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我国海洋石油有限公司（简称中海油）13日发布了本年经营策略和开展方案。2019年的净产值估计约5.03亿桶油当量，2020年的净产值方针为5.2亿至5.3亿桶油当量。一年前，中海油发布的2019年本钱开销预算总额为700亿至800亿元，而此次发布的2020年本钱开销预算总额为850亿至950亿元，勘探、开发估计别离占到20%、58%。这意味着2020年的本钱开销预算将同比增加20%左右。

就在不久前，天然资源部宣告，我国将全面敞开油气勘查挖掘商场，答应民企、外资企业等社会各界本钱进入油气勘探开发范畴。未来有望构成以国家石油公司为主体，多种经济成分参加的商场体系。更多商场主体的参加，将使职业本钱开销进一步提速，提高国家资源保证才能。在整个油服工业链中，石油开发公司本钱开销是最要害的变量之一，决议油田服务公司的作业量以及设备需求，然后决议职业的景气程度。

海油开展是中海油旗下的动力服务公司，供应动力技能、FPSO出产技能、动力物流、安全环保与节能产品等服务。杰瑞股份的钻完井设备收入及订单坚持高速增加，2019年前三季净利润已超越2018年全年。其他公司：潜能恒信、通源石油等有望获益。

海油开展(600968)背靠中海油打造多元化海洋油服渠道

多元化服务掩盖海洋油气出产全环节，成绩快速上升。公司构成了动力技能服务、FPSO出产技能服务、动力物流服务、安全环保与节能四大中心事务板块，可以供应以海洋石油出产服务为中心的一站式服务。跟着职业逐步回暖，公司凭仗综合性强、危险抵挡才能强的竞赛优势，完结收入与盈余的快速上升。

公司成绩体现稳健，生长空间宽广。从前史体现来看，海油开展受油价动摇影响较小，在油价低迷期仍坚持了相对较高的经营收入，盈余水平也较平稳。咱们以为公司的事务性质与竞赛优势决议了其成绩的稳健性：事务首要会集于油气出产阶段，油气公司在出产方面的本钱开支变化有必定滞后性，且公司所供应服务的需求较安稳；事务多元化，抗危险才能较强；不断强化竞赛优势，商场份额抢先并有望继续扩张。

方针与油价共振，上游勘探开发活动活泼带动油服职业。因为我国油气动力面对较为杰出的供需矛盾，近年来中心相继出台了多项方针鼓舞油气资源勘探开发。在方针辅导和油价上升趋势的两层推进下，三大石油公司2019年头纷繁拟定“七年行动方案”，加大油气勘探开发力度，有利于带动国内油服职业的成绩增加。

依托中海油完好工业链，有望获益于增储上产规划。中海油是我国最大的海上油气出产商，在我国海洋石油全体事务中扮演中心甲方位置。海油开展作为中下流事务板块公司，其开展起步于中海油内部商场，环绕上游事务环节，一起逐步向其他事务环节、中海油体系外商场、国际商场等拓宽。跟着中海油成绩与出资上升，海油开展作为我国海油控股油服渠道，有望在中海油增储上产方案中充沛获益。

盈余猜测与出资主张：考虑到方针与油价提振上游本钱开支，海洋油服职业将随之回暖，加之公司在职业界具有多项抢先技能和设备，且优势项目仍在继续出资扩展，未来有望堆集优势锋芒毕露，咱们估计公司2019-2021年的经营收入别离为340.34/391.92/455.54亿元，净利润为12.86/16.25/20.72亿元，EPS为0.13/0.16/0.20元。结合相对估值和肯定估值，给予公司方针价3.60元，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险剖析：原油价格跌落危险；上游本钱开销投入不及预期危险；客户相对会集危险；募投项目未达预期危险。

杰瑞股份(002353)迈向全球的高端油服配备龙头

职业高景气，龙头获益成绩高增；股权鼓励继续推出，坚决长时间生长。公司为国内抢先的油田设备和服务供应商，获益国内页岩气等非常规油气挖掘力度继续加大，成绩充沛开释。2019前三季度，公司收入/净利润同比别离增加45.88%、149.46%。近四年，公司每年年头均施行股权鼓励方案，绑定优质职工，坚决长时间生长决心。

动力安全战略提高国内油服工业景气量；2020年国内页岩气挖掘用压裂设备需求保持高景气。我国油气进口依赖度继续攀升（原油72%、天然气44%），提高自主供应份额需求火急。2019H1，中石油/中石化/中海油本钱开销增速别离为12.47%、81.02%、61.24%，与油价走势相关性弱化。方针指引国内页岩气挖掘提速，预期2020年中石油/中石化算计页岩气产值近200亿m3，较2019年增加40%左右。依据咱们预算，达到此产值需新投产页岩气井532口，完结相应压裂作业量需5万水马力压裂车组约35套，对应2019年测算量需新增压裂车组11套（2019测算为7套左右），高景气接连。重视经济效益逐步提高下，长时间视角内，国内页岩气商业化、规模化挖掘的完结。此外，依据咱们对中油油服最新压裂设备租借投标内容的整理，非页岩气出产用压裂设备需求亦为可观，依据下流运用主体预算，其运用占比约占2/3。

盈余承压，北美油服公司趋向高性价比压裂设备。2019年前三季度，北美首要页岩气公司盈余才能均现下滑，本钱开支出现缩短。在存量设备逐步进入更新周期的节点，结合降本增效诉求，本钱/环保/噪音等方面均具有优势的电驱压裂设备有望加快浸透。依据Spears&Associates统计数据，预期2019年，北美电驱压裂设备总功率将达66.96万水马力，同比增加75.01%，占北美压裂设备总功率的2.51%，可提高空间巨大。

国内需求景气+北美商场拓宽，公司继续生长可期。国内加大页岩气挖掘力度支撑公司此轮成绩微弱复苏。而依托自主化研制的大功率涡轮/电驱压裂设备翻开北美宽广商场，则将推进公司迈向全球型高端压裂设备制造商。坚决看好公司长时间生长空间。

盈余猜测与估值：估计2019-2021年公司归母净利润别离为14.15、19.10、24.01亿元，对应PE别离为26.72、19.80、15.76倍。初次掩盖，给予“增持”评级。

国内页岩气等非常规油气挖掘进展不及预期；职业竞赛加重；北美商场拓宽不及预期；本文测算均根据必定条件假定，与实际情况或许存在误差。

从豪气"赌油"到"黑油"滚滚潜能恒信(300191)"技能换权益"形式步入收获期

上市8年一向据守石油危险勘探"技能换权益"形式的潜能恒信，凭仗其过硬的技能，再次完结腾跃，且逐步步入收获期。未来几年公司净利润有了充沛保证。

11月8日，潜能恒信公告称，公司海外子公司才智石油与我国石油天然气集团有限公司（以下简称"我国石油"）正式签署为期30年的石油产品分红合同，取得了现年产值约60万吨的我国准噶尔盆地九1-九5石油区块开发和出产权益。难能可贵的是，这是潜能恒信"技能换权益"形式初次取得我国石油认可。据潜能恒信公告，该区块对公司2019年、2020年的净利润影响别离约为800万元和1亿元。

与此一起，11月18日，潜能恒信公告，继7月16日取得我国海油同意，7月31日公告《我国渤海05/31合同区石油合同部分收益权转让协议》后，潜能恒信旗下才智石油现已收到转让渤海05/31合同区块1.04%收益权的5000万元。

"技能换权益"接连获我国海油认可后

首获我国石油认可

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