去年四个季度被基金连续增仓达到了1.06亿股，去年四季度末持股占流通股比例达到了33.57%。尽管由于医药股出现补跌，该股今年以来出现了10.68%的跌幅，但总体表现依然较为抗跌，2010年底，公司的8亿元短期融资券获批，申银万国研究员罗鶄评价看好麻醉药确定性高速成长，多元化发展支撑未来持续高增长。认为公司作为A股市场上为数不多的麻醉药企业之一，具有投资的稀缺属性。总体来看麻醉药持续高增长、制剂出口提上日程、基因制品初见端倪，多元化的发展支撑公司可持续高增长(见表3).

　　东方电气

　　去年四个季度中连续被增持达到1.47亿股，公司具备低估值与成长性突出的双重优势。

　　人福医药

　　去年四个季度被基金连续增仓达到了1.06亿股，去年四季度末持股占流通股比例达到了33.57%。

　　歌尔声学

　　该股是去年四季度基金持仓比重增加最多的股票，11只基金对其加仓了2530.15万股，基金持股占流通股比例增加了28.11%。

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　　2011年打新收益不会超过去年

　　大盘反弹并没有改变新股的“熊态”，上周五上市的东方铁塔依然盘中破发。如果低风险的一级市场都有亏损的可能，再加上兔年还有N次加息，不要说跑赢CPI，就是如何跑赢银行利率，也成为股民今年新的课题。

　　2010年1月28日，中国西电上市仅7分钟就跌破7.90元的发行价，成为三年来首只上市首日即破发的新股。最终，中国西电收于7.79元。看到这种状况，炒股的人笑了，潜台词就是“新股不败的神话不再，打新族要哭了”。事实上，2010年笑到最后的是打新族，有数据统计，去年打新年化收益率超13%，而上证指数去年跌幅达14.31%。

　　今年1月18日上市的5只新股全部破发开盘、破发收盘。人们不再谈论还要不要笑看打新族，而是讨论要不要继续打新以及如何打新。我认为，研究如何打新固然重要，但同样重要的是要预测一下，如果傻瓜化统扫申购新股，今年的打新收益会怎样?因为打新收益是预测二级市场市况的重要因素。通过高价发新股来压缩一级市场的盈利空间，可以说是打着“市场化”的幌子，干着违背市场规律的事情，压缩一级市场的盈利空间，也就是压缩二级市场的盈利空间。

　　我相信兔年春节会有红包行情，但是，如果你预测今年打新收益会超过去年，那对红包行情的期望值可以高一些；如果你预测今年打新收益不会超过去年，那对红包行情的期望值就要低一些。这种一级市场预测与二级市场操作的联动关系，应该贯穿2011年。

　　我个人认为今年打新收益不会超过去年，所以相对看淡2011年的二级市场。当然，如果高价发新股的危害性被越来越多的人认识并得到遏制，我会修改预测。