个人无抵押信用贷款(002110)

分众传媒(002027)：成绩触底回转可待楼宇媒体龙头价值未

公司首要事务为生活圈媒体的开发、运营，首要产品有楼宇媒体(包含视频媒体和结构媒体)、影院荧幕广告媒体等，为职业的肯定领导者。现在，公司的电梯媒体掩盖超越230个城市，具有超越260万个终端，日掩盖总人口超3.1亿。公司成立于2003年，2005年登陆纳斯达克上市，2015年借壳七喜控股回归A股商场，为传媒职业第一大权重股。2019年前三季度公司完成营收89.06亿元(-18.12%)，归母净赢利13.60亿元(-71.73%)，运营成绩短期承压。

出资关键:

成绩承压，但根本面逻辑仍旧：收入端受宏观经济下行+客户结构调整影响，本钱端逆势扩张大幅提高租借、折旧本钱，导致公司短期成绩呈现下行动摇。但咱们对广告前言中楼宇媒体的价值一直看好，其掩盖干流人群+高频次强制性抵达的特色难以被其他广告方法推翻。公司深耕职业多年，把握中心点位、中心客户资源，助力企业提高营销作用经验丰厚，并完成了数字化赋能，在线上盈余开释殆尽、经济结构性添加趋向显着的当下，价值更为凸显

短期改进趋势：疫情影响下，短期或会下降广告主投进志愿，但职业竞赛局势会有所趋缓，疫情完毕后“报复性反弹”可期，疫情对公司影响整体有限；宏观经济回暖，点位逐渐消化，公司“运营杠杆”优势得以表现，赢利有望加快开释。

长时刻改进趋势：1)点位优化，点位价值提高。经过精准投进与作用剖析，投进更高效，广告投入产出比提高。2)下沉+出海，拓宽护城河、添加新赢利点。“新中产”在低线城市快速兴起，公司及时下沉途径应对这块逐渐老练的商场，并在海外部分国家中心城市布局。根据类似商业逻辑，复刻国内方法作用可期。3)携手阿里，拓宽更多协作或许，长时刻添加空间翻开。阿里战略入股，除数字化赋能作用外，长时刻来看双方可完成多维度的协作。就现在现有现象来看，公司可凭较少本钱开辟新客户，入驻天猫的中长尾商家、本地商户商场翻开。

盈余猜测与出资主张：咱们估计2019-2021年公司完成经营收入为119.27、128.16、146.42亿元，归母净赢利分别为18.03、29.03、42.43亿元，对应EPS为0.12、0.20、0.29元，现价对应PE为50.95X、31.65X、21.66X。初次掩盖，给予“增持”评级。

危险要素：疫情开展超出预期；宏观经济下行超出预期；推翻性前言呈现；竞赛对手进一步取得融资。

今世明诚(600136)：获益再融资新规财政压力有望缓解

事情：近来，证监会发布《上市公司证券发行办理办法》、《创业板上市公司证券发行办理暂行办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》，放宽了对上市公司再融资事项的监管要求。

公司是再融资新规最获益标的。2018年，公司斥资5亿美金收买新英体育，买卖以悉数现金支付，形成了必定规划告贷，导致公司赢利被财政费用吞噬。2019年12月，公司完成了向今世集团、李建光、喻凌霄和李红欣非公开发行股票事项，发行价格为8.48元/股，共征集8.3亿元；2020年2月6日，公司宣告收到上交所对公司非公开发行公司债的无异议函，发行总额不超越6亿元，公司财政压力得到必定缓解。咱们以为，跟着再融资新规出台，公司融资途径将逐渐疏通，估计财政费用压力会得到大幅缓解，限制股价要素或逐渐消除。

公司是欧洲杯最获益标的。公司旗下具有2020年欧洲杯新媒体版权，是A股最纯粹的体育标的之一。除此之外，公司还具有2021-2028年亚足联相关赛事全球独家商业权益、2019/2020-2024/2025赛季西甲联赛全媒体版权，构筑了十分完善的版权矩阵。其间，亚足联相关权益时刻跨度近10年，包括版权、资助权益和衍生品权益，且为全球独家权益，不只有望成为公司未来成绩支柱，也是版权事务全球化进军的里程碑。

公司是国内抢先的体育版权运营商和营销服务商，工业资源雄厚、版权储藏丰厚，有望凭借亚洲足球、中国足球开展机会进入开展快车道。

疫情不改2020体育大年根本逻辑。受疫情影响，国内体育赛事呈现延期的现象，体育板块接受必定短期冲击。2020年中心赛事集中于夏日(2020年欧洲杯开赛时刻为6月中旬至7月中旬；2020东京奥运会开赛时刻为7月下旬至8月上旬)，且疫情继续时刻有限，对全年影响有限。咱们以为，2020年体育板块具有欧洲杯、奥运会等严重赛事继续催化，是十分值得装备的细分赛道。

盈余猜测与出资主张。咱们估计公司2019-2021年EPS分别为1.22元、0.70元、0.90元。公司是A股最纯粹的体育标的之一，获益再融资方针解绑，财政费用压力将得到大幅缓解，保持“买入”评级，给予2020年25倍估值，对应目标价为17.5元/股。

体育方针产生严重改动的危险，事务整合或不及预期的危险，赛事版权获取或不及预期的危险，并购项目运营或不及预期的危险。