股票股利政策对公司的影响 兴全趋势投资股利政策产生的影响

问题一：公司本身要素对拟定股利方针的影响

答：答复人的弥补 2010-10-23 09:42 公司本身要素 公司本身要素的影响是指股份公司内部的各种要素及其面对的各种环境、时机而对其股利方针发生的影响。首要包括现金流量、举债才干、出资时机、资金本钱等。 1.现金流量 企业在运营活动中，有必要有足够的现金，不然就会发生付出困难。公司在分配现金股利时，必需求考虑到现金流量以及财物的流动性，过多地分配现金股利会削减公司的现金持有量，影响未来的付出才干，乃至或许会呈现财政困难。 2.举债才干 举债才干是企业筹资才干的一个重要方面，不同的企业在本钱商场上的举债才干会有必定的差异。公司在分配现金股利时，应当考虑到本身的举债才干怎么，假如举债才干较强，在企业缺少资金时，可以较容易地在本钱商场上筹措到资金，则可采纳比较宽松的股利方针；假如举债才干较差，就应当采纳比较紧缩的股利方针，少发放现金股利，留有较多的公积金。 3.出资时机 企业的出资时机也是影响股利方针的一个非常重要的要素。在企业有杰出的出资时机时，企业就应当考虑较少发放现金股利，添加留存赢利，用于再出资，这样可以加快企业的开展，添加企业未来的收益，这种股利方针往往也易于为股东所承受。在企业没有杰出的出资时机时，往往倾向于多发放现金股利。 4.资金本钱 资金本钱是企业挑选筹资办法的底子依据。留用赢利是企业内部筹资的一种重要办法，它与发行新股或举借债款比较，具有本钱低、隐蔽性好的长处。合理的股利方针实际上是要处理分配与留用的份额联络以及怎么合理、有用地运用留用赢利的问题。假如企业一方面许多发放现金股利，另一方面又要经过本钱商场筹措较高本钱的资金，这无疑是有悖于财政办理的底子准则。因此，在拟定股利方针时，应当充沛考虑到企业对资金的需求以及企业的资金本钱等问题。

问题二：求翻译一句话 翻译成英语 上市公司股利方针的影响要素及挑选问题探析

答：preliminary analysis on factors contributing to pidend policy of stock market listed companies and the issue of related choice

