基金200002(中国神华能源股份有限公司)

据媒体报道，法国总统马克龙日前发布了“法国2030方案”。在未来5年内，法国将投入高达300亿欧元的政府资金用于再工业化，其间，拟将80亿欧元用于助力动力转型和经济脱碳。详细来看，20亿欧元将投入氢能范畴，10亿欧元将投入核电工业，两者将成为法国完成零碳方针的重要推手。

核电一直是法国的首要电力来历，占比高达70%。一起，法国仍是国际首要的核电出口国，包含英国在内的国家均是法国核电的首要购买方。英国《金融时报》曾描述法国是欧洲核电的“堡垒”。在马克龙提出的方案中，核电再次被放在法国未来动力展开的中心方位。还有知情人泄漏称，估计短期内，法国政府将重提新建核电站方案，在法国国内制作6座核反应堆，法国政府还要求法国电力在2021年之前提出新的核电展开主张。

此前欧盟同意法国电力与中广核协作制作英国欣克利角核电站，意味着我国初次完成核电技能向发达国家出口，这也标志着“华龙一号”技能得到欧洲发达国家认可。

我国核建（601611）核电工程制作龙头企业，公司已全面把握了各系列多类型的核反应堆制作的关键技能，具有AP1000、EPR、华龙一号等新一代先进压水堆及高温气冷堆的制作才能，此前法国ITER项目全体满意项目进展方案要求，得到了法方的认可；

中密控股（300470）核电密封项目的研制都是严密贴合核电项目使用与展开，且“华龙一号”项目公司也参加一起研制，核电技能出口将给公司未来核电事务带来了必定时机。

2021-04-27我国核建(601611)2020年年报点评:军工核电与民用建筑同步展开保证足够

点评：

订单收入平稳添加，销售费用率、办理费用率下降；资产负债率继续下降，经营性现金流体现亮眼。公司新签定单2019/2020年同比增速别离为13.25%/12.33%，经营收入同比增速别离为23.75%/14.24%，添加平稳。在组成结构上，新签定单方面，核电工程新签定单同比添加86.44%，占新签定单总额的20.55%；营收方面，军工工程同比添加91.87%，占营收总额15.9%，添加拉动效果显着。期间费用方面，销售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率别离同比变化-0.17/-0.23/0.25/0.05个百分点。一起，公司资产负债率继续下降至82.3%，较去年下降1.76个百分点。公司经营性现金流流入较去年添加61.09亿，到达21.66亿元，体现亮眼。

四大支撑战略促进公司差异化展开。公司将要点施行四大支撑战略：以核电项目办理为根底促进公司精细化办理；经过人才战略、人员办理机制变革以激发人的生机、潜能，添加战略匹配度；展开标准化、程序化、表单化、数据化、信息化、人性化的“六化合一”信息系统研究，促进与事务进程深度交融，推进根底办理水平提高；分层次展开商业模式探究，逐渐树立竞赛优势。2021年，公司方案新签合同5亿元，完成经营收入831亿元。

军工核电与民用建筑同步展开，保证足够。“十四五”期间，国内每年将开工6-8台核电机组，核电工业将步入长周期安稳展开阶段。2021年政府工作陈述也中说到：大力展开新动力，在确保安全的前提下活跃有序展开核电。作为我国军工核电工程制作龙头企业，公司将充沛获益，一起公司在工业与民用建筑范畴展开对也成绩构成保证。截止2020年底，公司合同储藏总计2219亿元，在手订单足够。

盈余猜测与出资评级：猜测2021-2023年，公司营收别离为831.0/930.8/1023.8亿元，同比添加14.1%/12.0%/10.0%；归母净利润别离为15.2/17.0/19.2亿元，同比增速别离为11.8%/11.7%/13.3%；EPS别离为0.57/0.64/0.734元/股。以今天收盘价核算PE别离为14.0/12.5/11倍，初次掩盖给予公司增持评级。

疫情操控不及预期危险，人工及资料大幅提价危险，竣工进展不及预期危险等。

2021-05-25中密控股(300470)通用根底件系列陈述之二:市占率提高+拓展使用范畴构建大密封集团

国内机械密封职业领军企业，近五年坚持较好添加

①公司是国内机械密封龙头，主营产品以机械密封（泵、釜等用）+干气密封（压缩机等用）为主，主打中高端商场，下流6成以上会集在石油化工职业，其他包含煤化工、电力等；②2015-2020年，公司收入复合增速到达23.32%；归母净利润复合增速到达20.81%，坚持了安稳添加；③盈余才能方面，公司近几年毛利率一直在50-53%左右，净利率在24%-26%之间，盈余才能优异。

公司特别之处之一：商业模式共同，存量增量并重

①与其他机械通用根底件不同，密封件在石化等细分范畴更像耗材，因而其商场分为新增商场和存量商场两部分。新增商场竞赛剧烈，动摇大，毛利率仅30%+；存量商场动摇较小，毛利率超60%+；②在存量商场，公司现在已有产品对应细分商场空间约70亿，公司市占率仅10%不到。而在增量商场，公司现在已占有职业榜首的方位。在大炼化+国产化趋势下，公司增量商场市占率仍有望提高。而跟着增量配套转入存量更新/修理阶段，公司在存量商场的比例也有望被其带动；③因而咱们以为，存量商场是公司成绩安稳的源泉、增量商场是成绩添加助推器。公司坚决贯彻“经过主机占据终端”的商场战略，市占率有望继续提高。

公司特别之处之二：大职业小公司，内生外延并重切入更多范畴

①公司现在所做产品会集在石化、煤化工等中高端范畴，商场空间全体偏小。伴跟着大炼化+管线等展开，商场空间有望提高；②公司于2016年收买优泰科进入橡塑范畴，2018年并购华阳密封进一步完善核电范畴布局；2021年收买新地佩尔，进军阀门商场，扩展公司在天然气管范畴的布局，翻开商场空间；③从2-3年的维度，判别公司会抓住在核电密封、管道运送高压干气密封、超高压干气密封、乙烯三机干气密封及盾构设备密封等产品上获得的时机，完成进口代替；④从更长的维度，判别公司将继续致力于整合密封件工业，构建密封件渠道。而大密封件职业商场空间大，细分商场多，公司作为难度最高的机械密封范畴的领军者，在技能、办理上具有整合工业链的优势，有望坚持长时间生长。

出资主张：给予方针价46.76元，给予“买入”评级。