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近来，全球化工业龙头德国巴斯夫发布不行抗力声明，因为3月3日坐落巴斯夫路德维希港工厂北厂区产生火灾，导致氢气、一氧化碳和含氧气体走漏，从而形成公司内部氢气和一氧化碳供给中止。这是近3个月来，巴斯夫路德维希港工厂第2次遭受“不行抗力”危机，估计将对下流工业供需联系和产品价格产生影响。

巴斯夫路德维希港工厂的首要化工产品产能包含：丙烯14万吨/年，丙烯酸32万吨/年，正丁烯45吨/年，异丁醇3吨/年。巴斯夫作为丙烯酸职业的领头羊，占到全球总产能的20%。此前在2020年12月该厂宣告正丁醇出产设备遇到了不行预见的技能难题问题，正丁醇供给遭到不行抗力影响，关于下流的丙烯酸丁酯（BA）和甲基丙烯酸丁酯(BMA)产生影响。而3月3日产生火灾的厂区将无法持续出产新戊二醇（Neol)。剖析人士指出，巴斯夫本次工厂火灾也将影响商场对丙烯酸等首要产品价格预期。

3月伊始，丙烯酸价格就出现高涨态势，一扫此前2月的低迷。依据数据，到3月4日，丙烯酸在华东、华北、华南二级商场价格分别为11200元/吨、10900元/吨、11300元/吨左右，较上星期同期均上涨3000元上下。另据数据，依据3月7日最新价格，丙烯酸已在15天内上涨22.30%。

在国内，丙烯酸及酯前5大出产企业产能占比70%。研报指出，2020年我国丙烯酸CR4产能集中度为53%，同比提高4个百分点，职业集中度提高有助于带动未来丙烯酸及酯职业盈余中枢上移。

在上述5大企业中，卫星石化（002648）以25%的产能占比居首位，在2020年又有18万吨丙烯酸产能投产，而且公司在单套产能规划、工艺道路等方面具有优势，本钱抢先。获益于三季度末全球化工职业下流需求快速好转，公司首要产品出售价格上涨，2020年四季度归母净赢利同比增加约114.74%。

2021-02-25卫星石化(002648)成绩高增生长空间逐渐翻开

事情描绘

2021年2月22日，公司发布了2020年度成绩快报，归属于上市公司股东的净赢利为16.6亿，同比增加30.0%，其间单四季度归属于上市公司股东的净赢利约为7.5亿，同比增加114.7%，全年成绩增幅首要来自四季度。

事情谈论

钱银宽松及疫情影响下，美国房地产职业迎来高速开展，并在流动性传导下有所外溢，地产工业链需求迎来迸发。2020年全球疫情大迸发，为应对经济衰退，全球敞开新一轮钱银宽松；一起，疫情对居家阻隔有更高要求，以美国为首兴旺国家房地产职业迎来高景气。2020年美国新建住宅出售共80.4万套，同比增加17.89%，而20H1仅同比增加4.44%，20H2却同比增加32.92%。对涂料等地产工业链资料的需求也有所增加。2020年我国涂料、油墨等资料出口同比仅增加1.47%，但20Q4同比增加12.21%。作为涂料原资料之一：丙烯酸及酯的需求也有所提高。

2020Q4在国内经济修正+全球供需错配基础上，丙烯酸等产品价格逐渐上涨至疫情前，全体景气量快速上升。20H1受全球疫情+国内经济逐渐康复影响，丙烯酸价差虽在20Q2修正到疫情前水平，但量仍遭到影响。20H2在国内经济修正+全球兴旺经济体需求康复+全球供需错配基础上，丙烯酸景气量快速上升，进入量价齐升阶段。20H2丙烯酸均价约为9,750元/吨，同比增加16.77%；20H2丙烯酸(华东)-0.8*丙烷价差约为4,880元/吨，同比增加11.16%，而2020年油价中枢低于2019年同期，丙烯酸景气量大幅提高。

口罩需求带动熔喷布需求旺盛，聚丙烯价差在疫情期间仍然坚持必定增加。20H2聚丙烯(通用料)均价约为5,117元/吨，同比增加2.34%，聚丙烯(熔喷料)均价约为5,300元/吨，同比增加6.06%，在全球经济没有康复至2019年的前提下，聚丙烯价差仍然能够坚持逆市增加。公司作为国内丙烯酸+聚丙烯龙头公司，在低本钱优势下，充沛享用极点状况及经济修正下量价提高带来的超额赢利。

假定乙烷裂解一阶段项目在2021年投产并奉献赢利，二阶段项目在2022年投产并奉献赢利，在不考虑未来股本变化的状况下，公司2020-2022年EPS分别为1.36元、2.96元和4.59元，对应2021年2月22日收盘价PE分别为34.7X、15.9X和10.3X，保持“买入”评级。

危险提示

1.全球经济大幅下滑；

2.世界油价大幅下滑。