问题三：企业在挑选股利分配方针时需求考虑哪些问题？

答：上市公司办理当局在拟定股利分配方针时，要遵从必定的准则，并充沛考虑影响股利分配方针的相关要素与商场反应，使公司的收益分配规范化。 研讨布景 股利分配方针是上市公司对盈余进行分配或留存用于再出资的决议计划问题，在公司运营中起着至关重要的效果，联络到公司未来的久远开展、股东对出资报答的要求和本钱结构的合理性。合理的股利分配方针一方面可以为企业规划扩张供给资金来源，另一方面可以为企业树立杰出形象，招引潜在的出资者和债权人，完成公司价值即股东财富最大化。因此，上市公司非常重视股利分配方针的拟定，一般会在归纳考虑各种相关要素后，对各种不同的股利分配方针进行比较，终究挑选一种契合本公司特色与需求的股利分配方针予以施行。 股利分配方针的发布也会对商场发生重要影响。已然股利分配方针与公司价值有很强的相关性，那么其间必定传递着某些价值信息。“信号传递”理论以为，公司股利分配方针不仅是一种分配计划，一起仍是一种有用的信号传递东西。股利分配方针的改动往往是公司运营情况发生改动的信号，这些信号有活跃的也有消沉的商场影响。本钱商场的效率性越强，这种传递办法越有用、本钱越低。因为，出资者信赖，作为内部人的办理层具有公司现在最实在全面的运营开展信息，他们会经过发放股利向出资者证明其运营才干 .出资者因为具有不同的股利偏好特性，会挑选在合适自己股利偏好的上市公司群落周围堆集。因此，公司或许经过规划和修正股利分配方针、在股利分配方针中包括更丰厚的信息来招引出资者。 国外老练本钱商场上，上市公司股利方针一般可以分为现金股利、股票股利、工业股利、负债股利四种办法，其间现金股利办法运用最遍及。在我国股票商场上，公司常见的股利分配办法一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种办法混合运用，悉数股利分配方针可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。本文期望在国外研讨办法与我国证券商场的具体情况相结合的基础上，经过2002年上市公司数据查验我国上市公司拟定股利方针相关要素和商场反应。 文献总述 在国外相似研讨中，经过验证的会对上市公司办理当局拟定股利分配方针发生影响的要素有许多。Julie Ann Elston在一项关于美国上市公司股利分配方针影响要素的研讨——“Dividend Policy and Investment：Theory and Evidence from US Panel Data”中，查验了股利分配方针与流动性束缚、公司出资时机之间的联络。成果证明这种联络在不完善的本钱商场上是很有或许的，当公司现金情况不佳或许出资时机较多时，一般会考虑中止或削减股利分配。Michael与Anjan研讨开展了股利方针挑选与出资者偏好理论。尽管本钱利得具有税收优惠，可是实证成果标明大多数个人出资者仍是期望少发放现金股利，保存未来潜在的添加时机，或许经过本钱商场回购完成大额报答。Sudipto在研讨中作出外部出资者关于公司盈余情况具有不充沛信息、现金股利税负高于本钱利得的假定，查验了股利函数的若干相关要素，定论显现股利函数遭到预期现金流量的显着影响。 股利分配方针作为上市公司期末分配收益的方针，在二级商场上也一般引起股票价格的动摇。国外对股利分配方针与股价联络的研讨较多。Miller 和Modigliani于1961年提出的MM定理以为，在彻底本钱商场条件下，公司股利增减引起股票股价的变化，原因在于股利分配方针所包括的有关企业未来运作的信息。Lintner1956年对其进行实证研讨，定论支撑MM定理；而且证明公司办理当局不愿意因为赢利的短期动摇而改动每年的股利付出水平，而尽力在未来适当长的时期内坚持一个安稳添加的股利付出水平。Aigbe与Stephen针对保险公司样本的研讨标明，保险公司经过调整股利分配方针来发明共同的信号机制。这项研讨运用事情研讨办法和对照样本组，查验了股利添加后股票价格相应的变化，成果标明价格显着正向变化，横断面剖析标明股价变化与公司特性和主营业务无关。 国内对这方面的研讨较少，首要包括赵小华《不彻底商场与我国上市公司的股利方针》（1997），廖志刚、华荣晖《我国上市公司的股利方针研讨》 （1997） ，陈晓、陈小悦《我国上市公司初次股利信号传递效应的实证研讨》（1998）等，分别从证券商场老练性、股权管理结构、盈余性等方面探讨了股利方针相关要素与商场反应。 本文在学习西方股利方针理论中相关要素方式的基础上，运用2002年的数据定量研讨我国上市公司股利分配方针的相关要素与商场反应。 研讨规划 一、股利分配方针相关要素剖析 1.公司规划。公司规划是实力的标志，代表公司的财物金额、历年堆集盈余和可供分配的资源，因此会影响到股利分配方针的类型。可选方针为净财物金额。 2.公司盈余才干。盈余才干是某个特定期间内公司运用具有资源发明赢利的才干，直接影响当期赢利分配。可选方针为每股收益和净财物收益率。 3.现金情况。上市公司股利分配方针与其现金情况有密切联络，当赢利添加、现金流充沛时，公司派现的志愿一般比较激烈。可选方针为货币资金、运营活动发生的现金流入。 4.企业财物的流动性。