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中天科技:特高压再中标成绩坚持较快增加

首要观念:

1.大比例中标国家电±1100kV特高压直流工程输电线路项目，奠定了公司在特高压工程及智能电范畴的抢先地位。

公司本次中标的“国家电2016年昌吉-古泉±1100kV特高压直流工程输电线路项目”，是现在世界上电压等级最高、容量最大、间隔最远的特高压输电直流线路。公司中标该项目，表现了公司在特高压输电导线范畴的技能水平及供给归纳解决方案的才能，进一步奠定了公司在特高压工程及智能电范畴的抢先地位。此外，在本次投标中，公司的一般导线、节能导线、铝包钢绞线、ADSS（全介质自承式光缆）产品的中标比例排名榜首，表现了公司为电严重工程供给完好解决方案的才能，商场竞赛优势显着。

2.特高压大建造支撑电力电缆商场需求旺盛，公司有望依托“输配一体化”工业优势完成电力板块2017年赢利增速30%以上。

咱们以为，电力电缆的需求与电建造、电改造密切相关。我国动力资源与动力消耗存在异地散布特色，因而跨区送电成为必定。跟着“智能电”的深化推动，西电东送、特高压走廊等严重工程的连续开工，将给电力电缆企业带来新的展开机会。在所有的电建造项目中，特高压跨区送电是重中之重。原因在于:一是中低压电线电缆技能门槛低，出产企业很多，竞赛剧烈毛利较低，而高压、特（超）高压电缆技能门槛高，赢利水平也比较高；二是2014年以来，我国特高压核准进展显着提速，特高压建造迎来“井喷”，出资规划敏捷上升。因而，我国的特种导线商场巨大。2014年6月，国家动力局发布《关于加速推动大气污染防治行动计划12条要点输电通道建造的告诉》，拟于2017年末前建造12条要点输电通道，包括4条特高压沟通、5条特高压直流、3条500千伏输电通道，出资规划约2000亿元。国家《动力展开“十三五”规划》更是将大容量特高压直流输电和智能电列为“十三五”期间电范畴推广使用的关键技能。依据国家电的特高压展开规划，“十三五”特高压工程将分三批建造:榜首批“五交八直”，第二批“四交两直”，第三批“三交一向”。此外，国家电还细化了2016-2017年“九交九直”特高压前期工作计划，出资估计将超6000亿元。

咱们以为，公司作为电产品制作龙头，具有一般导线、特种导线、OPGW、ADSS、金具、绝缘子等输电线路产品和电力电缆、变压器及相关配套设备等配电产品，其间特种导线、OPGW、高压电缆技能国内抢先，有望充沛获益国家特高压大建造，估计公司2017年电力板块毛利率将有所提高，赢利增加30%以上。

3.国内光纤光缆商场继续景气，中移动第二期光缆集采行将发动，估计收购量将高于一期，价格将坚持高位。

获益“宽带我国”战略的深化推动、信息基础设施大建造以及我国移动发力家宽，国内的光纤光缆商场需求继续旺盛。加之反倾销的连续，更是加重了供需矛盾。咱们估计，近期中移动将发动第二期光缆集采，收购规划将超越榜首期，集采价格尽管或许较榜首期略有下降，但估计降幅有限，仍将坚持高位。公司具有棒纤缆ODN全工业链优势，光棒和光纤产能逐渐开释，估计2017年光通讯板块赢利增速40%以上。

4.海缆及新动力事务多点开花，确保公司可继续展开。

海缆事务:公司在坚持海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆等产品的技能和商场优势基础上，进一步发力海底观测相关产品和技能的工业化。2016年上半年，公司海底线缆收入同比增加74.81%，并开发了全国首个水下观测水质在线监测体系，并逐渐翻开使用商场，未来展开值得等待。

新动力板块:现在，公司散布式光伏电站累计并量同比增加60%，毛利率60%以上，光伏背板资料、动力锂电池进入榜首队伍供货商，并与扬子江轿车展开新动力轿车战略协作，金额达10亿元。新动力板块有望成为公司新的赢利增加点。

定论:

咱们以为，公司作为国内抢先的、工业链最完好的归纳性线缆出产企业之一，将充沛获益光通讯职业高景气。一起，电力线缆、海缆及新动力事务也有望完成快速展开，成为公司新的赢利增加点。依据公司2016年成绩预告，咱们估计公司2016-2018年EPS分别为0.53元、0.73元和0.89元，对应PE21倍、15倍和13倍，参阅职业可比公司，给予公司目标价13.14元，对应2017年PE18倍，坚持“引荐”评级。