财物的流动性是指公司财物转化为现金的难易程度。公司财物全体流动性越好，付呈现金股利的才干就强。假如公司将大部分资金投放在固定财物和永久性营运资金上，流动性会大大下降，不会优先挑选付呈现金股利而是倾向于股票股利。可选方针为流动比率和速动比率。 5.公司的生长性。每个公司应依据本身所在的开展阶段和财政情况拟定相应的分红计划。一般来说，那些正处于生长阶段、资金需求较大的企业，其股利分配方针倾向于保存赢利；罢了进入老练阶段、成绩安稳、生长缓慢的公司彻底可以给股东以安稳的现金股利。可选方针为“主营业务赢利添加率” 6.公司的再出资才干。股利分配方针在很大程度上受公司再出资才干所左右。假如公司有较多的有利可图的出资时机，往往选用低股利、高留存赢利的方针；反之，假如出资时机较少，就或许选用高股利分配方针。当然，在选用低股利分配方针时，公司办理层有必要向股东充沛发表以留存赢利出资于盈余高的项目，以取得股东的信赖和支撑。选取方针时，因为一个企业要扩展生产规划，长时刻财物有必要添加，反映在财物负债表中的长时刻出资与现金流量表中的出资活动中的现金流出量就会大幅度进步。一起，经过查阅当年公司发表的出资活动公告，可以核算每家公司发表的全年出资项目总金额，与职业平均水平比较较后，可以设定一个虚拟变量为“出资时机”。假如高于职业平均水平，取值为1，不然取值为0. 7.公司的管理结构。我国大多数上市公司是原国有企业改制过来的，国家股 “一股独大”造成了公司股利分配方针往往只考虑了大股东的利益，其他股东底子不能影响公司的终究决议计划。现在在我国绝大部分上市公司的股权结构中，非流转的国家股和法人股仍占多数，处于控股位置，而流转股只占很小份额，而且两者的持有本钱相差悬殊。假如采纳派现方针，非流转股股东分得的现金远高于流转股股东。这些大股东的利益要求无疑是影响企业分配方针的重要要素。 8.公司所属的职业。股利分配方针具有显着的职业特征。一般说来，老练工业的股利付出的志愿和份额高于新兴工业，比方公用事业公司的股利付出率高于其他职业公司。 二、股利分配方针的商场反应 公司拟定了相应的股利分配方针后，在年报中发表，会得到不同的商场反应。股利分配方针拟定应当结合上市公司长时刻开展战略，这样广阔大众出资者才干经过股利分配取得合理报答。假如付出过高的股利，将使公司留存赢利削减，或许影响公司未来开展，或许因举债、增发新股而添加本钱本钱，终究影响公司未来收益；假如付出股利过低，尽管公司可以保存较多的开展资金，但与公司股东的希望相违反，会导致股票价格下降，公司形象受损。 一起需求考虑的一个重要要素是出资者对股利方针的偏好。因为我国股市的不老练性，长时刻以来出资者缺少价值出资认识，最关怀的不是公司派发的现金盈余，而是公司股本的不断扩张以及二级商场构成的填权效应，因此一般出资者对股票股利的偏好不断强化。细分到八种股利分配方针类型，可以经过实证研讨调查不同类型分配方针商场反应的差异。 三、样本挑选 深沪两市2002年4月30日前发布年报的上市公司共有1153家。因为新上市公司股价变化要素太大，除掉上市时刻一年以内的新上市公司32 家，以及数据不完整公司（财物负债表、赢利表、现金流量表数据不全或不一致，出资项目公告发表不彻底等） 242家，终究抽样确认样本450家。一切财政方针、公告数据等来源于我国上市公司信息网、全景网络、新股资讯网、我国股票商场买卖数据库查询体系V2.0. 四、研讨办法 1.股利分配方针八种类型的相关要素剖析。 本部分设定的待检因变量是Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y6、Y7、Y8 “上市公司是否采纳不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增的股利分配方针”，回归方程共有8个。自变量则选取规划、盈余才干、现金情况、流动性、生长性、再出资才干、法人管理结构、职业八类共26个方针。关于分类数据的回归问题，因为正态差错不对应于一个“0—1”类别，因此不合适运用正态线性模型，在此情况下，logistic逐步回归是可用的一个重要办法。 Logistic逐步回归的参数查验可挑选似然比查验、比分查验和Wald查验。三种办法中，似然比查验最牢靠，Wald查验未考虑各要素间的归纳效果，在要素间有共线性时成果不如其他两者牢靠。对数似然函数方式为：lnL=∑（ln P）=ln P1+ln P2+…+ln Pn.经过比较两个包括不同参数的LnL值，对新参加模型的参数进行无效假定查验。所用统计量为似然比较统计量（G），即G=2（LnLi+1-LnLi），因遵守自由度为1的卡方散布，在α=0.05水平上，若G≥3.84则该要素有显着性。将有显着含义的要素选入回归方程，按OR求各影响要素发生概率添加一级的相对风险度。回归剖析办法有逼迫法、行进法、撤退法和逐步法。为研讨便利，本文采纳行进法。 2.股利分配方针八种类型的商场反应剖析。 本部分设定的待检因变量是Z “上市公司发布股利分配方针后第一个买卖日股价是否上涨”，上涨取值为1，下降取值为0.自变量则选取八种股利分配方针类型，以及规划、盈余才干、现金情况、流动性、生长性、再出资才干、法人管理结构、职业九类共34个方针。logistic回归办法同上。

问题四：股利理论的股利无关论

答：股利无关论（也称MM理论）以为，在必定的假定条件限定下，股利方针不会对公司的价值或股票的价格发生任何影响。

问题五：企业有哪些股利方针, 怎么决议计划?

答：1. 剩下股利方针； 2. 安稳股利方针； 3. 固定股利付出率方针； 4. 正常股利加额定股利方针。 四种股利方针的挑选 四种股利方针因为在各方面的差异，又因为公司运营情况、尤其是所在开展周期的不同，要求公司需求依据实际情况来选用。 1、剩下股利方针 剩下股利方针适用于那种有杰出的出资时机，对资金需求比较大，能精确的测定出方针（最佳）本钱结构，而且出资收益率高于股票商场必要报酬率的公司，一起也要求股东对股利的依赖性不非常激烈，在股利和本钱利得方面没有偏好或许偏好于本钱利得。从公司的开展周期来考虑，该方针比较合适于草创和生长中的公司。关于一些处于衰退期，又需求出资进入新的职业以求生计的公司来说，也是适用的。当然，从筹资需求的视点讲，假如在高速生长阶段公司分配股利的压力比较小，也可以选用剩下股利方针以寻求本钱本钱最低。事实上，很少有公司长时刻运用或是机械的照搬剩下股利理论，许多公司运用这种理论来协助树立一个长时刻的方针发放率。 2、固定股利或安稳添加股利方针 固定股利或安稳添加股利方针适用于老练的、生产才干扩张的需求削减、盈余充沛而且获利才干比较安稳的公司，从公司开展的生命周期来考虑，安稳添加期的企业可用安稳添加股利方针，老练期的企业可学习固定股利方针。而关于那些规划比较小，处于生长时刻，出资时机比较丰厚，资金需求量相对较大的公司来说，这种股利分配方针并不合适。 3、固定股利付出率方针 固定股利付出率方针尽管有显着的长处，可是所带来的负面影响也是比较大的，所以很少有公司会独自的选用这种股利分配方针，而大都是充沛考虑本身要素，和其他方针相结合运用。 4、低正常股利加额定股利方针 低正常股利加额定股利方针适用于处于高速添加阶段的公司。因为公司在这一阶段敏捷扩展规划，需求许多资金，而因为现已度过草创期，股东往往又有分配股利的要求，该方针就可以很好的平衡资金需求和股利分配这两方面的要求。别的，关于那些盈余水平各年间起浮较大的公司来说，无疑也是一种较为抱负的付出方针。